Лига Инвесторов

Эфферон - российский производитель медицинских устройств для экстракорпоральной детоксикации или по-русски - для очистки от токсинов. У компании ряд патентов на собственные разработки, что характерно для большинства представителей большой фармы.

Основные покупатели устройств – государственные медицинские учреждения, а так как продукты являются дорогостоящими и на текущий момент не включены в обязательные протоколы лечения, спрос на них зависит от величины бюджетного финансирования. При этом доля рынка у компании Эфферон составляет 50% - самый крупный игрок в своем сегменте.

👀Что там по выпуску Эфферон-001Р-01?

💊Дата размещения - 21.08.2025г., это уже сегодня

💊Дата погашения - 17.08.2028г., у нас опять классическое размещение на три года;

💊Объем эмиссии - 300 000 000 рублей, что для компании, не относящиеся к крупному бизнесу, нормальный объем.

💰Размер купона - 22% годовых и он фиксированный на весь срок размещения. Такой размер купона предусматривает доходность к погашению в размере 25,7%. Купонная доходность на среднем уровне для такого типа эмитентов. Изначально компания выходила с купоном до 25%, но в ходе маркетинга конкретно так срезали доходность.

💊Выплата купона - ежеквартальная, и тут нас ждет первое небольшое разочарование, ведь эмитенты нас разбаловали ежемесячным пассивным доходом - мы к нему привыкли, а квартальные выплаты нас как будто возвращают в прошлое. Первая выплата запланирована на 25.11.2025 года.

💊По выпуску отсутствует оферта и не предусмотрена амортизация, что позволяет нам купить облигации и забыть о них до самого погашения, вспоминая 4 раза в год при реинвестировании полученных купонов.

💊Выпуск Эфферон-001Р-01 доступен для неквалифицированных инвесторов после прохождения тестирования.

📊Что еще важно знать?

🧮Несмотря на странную нумерацию данный выпуск не является вторым. Дебютный выпуск был размещен в 2022 году под ставку в размере 13,5% годовых в объеме 150 млн. рублей.

🧮В июле 2025 рейтинговое агентство Эксперт подтвердило кредитный рейтинг BB со стабильным прогнозом. Вот такие сейчас ВДО под 22% годовых.

🧮Компания Эфферон опубликовала отчётность по РСБУ за 1 полугодие 2025 года, в которой показала рост выручки на 45,5% год к году до 200,7 млн. рублей. Да, не миллиарды и не триллионы, которые мы привыкли видеть в отчетах, но всё же внушительный рост имеется.

🧮Чистая прибыль, которую компания имела за 1 полугодие 2024 года, сменилась убытком в размере 18,6 млн. рублей. Негативная динамика сформировалась за счет роста коммерческих расходов и процентных расходов. Руководство не видит в этом серьезных проблем, так как у компании наблюдается выраженная сезонность продаж во 2 полугодии.

🧮С начала года объем заемных средств существенно не изменился и на 30.06.2025 года составляет 237,1 млн. рублей, при этом в структуре заемных средств преобладают долгосрочные займы (с удельным весом 97%).

🧮Долговая нагрузка находится в комфортной для компании зоне, показатель чистый долг/EBITDA на отчетную дату сократился до 1,4х.

Полученные средства компания планирует направить в бизнес - на реализацию программы капитальных вложений и пополнение оборотного капитала. Хорошо, что перекрывать долговые обязательства нет необходимости.

В целом выпуск смотрится довольно интересно в части купонной доходности и срока размещения, а значит попробую сегодня купить десяточку облигаций по цене, надеюсь, близкой к номиналу. К плюсам стоит отнести отсутствие оферты и амортизации, а ежеквартальные выплаты - это такое...Что-то я последние полгода активно покупаю бумаги медицинского сектора - Мать и дитя, ФармФорвард, Биннофарм, где-то валяется Артген, а сегодня добавлю еще и Эфферон.

🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.

Предыдущие обзоры: Абрау-Дюрсо, Балтийский лизинг, Селигдар, Атомэнергопром.

Я активно инвестирую в облигации, дивидендные акции и фонды недвижимости, тем самым увеличивая свой пассивный доход. Облигаций в моём портфеле уже на 2,9+ млн рублей, и к выбору выпусков я подхожу ответственно. Покупаю как на размещениях, так и на вторичном рынке.

🔥 Чтобы не пропустить новые классные обзоры свежих выпусков облигаций, скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там мои авторские обзоры облигаций, дивидендных акций, фондов и много другого крутого контента.

