Сбербанк опубликовал сокращённые результаты по РПБУ за август 2025 г. Со снижением ставки и смягчением ДКП начал оживать кредитный портфель (выдача ипотеки 2 месяца подряд выше, чем годом ранее, потребительский портфель кредитов впервые сначала года показал увеличение), но, конечно, не обходится без хитростей банка, чтобы показать прибыль выше, чем год назад (снижение налога на прибыль+валютная переоценка кредитов). Частным клиентам в августе было выдано 527₽ млрд кредитов (-11,9% г/г, в июле 2025 г. выдали 431₽ млрд), это максимальный объём с начала года (снижение ставки бесследно не проходит):

💬 Портфель жилищных кредитов вырос на 1,5% за месяц (в июле +1,2%) и составил 11,4₽ трлн. В августе банк выдал 267₽ млрд ипотечных кредитов (+15,6% г/г, в июле 228₽ млрд). Оживление в ипотеке связано с различными смягчениями и отменами комиссий. В августе Сбер продолжил снижать ставки по рыночной ипотеке (ЦБ снизил ставку до 18%), также с 07.08.25 по 01.11.25 был увеличен уровень возмещения банкам на покупку квартиры. В сентябре тренд продолжится, т.к. заседание ЦБ по ключевой ставке 12 сентября, и вероятность снижения ставки высока.

💬 Портфель потреб. кредитов увеличился на 0,4% за месяц (впервые сначала года показал увеличение, в июле -0,3%) и составил 3,4₽ трлн. В августе банк выдал 189₽ млрд потреб. кредитов (-30,5% г/г, в июле 175₽ млрд). Снижение выдачи связано с тем, что регулятор повысил макронадбавки практически по всем необеспеченным ссудам.

💬 Корп. кредитный портфель увеличился на 2,1% (в июле +0,9%) и составил 28,5₽ трлн. В августе корпоративным клиентам было выдано 2₽ трлн кредитов (-16,7% г/г, в июле 2₽ трлн). С 1 апреля ЦБ установил надбавку к коэффициентам риска в размере 20% на прирост кредитных требований к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой, но смягчение ДКП это нивелировало.

Основные показатели компании за август:

☑️ Чистые процентные доходы: 256₽ млрд (+7,6% г/г)
☑️ Чистые комиссионные доходы: 62,5₽ млрд (-4,6% г/г)
☑️ Чистая прибыль: 148,1₽ млрд (+3,7% г/г)

🟢 Процентные доходы уже не показывают такого роста (+20% г/г) по сравнению с прошлым годом из-за снижения ставки (в большинстве случаев кредиты юриков с плавающей ставкой привязанной к кс).

🟢 Банк не раскрывает прочие доходы, но судя по опер. прибыли, там около +7,2₽ млрд (в июле +34,9₽ млрд), годом ранее +44,8₽ млрд.

🟢 Расходы на резервы и переоценка кредитов за август составила -46,8₽ млрд (годом ранее -93₽ млрд), в РПБУ учитывается валютная переоценка в резервах, поэтому резервирование приходится высчитывать (по моим подсчётам переоценка принесла прибыль в 6,8₽ млрд, а резервирование составило -53,57₽ млрд).

🟢 Опер. расходы составили -91,2₽ млрд (+13,7% г/г), резкий рост расходов необъясним, учитывая сокращение филиальной части в 2024 г.

🟢 Налог на прибыль составил 39,6₽ млрд, вместо 46,925₽ млрд, ставка снизилась с 25 до 21,1%, что странно, возможно, разницу вернут (8 месяцев подряд Сбер не платит по налоговой ставке в 25%, сэкономил уже 55,4₽ млрд).

🟢Достаточность капитала составляет 12,8% (+0,1% м/м, выше на 0,9%, чем год назад), помогла прибыль и переоценка ОФЗ (+5₽ млрд из-за роста RGBI). По див. политике ключевым условием является поддержание достаточности общего капитала по РПБУ на уровне не менее 13,3%, расчёт Сбера не учитывает прибыль за 8 м. 2025 г. в коэффициентах до аудита (это влияние оценивают в +1,8%).

