Сбербанк опубликовал сокращённые результаты по РПБУ за август 2025 г. Со снижением ставки и смягчением ДКП начал оживать кредитный портфель (выдача ипотеки 2 месяца подряд выше, чем годом ранее, потребительский портфель кредитов впервые сначала года показал увеличение), но, конечно, не обходится без хитростей банка, чтобы показать прибыль выше, чем год назад (снижение налога на прибыль+валютная переоценка кредитов). Частным клиентам в августе было выдано 527₽ млрд кредитов (-11,9% г/г, в июле 2025 г. выдали 431₽ млрд), это максимальный объём с начала года (снижение ставки бесследно не проходит):

💬 Портфель жилищных кредитов вырос на 1,5% за месяц (в июле +1,2%) и составил 11,4₽ трлн. В августе банк выдал 267₽ млрд ипотечных кредитов (+15,6% г/г, в июле 228₽ млрд). Оживление в ипотеке связано с различными смягчениями и отменами комиссий. В августе Сбер продолжил снижать ставки по рыночной ипотеке (ЦБ снизил ставку до 18%), также с 07.08.25 по 01.11.25 был увеличен уровень возмещения банкам на покупку квартиры. В сентябре тренд продолжится, т.к. заседание ЦБ по ключевой ставке 12 сентября, и вероятность снижения ставки высока.

💬 Портфель потреб. кредитов увеличился на 0,4% за месяц (впервые сначала года показал увеличение, в июле -0,3%) и составил 3,4₽ трлн. В августе банк выдал 189₽ млрд потреб. кредитов (-30,5% г/г, в июле 175₽ млрд). Снижение выдачи связано с тем, что регулятор повысил макронадбавки практически по всем необеспеченным ссудам.

💬 Корп. кредитный портфель увеличился на 2,1% (в июле +0,9%) и составил 28,5₽ трлн. В августе корпоративным клиентам было выдано 2₽ трлн кредитов (-16,7% г/г, в июле 2₽ трлн). С 1 апреля ЦБ установил надбавку к коэффициентам риска в размере 20% на прирост кредитных требований к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой, но смягчение ДКП это нивелировало.

Основные показатели компании за август:

☑️ Чистые процентные доходы: 256₽ млрд (+7,6% г/г)
☑️ Чистые комиссионные доходы: 62,5₽ млрд (-4,6% г/г)
☑️ Чистая прибыль: 148,1₽ млрд (+3,7% г/г)

🟢 Процентные доходы уже не показывают такого роста (+20% г/г) по сравнению с прошлым годом из-за снижения ставки (в большинстве случаев кредиты юриков с плавающей ставкой привязанной к кс).

🟢 Банк не раскрывает прочие доходы, но судя по опер. прибыли, там около +7,2₽ млрд (в июле +34,9₽ млрд), годом ранее +44,8₽ млрд.

🟢 Расходы на резервы и переоценка кредитов за август составила -46,8₽ млрд (годом ранее -93₽ млрд), в РПБУ учитывается валютная переоценка в резервах, поэтому резервирование приходится высчитывать (по моим подсчётам переоценка принесла прибыль в 6,8₽ млрд, а резервирование составило -53,57₽ млрд).

🟢 Опер. расходы составили -91,2₽ млрд (+13,7% г/г), резкий рост расходов необъясним, учитывая сокращение филиальной части в 2024 г.

🟢 Налог на прибыль составил 39,6₽ млрд, вместо 46,925₽ млрд, ставка снизилась с 25 до 21,1%, что странно, возможно, разницу вернут (8 месяцев подряд Сбер не платит по налоговой ставке в 25%, сэкономил уже 55,4₽ млрд).

🟢Достаточность капитала составляет 12,8% (+0,1% м/м, выше на 0,9%, чем год назад), помогла прибыль и переоценка ОФЗ (+5₽ млрд из-за роста RGBI). По див. политике ключевым условием является поддержание достаточности общего капитала по РПБУ на уровне не менее 13,3%, расчёт Сбера не учитывает прибыль за 8 м. 2025 г. в коэффициентах до аудита (это влияние оценивают в +1,8%).