📖 Об эмитенте

👷‍♂️ ЛСР — один из ведущих строительных холдингов России, основанный в 1993 году в Санкт-Петербурге (тогда ещё ЛенСтройРеконструкция). Компания работает в сфере девелопмента и производства стройматериалов. Строит и платит дивиденды, ещё и облигации выпускает.

⭐ Рейтинг: A от АКРА (март 2025) и Эксперт РА (декабрь 2024).

🦺 Финансовые показатели ЛСР. Не протечёт ли крыша?

Не должна протечь, строить умеют, и довольно неплохо относительно многих застройщиков в тех же сегментах. ЛСР — одна из самых устойчивых компаний из стройки. Размер тоже имеет значение — 6 место по текущему объёму строительства.

📛 Посмотрим отчёт за 1П2025. Выручка снизилась до 13,47 млрд рублей (-26,2% г/г). Чистая прибыль упала до 10,38 млрд (-22,5% г/г). Ожидаемо, дела в стройке идут пока что не лучшим образом. Одна семейная ипотека при высокой ключевой ставке не способна прокормить как в жирные годы.

✅ При этом активы выросли до 262,69 млрд рублей, это на 31,4% больше, чем годом ранее — тогда было 221,25 млрд рублей.

✅ Оборотные активы выросли до 51,43 млрд рублей (+54,17%). Капитал и резервы составили 136,06 млрд рублей, рост на 44,69%.

В 2024 году закрылась массовая льготная ипотека, тогда был всплеск спроса. Сейчас-то все ждут, когда рыночные ставки будут хотя бы 12–15%, чтобы спрос снова вырос.

Операционные результаты 1П2025: стоимость заключённых контрактов 69 млрд, объём – 255 тыс. кв. м. Доля заключённых контрактов с участием ипотечных средств составила 48%.

✅ Показатель Чистый долг/EBITDA на конец 2024 года был в районе 1. У ЛСР низкая долговая нагрузка, особенно для стройки. Это помогает чувствовать себя намного лучше конкурентов, которые работают лишь на погашение долгов, а они всё растут и растут. АКРА отмечает очень сильный бизнес-профиль, высокий уровень корпоративного управления, очень сильную ликвидность и высокую рентабельность.

⚙️ Параметры выпуска

• Выпуск: ЛСР 1Р11

• Объём: 3 млрд ₽

• Начало размещения: 27 августа (сбор заявок до 22 августа)

• Срок: 3 года

• Купонная доходность: до 17,3% (YTM до 18,7%)

• Выплаты: 12 раз в год

• Оферта: нет

• Амортизация: ⚠️ да, 30% на 24 и 30 купонах

• Для квалов: нет

Амортизация через 2 года, а потом ещё через полгода может сыграть как на пользу, так и нет. Но дюрация снижается, а значит и риски. По остальным параметрам всё стандартно.

🤓 В итоге

Тут стоит скорее бояться, что купон укатают ниже плинтуса, хотя и влетать в этот выпуск на всю котлету тоже не стоит. Несмотря на устойчивость компании, риски в строительстве высокие. Ожидаю, что купон будет ближе к 16%, лично я участвую. немного бетона портфелю не помешает.

💬 Как вам этот выпуск? Будете покупать? Делитесь мнениями в комментариях!

🔥 Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в облигации и дивидендные акции, финансы и недвижимость.

💭 Изучим причины падения интереса к акциям и выясним, стоит ли держать деньги в акциях ТГК-14...

💰 Финансовая часть (1 п 2025)

📊 Выручка — 10,8 млрд, рост на 14% к аналогичному периоду 2024 года. Чистая прибыль сократилась с 619 млн до 420 млн за аналогичный период 2025 года. Причинами снижения прибыли стали рост себестоимости производства и значительное повышение процентных выплат по привлеченным средствам.

💳 Краткосрочные обязательства растут быстрее, составляя почти половину всех пассивов. Долгосрочные обязательства также существенно возросли, преимущественно за счет привлечения долгосрочных заимствований. Общее соотношение долга и собственных средств ухудшается.

⚡ ТГК-14 выиграла конкурс на строительство новой электростанции мощностью 65 МВт на Улан-Удэнской ТЭЦ-2. Общий объем вложений в этот проект оценивается в 26,3 млрд рублей, завершение которого запланировано на декабрь 2028 года. Возврат вложенных средств обеспечивается повышенной ставкой тарифов. Все необходимые соглашения уже подписаны.