✅ За 2025 г. Сбер уже заработал 24,8₽ на акцию по РПБУ (дивидендная база, 50% от ЧП). ЦБ снизил ставку и смягчил ДКП, как вы понимаете кредитный портфель начал оживать, но в то же время снижение ставки влияет на % доходы (кредиты юридических лиц), также рост операционных расходов не даёт банку расслабиться. Банк лишился 789₽ млрд (дивиденды), но как мы видим ушедшие деньги из капитала не повлияли на прибыль банка.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Новабев групп (до 2023 г. Белуга) - российская алкогольная компания, производственные активы которой составляют 5 ликеро-водочных заводов: Архангельский и Мариинский ликеро-водочные заводы, «Уссурийский бальзам», пермский завод «Бастион осн. 1942 г.» и подмосковный «Завод Георгиевский. Традиции Качества». Также группе принадлежат винное хозяйство «Поместье Голубицкое» (Краснодарский край, Таманский полуостров), спиртзавод «Чугуновский» и сеть розничных магазинов «ВинЛаб».

12 сентября Новабев планирует провести сбор заявок на 3-летние облигации с постоянным ежемесячным купоном. Посмотрим подробнее его параметры и оценим целесообразность участия в размещении.

Выпуск: Новабев 3Р1
Рейтинг: ruАА (Эксперт РА)
Объем: 3 млрд р.
Номинал: 1000 р.
Старт приема заявок: 12 сентября
Планируемая дата размещения: 22 сентября
Дата погашения: 22.09.2028
Купонная доходность: не более 15% (доходность к погашению до 16,1%)
Периодичность купонных выплат: ежемесячные
Амортизация: по 50% от номинальной стоимости в дату выплаты 30 и 36 купона
Оферта: нет

История развития компании
В 1999 г. была основана группы «Синергия». В течение двух лет создавалось и активно развивались производственный блок и дистрибуционная сеть. В 2002 г. компания приобретает первое ликеро-водочное предприятие — завод «Уссурийский бальзам». Через 5 лет активы составляют уже 6 заводов. Далее компания приобретала бренды (Beluga и «Беленькая») и развивала свои. В 2023 году компания с названием Белуга становится Novabev Group.

Выпускаемая продукция и основные производственные площадки
- 6 производственных площадок;
- 18 логистических центров;
- 355 га собственных виноградников;
- 40 собственных брендов;
- у компании 2129 магазинов Винлаб.

Что с отчетностью?
Согласно отчету по МСФО за 2024 г.
- выручка 135,5 млрд р (+15,9% г/г);
- EBITDA: 18,7 млрд р. (-3,2% г/г)
- чистая прибыль 4,6 млрд р. (-43,1% г/г);
- свободный денежный поток (FCF) 8,92 млрд р. (по результатам 2023 г. было 1,15 млрд.р);
- чистый долг 11,9 млрд р. (14,2 млрд.р было в 2023 г.);
- чистый долг/EBITDA 0,64х (0,7х по результатам 2023 г.).

Из-за высоких ставок процентные платежи в 2024 г. выросли на 77%, что сказалось на чистой прибыли. Чистая долговая нагрузка с учетом арендных обязательств к показателю EBITDA осталась на уровне 1,9х, а без учета аренды 0,64х (это умеренный уровень).

У компании есть свежий отчет по МСФО за 1 полугодие 2025 г., согласно которому:
- выручка 69,15 млрд р. (+20% г/г);
- валовая прибыль 20,084 млрд р. (+22% г/г),
- EBITDA 9,217 млрд р. (+22% г/г),
- чистая прибыль 2,102 млрд р. (+4% г/г);
- чистый долг 14,6 млрд.р.

Основным драйвером роста ключевых финансовых показателей группы в 1 полугодии 2025 года был ретейл-сегмент. Количество торговых точек в июне достигло 2129 (+18%). Высокий показатель выручки обеспечивался трафиком +11,8% и средним чеком +9,7%. Но чистый долг за полгода вырос с 11,9 до 14,6 млрд.р.

Необходимо отметить один факт, оказавший влияние на деятельность компании в июле-августе, это кибератака, в результате которой даже были закрыты магазины. К настоящему моменту группа восстановила ключевые бизнес-процессы и занимается дальнейшим восстановлением систем, а также модернизацией киберзащиты. Данный факт окажет влияние на финансовые показатели, но это увидим уже в отчете за 3 квартал.

В обращении находятся 4 выпуска облигаций, 3 с постоянным купоном, 1 флоатер. Наибольшая доходность у выпуска НовабевБП4 17,3% с погашением 05.12.2025.

