Уголь

🚢 Группа НМТП опубликовала финансовые результаты по МСФО за I квартал 2025 г. В I кв. компания осталась по выручке на том же уровне, даже несмотря на сокращение добычи сырья РФ. Прибыль просела из-за бумажного фактора, а FCF с лихвой хватает на дивидендные выплаты, и это при увеличении CAPEXa (прибыльный проект), не забываем про увесистую кубышку:

⛴ Выручка: 19,8₽ млрд (+0% г/г)

⛴ Операционная прибыль: 14,5₽ млрд (+19,8% г/г)

⛴ Чистая прибыль: 10,4₽ млрд (-4,6% г/г)

🛳 Операционные данные компания не предоставляет, но есть некоторые факты. Тарифы на перевалку нефти компания повысила на 5,7% в 2025 г., сухих грузов на 23,5% (это повышение касается угля, цена в ~4 раза выше, чем у перевалки нефти). Также есть данные за I кв. 2025 г. по грузообороту портов России: Приморск — 16,4 млн т. (-2,6% г/г) и Новороссийск — 39,3 млн т. (-8,7% г/г), перевалка нефти и нефтепродуктов за квартал упала из-за того, что РФ в I кв. компенсировала добычу сырья за ранее превышенные квоты, сухих грузов — в Приморске рост, в Новороссийске снижение.

🛳 Выручки помогла индексация тарифов и некий рост в сухих грузах. Компания снизила операционные расходы до 5,3₽ млрд (-30,3% г/г), благодаря статьям: топливо — 162₽ млн (год назад 1,2₽ млрд) и переуступка дебиторки -2₽ млрд (это разовый эффект, год назад +300₽ млн). Отмечаю рост зарплат, который отобрал часть экономии на топливе — 2,2₽ млрд (+22,2% г/г). Теперь вы понимаете, почему опер. прибыль возросла на такой %.

🛳 Прибыль снизилась из-за курсовых разниц, был получен убыток в -2,5₽ млрд (из-за укрепления ₽ т.к. валютные долги и кэш, год назад +320₽ млн). благодаря разнице финансовых доходов/расходов получилось немного сгладить убыток от курсовых — 1,7₽ млрд (годом ранее +800₽ млн, из-за высокой ключевой ставки и роста кэша на депозитах % выплаты увеличились до 2,5₽ млрд, +78,6% г/г). ЧП могла быть даже в % плюсе, если бы не увеличение налога на прибыль с 20 до 25%.

🛳 Компания нарастила денежную позицию до 47,2₽ млрд (на конец 2024 г. — 38,8₽ млрд). НМТП взял в I кв. долгосрочный долг на 207₽ млн и взял краткосрочный на ~400₽ млн, как итог долг возрос до 11,1₽ млрд (на конец 2024 г. — 10,5₽ млрд), % расходы возросли из-за ключа — 850₽ млн (+37% г/г). Чистый долг отрицательный, что говорит о финансовой стабильности компании.

🛳 OCF снизился до 9,1₽ млрд (-5,2% г/г) из-за изменений в оборотном капитале (увеличилась дебиторка и запасы). Компания многократно увеличила CAPEX, такое уже наблюдалась во II полугодии 2024 г. — 2,1₽ млрд (+233,3% г/г), такой скачок связан с началом стройки совместного с Металлоинвестом перегрузочного комплекса в порту Новороссийска (требуется порядка 52₽ млрд, у НПТП 3/4 доли, во II п. 2024 г. уже потратили 20₽ млрд, реализация проекта на 2027 г.). Как итог, FCF сократился — 8,7₽ млрд (-9,4% г/г). Компания направляет на дивиденды 50%, за I кв. в дивидендной базе порядка 0,27₽ на акцию, как вы понимаете FCF хватает.

📌 В апреле 2025 г. РФ добыла нефти — 8,981 млн б/с (+11 тыс. б/с м/м), то есть начиная со II кв. добыча будет только нарастать от месяца к месяцу, поэтому перевалка у НМТП тоже пойдёт вверх. Из-за высокой ключевой ставки % доходы продолжат увеличиваться, а CAPEX несомненно сократится по сравнению с 2024 г. (если разбить оставшеюся сумму инвестиций на перегрузочный комплекс). Планируемый грузооборот нового комплекса — 12 млн тонн (цены на сухие грузы выше, поэтому в 2027 г. будет весомая прибыль от него). Некоторых смущает консерватизм в див. выплатах (СД рекомендовал выплатить дивиденды за 2024 г. в размере 0,9573₽ на акцию) и шанс обратить на себя внимание гос-ва из-за высокой маржинальности (нарваться на налог, как Транснефть), но тогда есть шанс, что компания начнёт увеличивать payout, чтобы отвести от себя этот взор (предположение).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

На карте США вы вряд ли сразу найдёте этот городок. Сентрейлия, штат Пенсильвания.
Когда-то — уютный шахтёрский город с церковью, школой, рынком и мечтами.
Сегодня — запретная зона, где тротуары проваливаются в пылающую пустоту, где асфальт растрескался, как будто от жара ада, и где даже воздух пахнет серой.

