Лига Инвесторов

По доходности на старте — премия заметная. Спред к ОФЗ широкий, выше по сравнению с собственными старыми выпусками. В общем неплохой бонус за риск.

Про эмитента

Напомню базовое: золото, олово, медь, вольфрам. Работают в Якутии, Бурятии, Алтае и на Чукотке. В блокирующем санкционном списке США с лета 2024.

Золотой дивизион тащит на себе операционную прибыль. Олово — стабильно в минусе (кроме 21–22 годов). Курсовые разницы второй год тянут чистую прибыль в минус из-за переоценки золотого долга. Без единого резкого удара при погашении — это плюс, но по отчету убытки есть.

EBITDA и рентабельность по EBITDA растут. Долговая нагрузка особо не ухудшилась. Плюс — низкие ставки по «золотому» долгу помогают с покрытием процентов.

В остальном — без сюрпризов. Операционные результаты за первое полугодие вялые. Производство золота выросло на 0,1%, что условно ноль. Ждём полугодовой МСФО, чтобы понять, как с займами связанным компаниям.

Кредитное качество и риски

У меня лично вопросов к кредитному качеству на горизонте этих выпусков нет. Финрезы 24 года слабые из-за переоценки долга — но долг обслуживается, ближайшие выплаты до 2028 не выглядят страшно.

Узкое место другое. Это уголовная история вокруг совладельцев. Формально компанию от неё отделили, арест на акции сняли весной. Но количество таких эпизодов не уменьшается. И это история, где новости мы обычно узнаём с опозданием. Пример ЮГК все помнят.

Риск такой — что нервы, а иногда и деньги, уйдут в трубу. Решение по доле в этих бумагах, на мой взгляд, надо принимать именно через свою оценку этого момента.

Про сами выпуски

Фикс на 20,5% ежемесячный — очень неплохой старт, с учётом группы A+/AA- по рейтингам. Премия хорошая и к своим старым выпускам, и к соседям по рейтингу.

Флоатер на КС + 450 — чуть щедрее, чем у большинства КС-флоатеров на рынке (ЭнергоТехСервис, ГМС, Миррико были на КС + 400–450). Выглядит нормально.

Но я сам, если пойду — то в фикс. По флоатеру — в пределах КС + 400 — ещё ок, выше уже вопрос к аппетиту на риск.

Заключение

В целом идея понятная. Компания с нормальной долговой нагрузкой и специфическим валютным риском, который учтён в цене. Высокий купон — плата за историю с переоценкой долга и корпоративные сюжеты.

А больше информации об облигациях можно найти в моем тг-канале "Бондовичок" - ссылка в шапке профиля!

A = P(1 + r/n)^(nt),

где:

- A — конечная сумма

- P — первоначальный вклад

- r — годовая процентная ставка

- n — количество начислений процентов в год

- t — количество лет

Что бы не высчитывать ручками, есть онлайн калькуляторы. Они помогают быстро рассчитать нужные вам показатели.  😌

3. Почему я верю в сложный процент:

Я верю в сложный процент, потому что он дает возможность приумножить капитал с минимальными усилиями. 🙃

Начав инвестировать рано, я могу значительно увеличить свои сбережения к моменту выхода на FIRE и достижения своих финансовых целей.

Сложный процент — это наша финансовая "магия", которая работает на нас, даже когда мы спим !

🌙

Кроме того, сложный процент помогает освоить и  развивать финансовую дисциплину. 🤓

Зная, что ваши деньги работают на вас, вы будете более мотивированно инвестировать.

Это создает долгосрочную перспективу и уверенность в будущем. 😎

Не забывайте, что время — это наш лучший друг в мире инвестиций. ⏳

Чем раньше вы начнете, тем больше вы сможете заработать благодаря силе сложного процента!

А вы верите в силу сложного процента? Какая цель у вас на ближайшее время?

