▪️ Появляется риск нового системного эффекта. Если доверие к стейблкоинам пошатнётся, может начаться массовый обмен на доллары - и эмитенты будут вынуждены продавать T-bills. Это новый тип стрессов на рынке облигаций.

Что с этого инвестору и системному игроку:

▪️ Доходность T-bills теперь частично определяется крипторынком. Когда капитализация стейблкоинов растёт - спрос на T-bills увеличивается, доходности снижаются. Это надо учитывать в моделях.

▪️ Крупнейшие игроки крипторынка - это уже не биржи, а эмитенты стейблкоинов. И если раньше вы смотрели на Coinbase или Binance, теперь надо следить за резервами и балансами Circle, Tether, Paxos и других.

▪️ Крипта - больше не отдельный рынок. Она напрямую встроена в инфраструктуру доллара. Стейблкоины - это мост между DeFi и U.S. Treasuries.

▪️ Это тревожный сигнал для регуляторов. Потому что у них под контролем доллар, но не всегда - его цифровые аналоги. А значит, контроль над монетарной политикой становится менее централизованным.

▪️ Будет расти давление на регулирование. Стейблкоины станут первыми кандидатами на законопроекты и лицензирование - как новые "финансовые инфраструктуры".

Главное: крипта уже не борется с долларом. Она усиливает его - но на своих условиях. И если стейблкоины действительно станут крупнейшими покупателями T-bills - это изменит архитектуру финансов на фундаментальном уровне.

автор Михаэль Майер

США ускоряют реформу мировой финансовой системы, в то время как европейцы всё больше отстают. На этой неделе Палата представителей США приняла закон о регулировании стейблкоинов. Это первый крупный закон о криптовалютах, одобренный Конгрессом. Закон поддержали как республиканцы, так и демократы. Таким образом, достигнут широкий консенсус, выходящий далеко за рамки личных интересов президента США Дональда Трампа. При этом семья Трампа активно инвестирует в криптовалюты.

Палата представителей приняла так называемый «Акт гениев» (Genius Act) по регулированию стейблкоинов, получив 308 голосов «за» при 122 «против». Стейблкоины привязаны к таким активам, как доллар США или казначейские облигации США, и позволяют банкам и другим учреждениям выпускать собственные цифровые активы. Условием является соблюдение этими организациями требований американского регулирования, включая борьбу с отмыванием денег и санкционные нормы.

Одна из целей «Акта гениев» - укрепить глобальное господство доллара США путем повышения спроса на доллары и американские долговые обязательства. Столкнувшись с долговым бременем, превышающим 35 триллионов долларов, правительство США должно найти способы стабилизировать курс доллара. Поскольку стейблкоины могут использовать депозиты небанковских организаций, обходя традиционные банковские каналы, правительство США получает реальную возможность влиять на глобальное движение токенизированных долларов. Forbes анализирует: «С каждым новым токеном, выпущенным эмитентом под регулированием и надзором США, растёт спрос на американские долговые обязательства и валюту».

Привязанные к доллару стейблкоины уже сегодня являются важным платёжным инструментом. В настоящее время рынок стейблкоинов оценивается чуть более чем в 250 миллиардов долларов, но демонстрирует стремительный рост. Citigroup прогнозирует, что общий объём находящихся в обращении стейблкоинов может достичь 3,7 триллиона долларов к 2030 году.

Таким образом, правительство США принимает сопутствующие меры, чтобы закрепить доллар в качестве мировой резервной валюты. Существуют ли способы обхода американских санкций и в какой степени, пока нельзя сказать однозначно. Наблюдатели предполагают, что правительство США допускает определенную серую зону, поскольку сохранение доллара является для него более приоритетной задачей. При Дональде Трампе американцы хотят вести мировую торговлю по собственным правилам. Регулирование стейблкоинов призвано отсечь другие страны, в частности Китай и БРИКС, чтобы доллар оставался привлекательным в цифровую эпоху.

Закон также нацелен на Евросоюз: теоретически евро является единственной валютой, способной бросить вызов доллару. Однако Европейскому центральному банку (ЕЦБ) пока не удалось быстро представить привлекательную цифровую альтернативу. ЕС становится все труднее представлять себя в качестве глобального игрока. Замораживание российских активов и всеобъемлющие санкции заставляют страны Глобального Юга особенно неохотно взаимодействовать с ЕС. Вероятно, в пятницу скептицизм усилился: В рамках 18-го пакета санкций против России ЕС ввел новые масштабные ограничения в отношении российских банков.