✅ За 2025 г. Сбер уже заработал 24,8₽ на акцию по РПБУ (дивидендная база, 50% от ЧП). ЦБ снизил ставку и смягчил ДКП, как вы понимаете кредитный портфель начал оживать, но в то же время снижение ставки влияет на % доходы (кредиты юридических лиц), также рост операционных расходов не даёт банку расслабиться. Банк лишился 789₽ млрд (дивиденды), но как мы видим ушедшие деньги из капитала не повлияли на прибыль банка.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

💭 Рассмотрим ключевые факторы, определяющие его инвестиционную привлекательность...

💰 Финансовая часть (1 п 2025)

📊 Холдинг получил чистую прибыль в размере 5,9 млрд рублей, что значительно меньше прошлогоднего показателя в 15,2 млрд рублей. Основной вклад в финансовую прибыль внесла страховая компания ВСК, обеспечившая почти половину общей прибыли группы благодаря успешным инвестициям. Лизинговая компания Европлан также осталась прибыльной, заработав 1,9 млрд рублей.

🧐 Общая стоимость активов холдинга снизилась на 12%, преимущественно из-за уменьшения объема лизинговых операций Европлана. Несмотря на сокращение активов, капитал холдинга остался стабильным, составив 100 млрд рублей.

👨‍💼 Заместитель гендиректора SFI отметил, что несмотря на снижение финансовых результатов, дочерние компании успешно приспособились к новым экономическим реалиям, особенно страховые подразделения, продемонстрировавшие рост прибыли. Компания намерена продолжать выплату дивидендов акционерам в рамках своей стратегии увеличения стоимости акций, рассчитывая таким образом повысить инвестиционную привлекательность SFI.

🫰 Оценка

😎 По сравнению с такими холдингами, как Эн+ или АФК «Система», преимущество данного холдинга заключается в качестве активов: головная компания не имеет долгов, а большинство активов обладают высоким качеством.

🗿 Исторически холдинг оценивался рынком со значительной скидкой, особенно после проведения обратного выкупа акций. Поскольку многие активы не были публичными, их рыночная оценка была заниженной, что также наблюдалось в случае с АФК до вывода на рынок ключевых активов холдинга.

✅ Дисконт мог объясняться недостаточной прозрачностью в распределении капитала и закрытым характером управления компанией. Однако ситуация изменилась после того, как Европлан вышел на IPO. Руководство стало более открытым для акционеров, а после переоценки основного актива и погашения казначейских акций холдинг приблизился к своей справедливой стоимости, которая сейчас соответствует совокупной стоимости его активов.

📌 Итог

💪 Холдинг демонстрирует положительные результаты финансовой деятельности и имеет диверсифицированную бизнес-модель с уклоном в сегмент финансов.

⚠️ Где кроется возможный риск? В управленческих расходах. Есть примеры, такие как АФК, где значительная часть дохода уходит на зарплаты и бонусы топ-менеджмента. Если миноритариев продолжат уважать, будут выплачиваться дивиденды, а доходы головной компании не уйдут полностью на премии, то оценка холдинга останется на справедливом уровне, соответствующем суммарной стоимости его активов.

🎯 ИнвестВзгляд: Это крайне интересный актив сейчас. При снижении ключевой ставки рынок отыграет это в финансовых компаниях, основу которого и составляет бизнес. Доля в портфеле небольшая, при возможности будет увеличиваться.

📊 Фундаментальный анализ: ✅ Покупать - головная компания свободна от долговой нагрузки, качество большинства активов высокое, к тому же дочерние компании демонстрируют адаптацию к изменениям экономических условий.

💣 Риски: ☁️ Умеренные - основной риск заключается в управленческих расходах и возможной концентрации доходов на премиях топ-менеджмента.

✅ Привлекательные зоны для покупки: 1215р / 1185р / 1080р

💯 Ответ на поставленный вопрос: Холдинг демонстрирует готовность к дальнейшему росту благодаря ряду значимых факторов: страховая компания ВСК смогла увеличить прибыль благодаря грамотным инвестициям, а лизинговая компания Европлан сохраняет устойчивость даже при сокращении лизинговых операций. Активы головного офиса отличаются высоким качеством и отсутствием задолженностей. Все подготовлено для роста при снижении ключевой ставки.

👍 - спасибо, полезно
👎 - не понравился пост

🤔 А если еще не подписаны на "ИнвестВзгляд", то ждем вас в профиле ❗

$SFIN #SFIN #SFI #ЭсЭфАй #инвестиции #финансы #ВСК #Европлан #лизинг #страхование #дивиденды

👋 Я вас, во-первых, приветствую!

Меня зовут Александр, и я веду канал Пассивный доход.