🥸 Кроме того, предприятие реализует ряд других значимых инвестиционных инициатив, включая реконструкцию оборудования на Читинской ТЭЦ-1, планируемую к завершению между 2025 и 2029 годами. Общая сумма инвестиций на ближайшие четыре года составляет приблизительно 17,6 млрд рублей.

💸 Дивиденды /🫰 Оценка

🤔 В ближайшее время, пока продолжается процесс модернизации и сохраняется высокая долговая нагрузка, чистая прибыль компании, скорее всего, будет находиться в диапазоне 1–1,5 миллиарда рублей в год. Исходя из этого, показатель цена/прибыль (P/E) оценивается примерно в 10х, что считается завышенным. Более того, поскольку свободный денежный поток будет направлен преимущественно на финансирование капитальных вложений (CAPEX) и обслуживание долговых обязательств, выплата дивидендов в ближайшем будущем представляется маловероятной.

⚖️ Юридические проблемы

📛 Совладельцы ПАО ТГК-14, Константин Люльчев и Виктор Мясник, были задержаны 29 мая по обвинению в мошенничестве в особо крупном размере. Уголовное дело возбудили правоохранительные органы Забайкальского края на основании проверок ФСБ, прокуратуры и полиции. Люльчева, занимавшего пост председателя совета директоров и акционера компании, задержали в аэропорту Читы при попытке выезда за рубеж. Мясника, также члена совета директоров и экс-вице-губернатора Приморья, арестовали в столице. По версии следствия, обвиняемые искусственно завысили тарифы, нанеся ущерб на сумму около 10 миллионов рублей, пострадавшими стали предприятия корпорации Ростех.

📌 Итог

👌 Сейчас финансовое положение компании относительно стабильное, но наблюдается снижение чистой прибыли, что увеличивает долговую нагрузку. Но показатели компании в ближайшие годы ожидаются с ухудшениями показателей из-за значительного объема капитальных вложений, что приведет к отрицательному свободному денежному потоку (FCF). Вероятно, придется прибегнуть к дополнительному привлечению денежных средств посредством выпуска облигаций для покрытия необходимых капитальных расходов (CAPEX), что увеличит уровень долгового бремени.

😎 Компания активно инвестирует в развитие инфраструктуры и ресурсов хватает для обслуживания своего долга и осуществления инвестиционных планов. Важно отметить, что деятельность компании сосредоточена в стабильно функционирующем коммунальном секторе.

👨‍⚖️ Задержание совладельцев с подозрением в мошенничестве добавляет неопределённости.

🎯 ИнвестВзгляд: Идеи здесь нет.

📊 Фундаментальный анализ: ⛔ Продавать - снижение показателей в финансовой части, завышенные форвардные мультипликаторы не дают повода для другой оценки.

💣 Риски: ⛈️ Высокие - юридические сложности, растущий долг, зависимость от государственного регулирования тарифов создают высокий уровень риска.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Масштабные инвестиционные проекты требуют значительных финансовых вливаний, что негативно отражается на финансовой части.

️👇 Обходите стороной или верите в компанию?

$TGKN #TGKN #инвестиции #анализ #ТГК14 #Энергетика #Инвестиции #Финансы #Акции #Экономика

Как всегда закинул денег на брокерский счет в пятницу, строго по расписанию и отправился на фондовый рынок за покупками. Помогают еще доехавшие дивиденды от Роснефти и Сбера.

Основная часть моего портфеля - это 💰 дивидендные акции РФ, так будет продолжаться пока биржу не запретят, а всех инвесторов не отправят на завод.

Про дивидендный портфель, каким его можно собрать в сегодняшних реалиях, писал здесь. Про стратегию инвестирования рассказывал тут.

📈На сегодняшний день соотношение классов активов выглядит вот так (в идеале):

● Акции: 85%

● Облигации: 10%

● Золото: 5%

😐 а вот так фактически:

● Акции: 93%

● Облигации: 4%

● Золото: 1,8%

В акциях доли по компаниям от 5 до 15%. 15%, считаю максимальным весом компании в портфеле.

Облигации занимают 10% от общего портфеля, внутри облигаций не более 5% на одного эмитента, если это не ОФЗ, государственные бумаги могут выходить за этот предел, так как надежнее эмитента быть просто не может.

Золоту отведено 5%, как защитному активу.