ЕС также снижает «порог для введения санкций против финансовых и кредитных учреждений, а также поставщиков услуг с криптоактивами из третьих стран, которые обходят санкционные меры против России» или связаны с российской системой передачи финансовых сообщений (СПФС), — сообщило датское председательство в Совете ЕС.

Европейский Союз также вводит полный запрет на любые операции с Российским фондом прямых инвестиций (РФПИ).

Европейский Союз также ввел полный запрет на любые операции с газопроводами «Северный поток — 1» и «Северный поток — 2», включая поставки товаров и предоставление услуг. Таким образом будет «препятствоваться завершение строительства, техническое обслуживание, эксплуатация и любое будущее использование газопроводов «Северный поток».

Кроме того, ЕС ввел запрет на импорт нефтепродуктов, полученных из российской нефти в третьих странах, за исключением Канады, Норвегии, Швейцарии, Великобритании и США.

С другой стороны, США не ввели никаких новых санкций против России. Если зашедшие в тупик переговоры между Москвой и Вашингтоном в какой-то момент приведут к результату, американцы смогут вести неограниченный бизнес с русскими.

https://www.berliner-zeitung.de/wirtschaft-verantwortung/usa-wollen-den-dollar-als-weltleitwaehrung-retten-li.2340801

— Ослабление метрополий (Великобритания, Франция) ускорило распад колониальных империй.

— Новые независимые государства изменили глобальные экономические связи.

Влияние на отдельные страны

США

— Рост экономики. Война покончила с Великой депрессией благодаря военным заказам (ВВП вырос на 70% в 1940–1944).

— Ленд-лиз: Поставки союзникам на $50 млрд укрепили промышленность.

— Статус сверхдержавы: Доминирование в мировой торговле, технологическое лидерство (атомная энергия, авиация).

— После войны: Рост потребительского спроса, «золотой век» капитализма.

СССР

— Огромные потери: 1700 городов разрушено, 30% национального богатства утрачено.

— Мобилизация экономики: Эвакуация заводов на Урал и в Сибирь, рост военного производства.

— Послевоенное восстановление: Упор на тяжелую промышленность и военный сектор, начало холодной войны и гонки вооружений.

Германия

— Разрушение: 70% инфраструктуры уничтожено, гиперинфляция, разделение на зоны оккупации.

— Западная Германия: План Маршалла (около $1.4 млрд) и «экономическое чудо» 1950-х (рост на 8% в год).

— Восточная Германия: Социалистическая экономика с акцентом на тяжелую промышленность.

Великобритания

— Финансовый кризис: Госдолг вырос до 250% ВВП, потеря 25% национального богатства.

— Потеря колоний: Ослабление фунта стерлингов, переход к «государству всеобщего благоденствия».

— Ленд-лиз и долги: Выплаты США продолжались до 2006 года.

Япония

— Разрушения: 40% городов уничтожено, включая Хиросиму и Нагасаки.

— Оккупация и реформы: Демилитаризация, земельная реформа, инвестиции США.

— Экономический бум: С 1950-х — рост технологического сектора (Sony, Toyota), экспортная модель.

Франция

— Оккупация и коллаборация: Экономика работала на Германию, инфраструктура повреждена.

— План Маршалла: Получение $2.5 млрд, модернизация промышленности.

— После войны: Национализация ключевых отраслей, создание системы социальной защиты.

Страны Азии и Африки

— Китай: Гражданская война (1945–1949) и приход к власти коммунистов.

— Индия. Рост независимого движения, распад Британской империи.

— Африка: Начало деколонизации, но экономическая зависимость от бывших метрополий.

Итог:

Вторая мировая война переформатировала мировую экономику, создав биполярный мир с доминированием США и СССР. Разрушения стимулировали восстановление через инновации, а новые финансовые институты заложили основы современной глобальной экономики. Однако последствия войны, включая долги и социальные потрясения, ощущались десятилетиями.

• Увеличить контроль над денежными потоками.

• Снизить долю наличных денег в обращении.

• Обеспечить прозрачность финансовых операций.

Граждане получат возможность бесплатного хранения и перевода денег без комиссий, а бизнес — снизит затраты на проведение операций.

Риски и вызовы
Прозрачность всех транзакций может повлиять на приватность пользователей. Кроме того, остаются нерешёнными вопросы кибербезопасности и зависимости от технологий.

Цифровой рубль — это инструмент, который обещает сделать финансовую систему более удобной и прозрачной. Однако его успешное внедрение потребует решения технических и социальных проблем.

Кому интересно тут почитать подробнее со ссылками на документы ЦБ