Моя стратегия — доходная: я инвестирую в то, что приносит живые деньги уже сейчас, а не мифические иксы «когда-нибудь». Так сказать регулярный пассивный доход. Если коротко — дивидендные акции, корпоративные и государственные облигации, фонды недвижимости с выплатам.

Раз в месяц пополняю портфель на 20 000 рублей — бюджет пока позволяет только так, но регулярность — наше все 💪 Моя главная цель — получать денежный поток любыми способами. Все мои пополнения, покупки и полученный пассивный доход можно увидеть в моем публичном портфеле.

Мой портфель

Сейчас мой портфель выглядит так:

Главное правило неизменно: мне нужны только те активы, которые платят. Кто не платит, тому у меня в портфеле не место. Так что снова буду выбирать между акциями, облигациями и фондами недвижки.

1. Акции

Хочу снова добавить акции, которые платят несколько раза в год. Смотрю компании, которые:

✅ платят осенью/зимой

✅ платят стабильно

✅ и не жмутся

Значит нужно смотреть тех, кто уже объявился. Из сентябрьских, как я уже ранее писал, фаворитов Хэдхантер (6,4%) и ФосАгро (5,44%). Также думал про Газпром нефть (3,27%), но они очень маленький дивиденд рекомендовали.

Еще раз смотрю таблицу от УК Доход с прогнозами и делаю фильтрацию по дате закрытия реестра, отмечаю тех, кто уже рекомендовал. Это промежуточные дивиденды, но все равно нужно посмотреть те, что по размеру достойные. Также проверяю оценку дивидендов в Альфа-рейтинге. Ну и в целом насмотренность помогает выбрать.

Ориентируюсь на Рейтинги компаний (от АКРА или Эксперт РА), размер и историю дивидендов. Чтобы посмотреть историю, каждую из акций открываю там же на Доходе и вспоминаю/смотрю что там было по дивидендам. Интересуют акции, по которым растущий тренд выплат.

Кроме моих фаворитов адекватные дивиденды у ЕвроТранса (5,76%), Банка Санкт-Петербург (4,55%), Новабев (4,5%) и Полюса (3,04%). Пара мыслей по каждой конторе:

– БСПб я покупал в августе вместе с Татнефтью, после этого они рекомендовали дивиденды хуже ожиданий.

– ЕвроТранс — крайне мутная компания с огромной долговой нагрузкой из третьего эшелона, такое я не рассматриваю в принципе. так что сразу «мимо».

– Новабев — интересно, правда не первый эшелон, входят лишь в состав индекса потребительского сектора MOEXCN. Дивиденды платит чуть ли не ежеквартально (правда так было лишь в 2023 г.), но минимум дважды в год.

– Полюс — история не дивидендная, при этом компания мегакрутая. Смущают фон вокруг золотодобытчиков и корпоративное управление.

Из интересного лично мне я выделяю: Хэдхантер, ФосАгро и Новабев (разбавим серьезных ребят в портфеле алкашкой).

Но есть нюанс: чтобы купить все три акции, нужно около 15 тысяч, то есть 3/4 моего ежемесячного пополнения. Так что, придется выбирать — либо что-то одно, либо максимум две. А может уговорю себя пополнить портфель не на 20 тысяч, а занести целых 25… Эх, муки выбора 😅

2. Облигации

Длинные ОФЗ заметно подорожали, но потенциал еще есть. Плюс стабильность. Продолжаю брать те же 6 выпусков с ежемесячными купонами: 26233, 26240, 26246, 26245, 26247, 26250.

Из корпоративных облигаций выбор очень широкий. Отдаю предпочтение надежным выпускам без оферты и желательно с ежемесячными купонами: РЖД, АФ Банк, Позитив, Газпром нефть, Атомэнергопром, Сибур. Можно и немного рискнуть, взяв что-то с высоким рейтингом, но повышенным риском — Самолет, Делимобиль, ВУШ.

У меня в портфеле уже есть ВУШ БО 1P4, Самолет БО-П18 и Атомэнергопром 1Р7. Если бюджета хватит, то что-то из них и куплю. Но в этот раз, скорее всего, до корпоратов не дойду — бюджет сожрут акции.

3. Фонды

Здесь проще. У меня уже есть в портфеле Парус-ЛОГ, Парус-СБЛ, Рентал ПРО, Парус-Красноярск и Парус-НОРД. Доходность более 12%, плюс индексация выплат, плюс рост стоимости недвижимости.