Постепенно, экологичным способом, не трогая акции, довожу доли в портфеле по классам активов до запланированных.

🛍 Покупки

Я по традиции, не изменяя своей стратегии, отправился на фондовый рынок для покупок дивидендных акций и облигаций.

📈 Акции

Инвестирую по плану на август, намечены компании, которые приобретаются в приоритете, а дальше по ситуации.

● НоваБев Групп BELU: 2 шт.

● Мать и Дитя MDMG: 2 шт.

● Газпром нефть SIBN: 7 шт.

● Новатэк NVTK: 1 шт.

Началось равномерно реинвестирование дивидендов от Сбербанка и Роснефти

💰 Облигации

● ЮГК 1Р4: 1 шт. RU000A10B008

С облигациями ничего н выдумываю, не больше 5% на эмитента, выплаты от 4 до 12 раз в год, более менее кредитный рейтинг, в принципе, готово. В данный момент небольшой упор на валютные выпуски из-за крепкого рубля, которому пора вниз.

🥇 Золото

Золото на прошлой неделе не покупал.

Довожу долю золота в портфеле до 5%. С увеличением капитала, количество золота будет увеличиваться, а в очередные моменты просадки акций, при условии, что золото тоже не полетит вниз, можно будет прикупить просевшие активы.

💸 Сколько вложил и какие цели на 2025-й год?

На прошлой неделе пополнил счет на 7 000 ₽.

За год вложил в фондовый рынок 238 500 ₽.

Цель на 2025 год: 350 000 ₽.

Все то, что сейчас происходит. Что пишут в западных СМИ, как ведет себя Дональд Федорович, как вел себя после встречи на Аляске (шок-контент: без громких заявлений, какой он миротворец), как прошла беседа с европой в понедельник в гостях у Трампа. Заявления наших официальных лиц, готовых к трехсторонней встречи.

Все это нам говорит о том, что сейчас на самом деле ситуация очень близка к логическому завершению конфликта. А далее, если, конечно, все получится, постепенное ослабление санкций, совместные проекты с США в Арктике и других обоюдовыгодных местах.

Хочется верить, что уже подготавливаются необходимые документы, в которых все стороны придут к некому компромиссу и наступит мир. Наша дипломатия говорит нам о том, что просто так никто ни с кем встречаться не поедет, а значит, если в новостных заголовках от официальных лиц, появится информация, что будет встреча президентов, то все идет к заветному договорнячку. Ждем и надеемся.

Продолжаю покупать только хорошие качественные активы для своего светлого будущего, в котором мы вместе с вами обязательно окажемся.

Поставьте лайк 👍, если вам понравилось, для меня это самая лучшая поддержка!

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, чтобы не пропустить новые серии моих еженедельных покупок.

В среду фьючерсы на акции 🇺🇸США демонстрировали смешанную динамику, поскольку инвесторы ожидали публикации отчетов о прибылях крупных ритейлеров и протоколов июльского заседания Федеральной резервной системы. Фьючерсы на Dow и S&P 500 практически не изменились, а фьючерсы на Nasdaq 100 немного снизились из-за сохраняющегося давления на акции технологических компаний. Рынки ожидают результатов от Lowe's, Target и TJX Companies. Протоколы ФРС также будут тщательно изучаться, поскольку на июльском заседании впервые с 1993 года два чиновника высказали несогласие с политическим решением. Затем внимание будет приковано к предстоящему выступлению председателя ФРС Джерома Пауэлла на симпозиуме в Джексон-Хоул. Во вторник индексы S&P 500 и Nasdaq Composite снизились на 0,59% и 1,46% соответственно на фоне широкой распродажи акций технологических компаний в ходе сессии, характеризующейся отказом от риска. Nvidia упала на 3,5%, AMD потеряла 5,4%, а Palantir Technologies снизилась на 9,4%. Напротив, Dow сумел немного вырасти на 0,02% благодаря росту акций Home Depot после публикации отчета о прибылях.

Веду свой экономический блог Осьминог Пауль о финансовых рынках, аналитика, прогнозы, новости, в телеграм канале

👋 Представлюсь

Меня зовут Лекс (Александр), и я веду канал Пассивный доход.

Моя стратегия — доходная: я инвестирую в то, что приносит живые деньги уже сейчас, а не мифические иксы «когда-нибудь». Так сказать регулярный пассивный доход. Если коротко — дивидендные акции, корпоративные и государственные облигации, фонды недвижимости с выплатам.