По эмитенту у нас есть РСБУ за 1кв’25 (более-менее кореллирует с МСФО), цифры такие:

• ЧИЛ: 158,5 млрд. (-3,6% кв/кв)

• Выручка: 11,7 млрд. (+53,4%)

• EBIT: 8,9 млрд. (+81,8%)

• Прибыль: 1,3 млрд. (+15,3%)

Балтлиз, как и многие коллеги по сектору, вынужденно сокращает инвестиции в лизинг, но поскольку ранее компания довольно активно и успешно наращивала портфель – запас прочности здесь еще большой

• Долг общий: 163,2 млрд. (~0%)

• Финрасходы: 7,9 млрд. (x2,1)

• ЧИЛ/ЧД: 1,05х

ЧИЛ покрывает долг, EBIT с запасом покрывает финрасходы. Пережидать сложный период в секторе на старых запасах компания может еще долго. При условии, что не будет проблем с рефинансом, т.к. короткой части долга у них на 40+%. Но до сих пор таких проблем не было

⚠️ Еще один сложный момент – растущее количество изъятий, тут тоже плоховато, как у многих в секторе. За квартал +43,3%, до 2,6 млрд. Балтлизу хорошо бы придумать что-то по реализации стока, и этот момент важно контролировать по следующим квартальным отчетам – если сток и дальше продолжит расти теми же темпами, купоны в какой-то момент придется выдавать изъятыми авто (но это тоже еще не прям сейчас)

👉 В целом, эмитент выглядит вполне терпимо

📊 Параметры выпуска:

• AA- от АКРА 23.12.24, от Эксперт РА 31.01.25

• купон до 20,25% ежемес. (YTM до 22,24%)

• 3 года, 3 млрд.

Здесь будет довольно оперативная и крупная амортизация: по 33% в даты 12 и 24 купонов (ежегодно) Группа AA- на близкой дюрации состоит в основном из ГТЛК, АФК Систем и старых Балтлизов. Что интересно, последние торгуются сейчас с самой большой премией по группе, хотя раньше первые места традиционно были именно за Системой/ГТЛК

По купону я бы сказал спекулятивно можно смотреть в пределах 20 или совсем чуть ниже, более долгосрочно – в пределах 19,5% (но это уже уровень БО-П16 $RU000A10BJX9 где дается более высокая ТКД)

❓ Будет ли традиционная дораздача в стакане с дополнительными скидками – мне неведомо, в целом в Балтлизах она бывает сильно чаще среднего, тем более выпуском опять рулит Синара. Но на нынешнем жоре вижу, что почти все дораздачи идут уже выше номинала

👉 Сам планирую поучаствовать, но опять символически – т.к. вполне устраивает нынешний рост в старых бумагах, портфель почти полон, а сам выпуск не вызывает особого желания персонально под него освобождать место

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest(пишу про облигации и акции РФ, ЦФА)

Карточки покемонов за последние 20 лет стали одной из самых прибыльных инвестиций — их цена выросла на 3261%, что в 27 раз больше прироста акций Apple за тот же период. В 2021 году один редкий экземпляр ушёл с молотка за 415 миллионов рублей.

Вот думаю, где я свернул не туда 😅

Помню как около 25 лет назад приходил из школы, включал телек, пока готовил еду, а по телевизору как раз начинался мультфильм про покемонов. И хоть я был уже довольно взрослый, должен признаться, что необычный сюжет японского мультфильма меня захватил.

Но так как и сам мультик, и вероятно, весь мерч по франшизе Pokemon настиг Россию, как обычно, с большим опозданием, карточек покемон у меня конечно же не было. Тогда меня уже интересовали совсем другие вещи и ценности.

Но тем не менее, порой даже какие то детские увлечения, игры и игрушки, могут стать предметом коллекционирования, а если вещи популярные, а тираж ограниченный, то там вполне реально можно сделать иксы.

Другой вопрос, что можно ли такое прогнозировать!? Скорее всего нет, ведь популярными у людей, порой становятся, весьма странные вещи.

14.07.2025 Станислав Райт — Русский Инвестор