Я бы хотел докупить еще РД ПРО, но, скорее всего, снова куплю Красноярск — пока он продолжает размещение, он самый доступный. РД ПРО хорош всем, но есть один минус — квартальные выплаты, а я люблю с ежемесячными.

Заключение

Итак, предварительный выбор сделан, в ближайшее время пополню счет, чтобы пополнить свой портфель. Эх, скорее бы зарплата пришла. После этого мой пассивный доход увеличится примерно в 1,5 раза 💸, поскольку и сам портфель тоже станет в полтора раза больше.

Всем желаю удачных покупок и вложений, и да прибудет с вами инвестиционная сила 💪

Я открыто публикую все свои сделки, вы можете их видеть в моем публичном портфеле! Чтобы ничего не пропустить, подписывайтесь на мой телеграм-канал, если вам интересен путь инвестора и то, как обычный человек идет к регулярному пассивному доходу.

Мои ссылки: публичный портфель | телеграм-канал | Смартлаб | Дзен

Я активно инвестирую в облигации, дивидендные акции и фонды недвижимости, тем самым увеличивая свой пассивный доход. Облигаций в моём портфеле уже на 2,9+ млн рублей, и к выбору выпусков я подхожу ответственно. Покупаю как на размещениях, так и на вторичном рынке.

🔥 Чтобы не пропустить новые классные подборки и обзоры свежих выпусков облигаций, скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там мои авторские обзоры облигаций, дивидендных акций, фондов и много другого крутого контента.

Читайте также:

• Топ-10 долларовых облигаций от аналитиков Финуслуг

• 10 самых длинных муниципальных облигаций

• 10 самых длинных корпоративных облигаций

• 7 облигаций с доходностью выше 20% и умеренным риском

Параметры: надёжные облигации, в которых можно зафиксировать высокую доходность на годы вперёд. Расплывчато, но окей. Рейтинг от A- и выше, а вот «на годы вперёд» — это громко сказано. Погнали смотреть, тут много дичи. По каждому выпуску добавил ⚠️, где нужно быть внимательными. Аналитики как обычно только ТГД указали, чтоб пожирнее было, я добавил все параметры.

Новые Технологии 1Р2, A-

• ISIN: RU000A10AHE5

• Погашение: 16.12.2026

• Доходность: 15,98%

• Цена: 114,43%

• Купон: 27,5%

• ТКД: 24,03%

• Купонов в год: 12

• Оферта: нет

• Амортизация: нет

О’КЕЙ Б1Р7, A/A-

• ISIN: RU000A10B2J9

• Погашение: 19.02.2035

• Доходность: 18,06% к оферте

• Цена: 105,79%

• Купон: 25%

• ТКД: 23,63%

• Купонов в год: 12

• Оферта: ⚠️ да, put 10.06.2026

• Амортизация: нет

ВИС Финанс БП07, A+

• ISIN: RU000A10AV15

• Погашение: 07.08.2026

• Доходность: 14,98%

• Цена: 109,49%

• Купон: 25,25%

• ТКД: 23,06%

• Купонов в год: 12

• Оферта: нет

• Амортизация: нет

АФК Система 1P19, AA-

• ISIN: RU000A102SX4

• Погашение: 17.02.2031

• Доходность: 18,47% к оферте

• Цена: 104,38%

• Купон: 24%

• ТКД: 22,99%

• Купонов в год: 4

• Оферта: ⚠️ да, put 28.05.2026

• Амортизация: нет

Полипласт П2Б4, A/A-

• ISIN: RU000A10BFJ6

• Погашение: 08.04.2027

• Доходность: 17,01%

• Цена: 113,43%

• Купон: 25,5%

• ТКД: 22,48%

• Купонов в год: 12

• Оферта: нет

• Амортизация: нет

СФО Сплит Финанс (Яндекс) 1 01, AAA

• ISIN: RU000A10AAQ4

• Погашение: 27.12.2028

• Доходность: 14,78%

• Цена: 108,49%

• Купон: 25%

• ТКД: 23,04%

• Купонов в год: 12

• Оферта: нет

• Амортизация: ⚠️ да

МТС-Банк 05, A

• ISIN: RU000A10BJ85

• Погашение: 24.07.2026

• Доходность: 16,37%

• Цена: 104,71%

• Купон: 24%

• ТКД: 22,92%

• Купонов в год: ⚠️ 1 купон в 15 месяцев (при погашении)