Вывод
Несмотря на кибератаку, высокую ключевую ставку Новабев имеет стабильные позиции на рынке. Чистый долг на умеренном уровне, положительная динамика выручки. Аналогичные выпуски сейчас торгуются с доходностью к погашению до 15% (например ПСБ 4Р-01). Сбор заявок будет в день заседания ЦБ, поэтому может быть снижен больше обычного. Планировал участвовать в размещении Селектела 1Р6R (там доходность заявлена выше и отсутствует амортизация), который перенесли на конец сентября, поэтому данный выпуск скорее всего пропущу.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про финансы и инвестиции

Я активно инвестирую в облигации, дивидендные акции и фонды недвижимости, тем самым увеличивая свой пассивный доход. Облигаций в моём портфеле уже на 2,9+ млн рублей, и к выбору выпусков я подхожу ответственно. Покупаю как на размещениях, так и на вторичном рынке.

🔥 Чтобы не пропустить новые классные подборки и обзоры свежих выпусков облигаций, скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там мои авторские обзоры облигаций, дивидендных акций, фондов и много другого крутого контента.

Читайте также:

• Топ-10 долларовых облигаций от аналитиков Финуслуг

• 10 самых длинных муниципальных облигаций

• 10 самых длинных корпоративных облигаций

• 7 облигаций с доходностью выше 20% и умеренным риском

Параметры: надёжные облигации, в которых можно зафиксировать высокую доходность на годы вперёд. Расплывчато, но окей. Рейтинг от A- и выше, а вот «на годы вперёд» — это громко сказано. Погнали смотреть, тут много дичи. По каждому выпуску добавил ⚠️, где нужно быть внимательными. Аналитики как обычно только ТГД указали, чтоб пожирнее было, я добавил все параметры.

Новые Технологии 1Р2, A-

• ISIN: RU000A10AHE5

• Погашение: 16.12.2026

• Доходность: 15,98%

• Цена: 114,43%

• Купон: 27,5%

• ТКД: 24,03%

• Купонов в год: 12

• Оферта: нет

• Амортизация: нет

О’КЕЙ Б1Р7, A/A-

• ISIN: RU000A10B2J9

• Погашение: 19.02.2035

• Доходность: 18,06% к оферте

• Цена: 105,79%

• Купон: 25%

• ТКД: 23,63%

• Купонов в год: 12

• Оферта: ⚠️ да, put 10.06.2026

• Амортизация: нет

ВИС Финанс БП07, A+

• ISIN: RU000A10AV15

• Погашение: 07.08.2026

• Доходность: 14,98%

• Цена: 109,49%

• Купон: 25,25%

• ТКД: 23,06%

• Купонов в год: 12

• Оферта: нет

• Амортизация: нет

АФК Система 1P19, AA-

• ISIN: RU000A102SX4

• Погашение: 17.02.2031

• Доходность: 18,47% к оферте

• Цена: 104,38%

• Купон: 24%

• ТКД: 22,99%

• Купонов в год: 4

• Оферта: ⚠️ да, put 28.05.2026

• Амортизация: нет

Полипласт П2Б4, A/A-

• ISIN: RU000A10BFJ6

• Погашение: 08.04.2027

• Доходность: 17,01%

• Цена: 113,43%

• Купон: 25,5%

• ТКД: 22,48%

• Купонов в год: 12

• Оферта: нет

• Амортизация: нет

СФО Сплит Финанс (Яндекс) 1 01, AAA

• ISIN: RU000A10AAQ4

• Погашение: 27.12.2028

• Доходность: 14,78%

• Цена: 108,49%

• Купон: 25%

• ТКД: 23,04%

• Купонов в год: 12

• Оферта: нет

• Амортизация: ⚠️ да

МТС-Банк 05, A

• ISIN: RU000A10BJ85

• Погашение: 24.07.2026

• Доходность: 16,37%

• Цена: 104,71%

• Купон: 24%

• ТКД: 22,92%

• Купонов в год: ⚠️ 1 купон в 15 месяцев (при погашении)