Это не постапокалипсис из игры. Это — реальная история одного из самых жутких городов-призраков Америки.

🏙 Был город — и нет

Сентрейлию основали в 1866 году как шахтёрский городок — в её недрах находились богатые залежи антрацита. На пике здесь жили около 2500 человек. Город жил скромно, но стабильно: работали шахты, магазины, церковь, почта, и даже местная пекарня.

Ничто не предвещало, что однажды жители начнут сбегать, а таблички «Въезд запрещён» станут частью пейзажа.

💥 Что же случилось?

Всё началось в мае 1962 года, когда городская администрация решила поджечь мусор на свалке, расположенной... прямо над старой угольной шахтой.
Да, ты не ослышался. Идея была в том, чтобы сжечь отходы — а получилось, что огонь просочился в вентиляционные шахты и достиг залежей угля.

Это был момент, когда вся земля под городом загорелась. Причём — навсегда.

🔥 Подземный пожар, который не потушить

Уголь в шахтах начал тлеть и гореть, распространяясь год за годом на километры.
Температура под землёй достигала до 600°C, и ядовитые газы начали выходить на поверхность через трещины.

Поначалу власти надеялись, что «само потухнет». Потом — пытались засыпать шахты глиной, вырыть шахтные стены, закачать цемент.
Потратили миллионы долларов, но безрезультатно.
Пожар распространялся по старым тоннелям, как по венам. Его не остановить до сих пор.

🚷 Когда город стал мёртвым

В 1981 году 12-летний мальчик провалился в яму, которая внезапно открылась у него под ногами. Из неё валил дым.
Его спасли — чудом. Но этот случай стал точкой невозврата.

Жителей начали эвакуировать, дома — сносить, улицы — запечатывать бетонными блоками.

К 1990 году остались десятки жителей, а к 2020 — всего 5–6 человек, которые отказались уезжать. Официально почтовый индекс Сентрейлии удалён, школы и церкви закрыты, а большая часть улиц исчезла под травой и дымом.

🎮 Сентрейлия и Silent Hill

Если вам всё это кажется знакомым — вы не ошиблись.

🎮 Игровая и кинофраншиза Silent Hill вдохновлялась именно Сентрейлия.

• Дым, который стелется по улицам,

• покинутые дома,

• шахтные туннели,

• ощущение, будто город — живой и опасный

Это не выдумка. Это реальность Сентрейлии.

🌫 Что осталось сейчас?

• Главная улица — Graffiti Highway, покрытая росписями и слоганами. Асфальт треснул, дым просачивается прямо из-под земли.

• Фундаменты домов, где остались только ступеньки, ведущие в никуда.

• Заброшенное кладбище, где кресты уходят в землю.

• Парковка церкви — единственное место, где по воскресеньям ещё зажигаются свечи.

Местные власти не пускают туристов, но «охотники за приключениями» всё равно пробираются — как к затерянному миру.

🤯 Почему пожар до сих пор не потух?

Потому что угля под землёй — на 250 лет горения вперёд.
Геологи утверждают: пожар может гореть ещё 200–300 лет, распространяясь на десятки километров в стороны.
Это одна из самых долгих и странных техногенных катастроф в истории.

🧍‍♂ Что стало с жителями?

• Кто-то получил компенсации и уехал.

• Кто-то так и остался — жить в мёртвом городе.

• А кто-то — никогда не смог привыкнуть к жизни вне Сентрейлии. Есть даже те, кто возвращался и жил без воды и света, только чтобы быть на своей земле.

Атмосфера

Сентрейлия — это не просто «город, где был пожар».

Это:

• Место, где земля шипит от жара,

• Где асфальт дымится,

• Где тишина нарушается только шорохом угля под ногами,

• Где таблички "осторожно" стоят у обочины, ведущей в никуда.

Вы бы смогли там жить?

В городе, где из-под ног может пойти дым, где деревья увядают изнутри, а воздух пахнет горелым металлом? Где улицы ведут в пустоту, и где ночь наступает чуть раньше, потому что небо затянуто гарью?

