Лига Инвесторов

14 лет на выплату долгов, снижение маржи, размытые доли акционеров и стагнация на всех ключевых рынках. Стоит ли надеяться на чудо после допэмиссии в 113 млрд рублей?

Новый выпуск подкаста от инвест-канала «Fond&Flow»

🎲#67. Под ребрами...

Вот и дошли руки до самых лучших...

Segezha Group недавно опубликовала отчет за 1-й квартал 2025 года. И знаете, уже не удивляет. Компания все также сталкивается с огромным количеством проблем, которые в нынешних условиях рынка сложно решаемы

🩸В основном проблема заключается в огромном долге — 118 млрд ₽, на погашение которого, по разным оценкам, нужно потратить около 14 лет + разноплановые сложности с экспортом и местным рынком.

Что сегодня происходит с компанией и стоит ли в ближайшем будущем ждать от нее улучшений? Давайте смотреть...

Ключевые результаты за 1-й квартал 2025 года

• 🔺Выручка выросла на 7,7% и составляет 24,6 млрд ₽. Конечно же, основной вклад внес бумажный сегмент, где спрос и цены выросли на 5–10% на российском и экспортных рынках. Спрос немного отыграл падение последних лет

• 🔻 EBITDA упала на 16,5% до 2,1 млрд ₽. Причины разные... Рост тарифов РЖД на транспортировку (на 10–12% в 2025) и слабый спрос на фанеру и пиломатериалы в Китае. Но важно другое — маржа OIBDA сократилась с 11,1% до 8,6%, сигнализируя о снижении операционной эффективности.

• 🔻 Чистый убыток вырос на 31,6% и теперь составляет 6,8 млрд ₽. Ну тут спасибо высоким процентным расходам (втрое превышающим OIBDA) и операционным убыткам. Долговая нагрузка уж слишком давит на результаты. Процентные расходы составили около 6,3 млрд ₽, что почти полностью съедает операционную прибыль.

По итогу имеем стабильно "плохую" Сегежу. Только не могу понять, что больше пугает: долговая нагрузка в 118 млрд ₽ или свободный денежный поток, что упал на 14,1% от рыночной капитализации (-166 млрд ₽)? Даже страшно рассуждать...

🏳️ Где маржа, друг? Или как сегменты продолжают работать в минус

Стоит честно признать, что компания встречается с уникальными вызовами в весьма непростых условиях. Если кратко по направлениям:

• 💢 Бумага. Спрос и цены понемногу восстановились (+5–10%), но сильно волатильны. Это связано с восстановлением потребительского спроса в России и Азии после кризиса 2022–2023 года.

• 💢 Бумажная упаковка. Тут сильно давит замедление строительной отрасли в России.

• 💢 Фанера. Избыточное предложение на экспортных рынках (особенно в Азии) давит на цены, а это, соответственно, снижает маржинальность.

• 💢 Пиломатериалы. Подвел экспорт, а именно слабый спрос в Китае из-за проблем со строительной активностью.

• 💢 Клеёные балки. Единственный сегмент с ростом цен, но его доля в выручке остаётся незначительной (менее 5%).

Сейчас треть выручки (около 8 млрд ₽) приходится на наш рынок, где остаётся жёсткая ДКП, что снижает спрос в строительстве. Экспорт же осложнён логистикой (рост тарифов РЖД), даже в тот же Китай + Ещё и крепкий рубль, что также снижает экспортную выгоду, уменьшая маржу...

⚠️ Допэмиссия, долги и смена гендира. На какие важные проблемы стоит обратить внимание?

Для меня самое страшное в истории Сегежи — это даже не убытки и не стагнирующие цены. Это, как я уже писал — долговая нагрузка

Чистый долг в 118 млрд ₽ и процентные расходы, втрое превышающие OIBDA, создают огромное давление. И к этому добавляем долг, который нужно выплатить в этом году (около 50 млрд ₽).

❗ Допэмиссия на 113 млрд ₽, проведённая в этом месяце, должна сократить долг до ≈ 50 млрд ₽ во втором квартале, но... в её результате доля акционеров была размыта примерно в 4,5–5 раз. Как по мне, решение временное.

Ну и в конце хотелось бы упомянуть нового президента компании, Кирилла Арсентьева. Насколько он поможет и изменит ли что-то в компании? Можно только догадываться...

🤔 Лично для меня тут все понятно. Отчёт показал насколько Сегежа остаётся в сложном положении. Допэмиссия и смена руководства дают шанс на восстановление, но без роста цен, решения логистических проблем и реструктуризации долга, убытки продолжат тянуть компанию вниз. Я точно не рассматриваю компанию как потенциальную покупку на 2025 год

Очень важна ваша поддержка — плюсани пожалуйста ♥️, и подпишись на канал, чтобы не упустить от меня что-то интересное!

Последние выпуски:

• 🔧 ВсеИнструменты.ру: Всё шло по плану — если план был провалиться. Почему после IPO у компании остались только долги, склады и 670 млн убытка?

• 🛢 Транснефть: рост налогов, падающая прибыль и вечный маятник между «надо выплатить дивиденды» и «как бы не рухнуть от Capex и бюджета»

• 🛬 Аэрофлот: санкции, падение прибыли и техническое обслуживание в Иране. Откуда взялись дивиденды — при долге в 541 млрд рублей? Вы серьёзно?

Предположительно, совместив график ключевой ставки ЦБ РФ и дивидендной доходности, можно увидеть связь ставки и доходности.