Раз в месяц пополняю портфель на 20 000 рублей — бюджет пока позволяет только так, но регулярность — наше все 💪 Моя главная цель — получать денежный поток любыми способами. Все мои пополнения, покупки и полученный пассивный доход можно увидеть в моем публичном портфеле.

Сколько людей снимают жильё? А ведь кто-то это жилье им сдаёт. Знаю товарищей, у которых по 3–4 квартиры под сдачу, они их никогда и ни за что не променяют на акции или облигации.

Так вот, про фонды недвижимости, а то я уже размечтался и представил себя рантье — владельцем нескольких десятков элитных квартир под сдачу, дорогую сигару и гольф по выходным с другими рантье.… Красота.

Но вернёмся на землю и поговорим про фонды недвижимости — более реальный вариант для нас, простых работяг.

❌ Минусы

1. Выбор ограничен. Фонды недвижимости у нас лишь набирают популярность, их не очень много, а биржевых и того меньше. Активо и Симпл (не биржевые) я вообще не рассматриваю, там порог входа высокий. Есть фонды от ВТБ, Сбера, Альфы, Паруса, А Класс, Велеса. Небогатый выбор — это не единственный минус. Даже если добавить сюда Активо и Симпл, все равно выбора мало.

2. Высокие комиссии. Управляющая компания забирает кучу денег за управление. Но тут выбора у частного инвестора нет, лишь альтернативы — кладовки, гаражи, однушки, коммерческие помещения на первых этажах ЖК. Это в порядке сложности входа. Нисколько не хочу принизить то, что можно пощупать своими руками, но купить, нажав кнопку в смартфоне можно только фонды.

3. Для неквалов выбор почти никакой. Большинство нормальных фондов доступны только с квал-статусом. Я когда-то его получил и теперь могу покупать, но для новичка это реальный барьер.

4. Риски, связанные с управлением. УК может управлять плохо, раскрывать мало информации, купить некачественные объекты и вообще несет мало ответственности.

✅ Плюсы

1. Впитывание инфляции. Исторически недвижимость считается одним из лучших активов для защиты своего капитала от инфляции. А сейчас и спрос на склады растет неимоверно.

2. Индексация аренды. Тут все работает так же, как с квартирами, если утрировать. Нельзя прожить 10 лет в квартире за 10 000 рублей в месяц.  Растёт аренда — растут и выплаты.

3. Регулярный доход. Регулярный пассивный доход! Фонды платят обычно 4 или 12 раз в год. Как облигации, только в большинстве случаев выплаты со временем увеличиваются.

4. Доходность выше, чем у жилой недвижимости. Но и цены за квадрат более рыночные, чем у жилых метров. Семейной ипотеки под склады, как вы понимаете, не бывает.

5. Минимальный порог входа. Я со своими скромными 20 000 ₽ в месяц могу покупать недвижку. Забавно и прикольно звучит, но это факт. Правда, опять же — без квал-статуса особо не разгуляешься.

Приложения

К сожалению, оба индекса имеют недолгую историю отслеживания. Ну да ладно, как говорится, кто не понял, тот поймет )))

CREI — индекс МосБиржи складской недвижимости. Видно, как стоимость квадрата растет, и ей за это не стыдно.

MREF — индекс МосБиржи фондов недвижимости. Он существует недавно, так что не отражает картину полностью. Просто видно, что недвижка более достойно перенесла просадку, чем акции и облигации, при этом ВСЕ фонды подняли выплаты. Тут есть корреляция с ключевой ставкой, но более мягкая, чем в бондах. Правда мне не нравится, что тут состав не весь. Нет Паруса, нет Рентал ПРО. Куча неликвида.

Фонды недвижимости — это не золотая таблетка, но отличный инструмент для пассивного дохода. Я не инвестирую только в ЗПИФы: в моём портфеле есть и дивидендные акции, и облигации.

Главное — диверсификация. Не полный и безоговорочный хардкор, а портфель, который работает в любую погоду. Лишь бы выплаты шли от пассивного дохода — и побольше.

Я открыто публикую все свои сделки, вы можете их видеть в моем публичном портфеле! Чтобы ничего не пропустить, подписывайтесь на мой телеграм-канал, если вам интересен путь инвестора и то, как обычный человек идет к регулярному пассивному доходу.

Мои ссылки: публичный портфель | телеграм-канал | Смартлаб | Дзен