• Оферта: нет

• Амортизация: нет

ГТЛК 2P-07, AA-

• ISIN: RU000A10AU73

• Погашение: 04.08.2026

• Доходность: 16,4%

• Цена: 107,28%

• Купон: 24%

• ТКД: 22,38%

• Купонов в год: 12

• Оферта: нет

• Амортизация: нет

ЕвроТранс 7, A-

• ISIN: RU000A10BB75

• Погашение: 31.03.2027

• Доходность: 18,06%

• Цена: 110,59%

• Купон: 24,50%

• ТКД: 22,16%

• Купонов в год: 12

• Оферта: нет

• Амортизация: нет

Альфа-Банк БО-18, АA+

• ISIN: RU000A0JX5W4

• Погашение: 05.01.2032

• Доходность: 16,45% к оферте

• Цена: 102,11%

• Купон: 22,50%

• ТКД: 22,03%

• Купонов в год: ⚠️ 2

• Оферта: ⚠️ да, put 14.01.2026

• Амортизация: нет

В общем, сначала хочется сказать, что текущая доходность, которую указывают господа из Финуслуг, это ТКД (текущая купонная доходность), которую указывать в отрыве от других параметров нельзя. Например: ТКД 22%, а доходность 16,45%, причём к оферте.

Выбор любопытный. Кроме известных всем облигационеров выпусков есть и самородки типа МТС-Банка с одним купоном. Три выпуска с офертой, например, О’КЕЙ любит практику ставить купон 0,01% после оферты, но не только он может так. Сплит с секьюритизацией и соответствующими нюансами по агрессивной амортизации. Что ещё? Да ничего особенного кроме долговой нагрузки половины эмитентов.

В общем, любопытный выбор, нужно лишь поработать над форматом подачи. Как вам подборка, купонные котлетеры и туземунщики? Увидели что-нибудь интересное?

🔥 Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в облигации и дивидендные акции, финансы и недвижимость.

На сегодняшний день есть небольшой блок продавца $112870-113370, который очень-очень сильно сдерживает цену. То есть крайне вероятно, что мы можем получить пробой триггерного диапазона для начала снижения. Он находится в районе уровней: точки подтверждения пробоя трендовой $110728 и текущего дневного разворотного уровня $111814.

При пробое точки подтверждения пробоя трендовой $110728 и недельного разворотного уровня $110552 на понижающихся максимумах целями будут выступать: $109265 и $108093. То есть блок зоны риска для покупателя $108493-109517. На текущий момент достижение данного блока крайне вероятно. Я напоминаю из вчерашнего разбора и позавчерашнего разбора, что данный блок выступает основной локальной зоной риска для покупателя.

Если $108493-109517 будет удерживаться, то можем расти. В первую очередь, конечно же, мы вырастим в район $110700-111800. А далее будем смотреть за динамикой. В случае пробоя едем дальше. В случае отбоя - проваливаемся вниз. Но сейчас это не актуально.

Если же $108493-109517 будет пробиваться на понижающихся максимумах, то в таком случае едем: во-первых, за ликвидностью в районе $106300-107140. Также крайне вероятны достижение блока $102802-104815. А я еще раз акцентирую внимание, как и во вчерашнем разборе, на недельный уровень по волатильности $104385, который может достигаться в случае пробоя $108493-109517.

Опять же напоминаю, что все снизу под минимумом 1 сентября доступно только в случае пробоя $108493-109517. Пока данный блок не пробит, нижние значения недоступны, и основным сценарием будет выход наверх, в район $113379-115119. Также потом будем отслеживать вероятность развития в районе $117626-120631.

Пока что локальный сценарий все-таки преимущественно нисходящий. Из-за продавца в районе блока $112870-113370, которого мы встретили.

В общем, пробиваем $110552-110728 вниз, то падаем в блок $108493-109517. Дальше смотрим. Если пробиваем $111814 наверх, то крайне вероятно движение наверх в район $113379-115119 и захват ликвидности в районе $113500-114500. В районе недельного уровня по волатильности $113903. Далее следим за блоком $113379-115119.

Переносите данные уровни себе на графике и отслеживайте динамику. Принимайте самостоятельные решения.

Разбор производится с выявлением двух противоположных условий для похода вверх и вниз. То есть в рамках дихотомии. Это профессиональный метод работы с высокорискованными активами.

Рассказываю о перспективах криптовалют и буллране в своем  тг канале.