Однако, хоть убейте, но я сильной корреляции не вижу. Ну точнее говоря, если она и есть, то где-то начиная с 2018 года. А, например, резкий подъем ставки (хоть и кратковременный) в 2014, на значении средней дивидендной доходности, никак не отразился. 🤔

04.06.2025 Станислав Райт — Русский Инвестор

36-ая по счету конференция Smart-Lab отшумела в самый длинный день 2025 года и завершилась под залп салюта Алых парусов. Гости конференции могли впитать в себя инвест-вайб и совместить это с ярким событием города. А счастливчики могли еще покататься на двухэтажном автобусе с Тимофеем по биржевым местам Питера

✍️Только факты, как мы любим:

🔹>2000 гостей конференции – одно из самых масштабных инвест.мероприятий года

🔹>50 эмитентов, выступающих в отдельных залах. Это нон-стоп информации из первых рук и возможность задать прямой ответ эмитенту

(мы, например, узнали что пересчета доходностей к офертам не будет 😮)

🔹топовые спикеры: Тимофей, Элвис, Максим Орловский, и много других лучших излучших в своем деле. Видел, как на выступлении Максима многие лезли в инвест.приложение и что-то покупали

🔹8 тематических залов. Впервые появился облигационный

🔹доступно: на старте цены были от 5790 и можно было получить еще скидку 20% (например, по нашему промокоду)

🔹всё в одном месте: конфа, кофебрейк, обед – можно не покидать территорию гостиницы

🔹для гостей с других городов были комплексные решения с гостиницей, перелетом и прокомодами на них. Команда не зарабатывала на этом, а делала удобные решения

Для тех, кто стремится «отбить» стоимость билета не только информацией, но и буквально, стенды с конкурсами и подарками: паурбэнки, оригинальные футболки, качественные термокружки, акции в подарок при открытии счета, и многое другое

Если уйти от фактов, то мне запомнилась атмосфера. Ты всегда занят, тебе всё интересно. Иногда было сложно выбрать, на какое именно мероприятия пойти, ведь одновременно 8 залов. Спасибо команде Smart-Lab за классную организацию мероприятия! Ждем видео спикеров, чтобы охватить необъятное и очень надеемся, что экскурсия с Тимофеем тоже будет в записи. Зная, как тщательно Тим относится к мероприятиям – узнаем много нового о биржевой истории Петербурга

Минусы:

- не все эмитенты готовы говорить больше, чем в их презентациях

- к сожалению, среди эмитентов потеряли М.Видео и Сегежу

- зал с Облигациями был горяч в прямом и переносном смысле: небольшой зал и явный конкурс на сидячие места. Кондиционеры не справлялись. Тимофей точно подметил, что не хватает только шеста для танцев

От Кот.Финанс спикер Максим, его любимый слайд с акулами. Про то, что всем нужны наши (ваши) деньги и нужно тщательно искать преимущество (суперсилу) на рынке, ведь у вашего окружения больше информации, больше денег, быстрее сервера, ниже тарифы….

Полная версия презентации тут

Спасибо тем, кто пришел нас послушать и задавал интересные вопросы после

--
Спасибо, что читаете нас❤
Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые выпуски!

Июнь был слегка теплым как в погоде, так и в дивидендных выплатах. В этом плане июль обещает быть более щедрым на пассивный доход, ведь впереди пик дивидендного сезона.

В каких акциях нас ждут самые большие выплаты и вообще удачной ли будет дивидендная стратегия инвестирования в 2025 году? Давайте разберем первую десятку бумаг, у которых дивидендные реестры закрываются в июле.

1. Россети Центр и Приволжье (за 2024 год)

Размер дивиденда - 0,05 рубля

Дивидендная доходность - 10,9%

Дата закрытия реестра - 01.07.2025г.

2. НКХП (за 2024 год)

Размер дивиденда - 2,93 рубля

Дивидендная доходность - 3,5% / 4,1%

Дата закрытия реестра - 01.07.2025г.

3. Диод (за 1 квартал 2025 года)

Размер дивиденда - 0,84 рубля

Дивидендная доходность - 7,3%

Дата закрытия реестра - 01.07.2025г.

4. Кристалл (за 1 квартал 2025 года)

Размер дивиденда - 0,05 рубля

Дивидендная доходность - 1,8%

Дата закрытия реестра - 02.07.2025г.

5. Ленэнерго (за 2024 год)

Размер дивиденда - 0,43 / 25,95 рублей

Дивидендная доходность - 3,2% / 11,2%

Дата закрытия реестра - 03.07.2025г.

6. Озон Фармацевтика (за 2024 год)

Размер дивиденда - 0,28 рубля

Дивидендная доходность - 0,6%

Дата закрытия реестра - 03.07.2025г.

7. ТНС Марий Эл (за 2024 год)

Размер дивиденда - 3,283 рубля

Дивидендная доходность - 7,0%

Дата закрытия реестра - 04.07.2025г.

8. Ставропольэнергосбыт (за 2024 год)

Размер дивиденда - 0,47 рубля

Дивидендная доходность - 9,9%

Дата закрытия реестра - 06.07.2025г.

9. МТС (за 2024 год)

Размер дивиденда - 35 рублей

Дивидендная доходность - 14,7%

Дата закрытия реестра - 07.07.2025г.

10. Россети Урал (за 2024 год)

Размер дивиденда - 0,0374 рубля

Дивидендная доходность - 9,4%

Дата закрытия реестра - 07.07.2025г.

⭐Из этой десятки бумаг я слежу исключительно за акциями МТС. Компания проходит свой сложный этап развития, но выплаты дивидендов не были приостановлены, ведь ей надо кормить материнскую АФК Систему.

Еще больше полезной информации по своему опыту в инвестициях, фондовому рынку и регулярных покупках в инвестиционный портфель можно прочитать у меня в телеграм-канале. Буду рад вас там видеть.