В процессе добычи угля извлекается много пустой породы, которая со временем накапливается в виде крупных насыпей, достигающих десятки метров в высоту. Такие отвалы, хранящиеся на территории угольных бассейнов, называются терриконами. Из-за остатков угля они могут самовозгораться и гореть годами, выбрасывая в атмосферу большие концентрации угарного газа, сероводорода и других токсичных веществ. Только из одного горящего отвала за сутки в среднем в воздух выделяется 4-5 тонн оксидов углерода и от 600 до 1100 килограмм сернистого ангидрида. Такие выбросы усиливают парниковый эффект, загрязняют воздушную и водную среду региона, а также вредят здоровью людей. Использование отходов угледобычи в качестве сырья для производства строительных материалов может стать эффективным решением проблемы их утилизации. Ученые Пермского Политеха изучили возможность применения террикоников как минеральных добавок для цемента и материалов на его основе. Предлагаемый подход способен на 21% повысить прочность строительного раствора по сравнению с составом без добавок.

Статья опубликована в сборнике «Химия. Экология. Урбанистика», том 1, 2025. Исследование выполнено в рамках программы стратегического академического лидерства «Приоритет 2030».

Негативное влияние террикоников на окружающую среду снижают путем выравнивания искусственных холмов, озеленения и рекультивации земель, что требует больших финансовых затрат – рекультивация лишь одного террикона может стоить десятки миллионов рублей. Это зависит от целого ряда сложных технических, экологических и логистических факторов – от искусственного улучшения токсичной земли и борьбой с самовозгоранием, до доставки грунта, воды и техники на отдаленные шахтерские территории. Также реализовать такие методы возможно не на всех техногенных отвалах из-за плохой приживаемости растений.

Другим решением является применение отходов угледобычи в промышленности. Они представляют собой смесь глины с небольшим включением угля, алюминия, кремния и железа. Поэтому перспективно их вторичное использование с отделением полезных соединений и применением в сплавах, углеудобрениях, асфальте и различных строительных материалах.

Ученые Пермского Политеха предложили ранее неизученный подход по применению террикоников в качестве минеральной добавки для портландцементов и материалов на их основе, в частности, бетонов.

Такое решение эксперты проверяли на примере территории Кизеловского угольного бассейна, на которой объем техногенных отходов оценивается в 13 миллионов кубических метров.

Минеральные добавки в составе портландцемента и цементных бетонов придают материалам специальные свойства – повышают их прочность, водонепроницаемость, коррозионную стойкость и другие. А также позволяют сэкономить природное сырье и увеличить объем производства за счет разбавления основного состава. Применение террикоников в качестве минеральных добавок решит сразу два вопроса: экологическую проблему на территории угольных бассейнов и проблему ресурсо- и энергосбережения при производстве цемента.

Политехники отобрали пробы породы горелых и не горелых террикоников, изучили их химический и минералогический состав, а затем провели эксперимент по замене в составе раствора портландцемента террикоником в количестве 10, 20 и 30%.

– Химический состав террикоников мы определяли флуоресцентным рентгеноспектральным методом, а минералогический состав – методом экспрессного рентгенографического количественного фазового анализа. Результаты показали, что горелый терриконик состоит преимущественно из кварца, а не горелый из каолинита и кварца с включениями угля. Наличие в последнем каолинита говорит о возможности его использования в качестве активной минеральной добавки после предварительного обжига, так как при этом проявляется высокая пуццоланическая активность материала – способность реагировать с хорошо растворимыми щелочами, образующимися при твердении портландцемента, с последующим образованием плохо растворимых низкоосновных гидросиликатов кальция, – объясняет Степан Леонтьев, доцент кафедры «Строительный инжиниринг и материаловедение» ПНИПУ, кандидат технических наук.

Для получения минеральной добавки эксперты измельчали частицы до 0,08 мм. Не горелый терриконик после этого обжигали в лабораторной муфельной печи при температуре 700°С в течение 2 часов.

– Для оценки эффективности использования добавки терриконика мы приготовили цементный раствор, состоящий из одной части портландцемента типа ЦЕМ I 42,5Н и 3 частей монофракционного кварцевого песка. В итоге у нас получился 1 контрольный состав без терриконика и по 3 состава с горелым и не горелым террикоником, которых мы заменяли 10, 20 и 30% портландцемента. Из этих составов формовали образцы-балочки, которые затем твердели 28 суток в нормальных условиях, а также в условиях тепловлажностной обработки. После твердения образцы испытывали на изгиб и на сжатие, – рассказывает Степан Леонтьев.

Сравнивая прочность разных образцов политехники определили эффективность использования терриконика в качестве минеральной добавки, а также его оптимальную дозировку.

– Результаты показали, что замена до 30% цемента горелым террикоником совсем незначительно сказывается на его прочности. Тогда как замена 20% цемента не горелым террикоником на 21% повышает прочность раствора по сравнению с бездобавочным составом. Это говорит о принципиальной возможности использования отходов угледобычи в качестве минеральных добавок для цемента и материалов на его основе, – комментирует Степан Леонтьев.

Решение, предложенное учеными Пермского Политеха, позволит значительно уменьшить количество техногенных отвалов на территории угольных бассейнов, что снизит нагрузку на окружающую среду.