• Оферта: нет

• Амортизация: нет

ГТЛК 2P-07, AA-

• ISIN: RU000A10AU73

• Погашение: 04.08.2026

• Доходность: 16,4%

• Цена: 107,28%

• Купон: 24%

• ТКД: 22,38%

• Купонов в год: 12

• Оферта: нет

• Амортизация: нет

ЕвроТранс 7, A-

• ISIN: RU000A10BB75

• Погашение: 31.03.2027

• Доходность: 18,06%

• Цена: 110,59%

• Купон: 24,50%

• ТКД: 22,16%

• Купонов в год: 12

• Оферта: нет

• Амортизация: нет

Альфа-Банк БО-18, АA+

• ISIN: RU000A0JX5W4

• Погашение: 05.01.2032

• Доходность: 16,45% к оферте

• Цена: 102,11%

• Купон: 22,50%

• ТКД: 22,03%

• Купонов в год: ⚠️ 2

• Оферта: ⚠️ да, put 14.01.2026

• Амортизация: нет

В общем, сначала хочется сказать, что текущая доходность, которую указывают господа из Финуслуг, это ТКД (текущая купонная доходность), которую указывать в отрыве от других параметров нельзя. Например: ТКД 22%, а доходность 16,45%, причём к оферте.

Выбор любопытный. Кроме известных всем облигационеров выпусков есть и самородки типа МТС-Банка с одним купоном. Три выпуска с офертой, например, О’КЕЙ любит практику ставить купон 0,01% после оферты, но не только он может так. Сплит с секьюритизацией и соответствующими нюансами по агрессивной амортизации. Что ещё? Да ничего особенного кроме долговой нагрузки половины эмитентов.

В общем, любопытный выбор, нужно лишь поработать над форматом подачи. Как вам подборка, купонные котлетеры и туземунщики? Увидели что-нибудь интересное?

🔥 Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в облигации и дивидендные акции, финансы и недвижимость.

• Селектел выпуск 3 $RU000A106R95 (А+)

Российская технологическая компания, провайдер сервисов IT-инфраструктуры. Основана 11 сентября 2008 года.

Доходность — 16,64%. Купон: 13,30%. Текущая купонная доходность: 13,47% на 11 месяцев, 2 раза в год

• ЭкономЛизинг 001Р-05 $RU000A106R12 (ВВВ-)

Частная независимая лизинговая компания, основанная в феврале 2006 года. Ориентирована на финансирование предприятий малого и среднего бизнеса.

Доходность — 23,09%. Купон: 15,50%. Текущая купонная доходность: 16,09% на 11 месяцев, 4 раза в год

• ВсеИнструменты.ру 001Р-04 $RU000A10AXP8 (А-)

Российский онлайн-гипермаркет товаров для дома, дачи, стройки и ремонта. Основан в 2006 году.

Доходность — 17,70%. Купон: 24,00%. Текущая купонная доходность: 22,22% на 11 месяцев, ежемесячно

• Артген выпуск 1 $RU000A103DT2 (ВВВ)

Биотехнологическая компания с портфелем новаторских платформенных разработок, внедряющая их в здравоохранение.

Доходность — 20,87%. Купон: 10,75%. Текущая купонная доходность: 11,28% на 10 месяцев, выплаты 4 раза в год

• Whoosh выпуск 2 $RU000A106HB4 (А-)

Сервис кикшеринга и велошеринга, один из крупнейших в стране. По разным оценкам, доля Whoosh на российском рынке кикшеринга составляет 45–50%

Доходность — 22,36%. Купон: 11,80%. Текущая купонная доходность: 12,33% на 9 месяцев, выплаты 4 раза в год

• Аэрофлот выпуск 1 $RU000A103943 (АА)

Крупнейшая авиакомпания России, одна из старейших в мире, основанная в 1923 году. Государство оказывает существенную помощь компании: на поддержку лизинга самолетов

Доходность — 16,36%. Купон: 8,35%. Текущая купонная доходность: 8,60% на 9 месяцев, выплаты 4 раза в год

• Совкомбанк БО-04 $RU000A103760 (АА)

Быстрорастущая и высокодоходная финансовая группа, включающая системно значимый банк, крупные страховые, лизинговую и факторинговую компании

Доходность — 16,46%. Купон: 8,00%. Текущая купонная доходность: 8,41% на 8 месяцев, выплаты 4 раза в год

• РОЛЬФ 1Р05 $RU000A10A6U8 (А-)

Один из крупнейших автодилеров России. Основана 5 августа 1991 года, штаб-квартира — в Москве

Доходность — 16,49%. Купон: 26,00%. Текущая купонная доходность: 24,07% на 8 месяцев, ежемесячно

При должном интересе и поддержке данного поста, готов буду сделать для Вас вторую часть подборки.

Наш телеграм канал

✅️ Подписывайтесь на канал, чтобы ничего не пропустить.

'Не является инвестиционной рекомендацией