Движение F.I.R.E.

Из-за августовского эмбарго Запада на уголь динамика экспорта показывает нисходящий тренд. Поставки в Европу за 9 месяцев упали на 18,7% г/г, до 65,6 млн т, но экспорт в восточном направлении удалось нарастить на 5% г/г, до 82,2 млн т (https://www.vedomosti.ru/business/articles/2022/11/07/949046...).

Стоит отметить, что западные порты сейчас по-прежнему задействованы в обороте угля. Из-за высокой загрузки Восточного полигона, не позволяющего обработать все заявки угольщиков, часть потоков идет через балтийские порты в Турцию, страны Северной Африки, Индию. Кроме этого, на фоне сохраняющихся относительно высоких цен и предлагаемых российскими угольщиками дисконтов восстанавливается внешний спрос на российский уголь. Не стоит забывать, что в мире сейчас энергетический кризис.

Рост отгрузок на Восток понятен – Китай остается крупнейшим покупателем российского угля с долей в 22,6% от общего объема своего угольного импорта в основном из-за снижения цены. Индия также из-за дисконта увеличила импорт российского угля в 2,6 раза за 9 месяцев ‒ до 5,7 млн т (https://www.kommersant.ru/doc/5634931).

С учетом потери европейского рынка, динамика нормальная. Но угольным компаниям сейчас сложно. Скидки в 30-40%, высокие ставки аренды полувагонов, увеличение сроков доставки отрицательно влияют на их маржу. Кроме того, еще не все страны отказались от нашего угля. Великобритания планирует прекратить закупки до конца 2022, Япония и Южная Корея сообщили о планах по постепенному снижению потребления. А затем правительство заберет часть прибыли через дополнительные налоги. Поэтому, несмотря на высокие цены и небольшое снижение, потенциал роста угольщиков весьма ограничен.

Интересна тема? Множество интересных и полезных статей есть в блоге, который мы ведем в Телеграм (можно найти в поиске, вбив @usamarke1). Либо перейти по ссылке в описании нашего профиля

Баффетт про инвестиции в Колумба и Мону Лизу - естественно, он это говорил в шутку, не следует придираться к дедушке с угрюмым лицом - серьезное в его словах лишь одно - сложный процент (реинвестирование) на длинном временном горизонте дает впечатляющие результаты, и они очень быстро растут даже при незначительном увеличении ставки вложений:

«Колумб. Некоторые источники утверждают, что королева Изабелла истратила на экспедицию Колумба около $30 000. Это вложение венчурного капитала считается как минимум умеренно успешным. Если не оценивать стоимость морального удовлетворения, полученного в результате открытия нового полушария, то следует признать, что даже несмотря на доступ к новым территориям, в целом сделка не дотягивает до покупки второй IBM. По очень грубым прикидкам $30 000, вложенные под 4 % годовых в сложных процентах, должны были принести порядка $2 000 000 000 000 (для тех, кто не является специалистом по статистике, скажу, что это $2 трлн) к 1962 г. Защитники индейцев с Манхэттена могут сделать похожий расчет. Такой фантастический геометрический рост наглядно демонстрирует плюсы долгой жизни или вложения денег под приличную ставку с начислением сложных процентов. Добавить к этому мне нечего.

…Всегда удивительно наблюдать, как сравнительно небольшие различия в ставках приносят очень большие суммы, если брать многолетние периоды. Вот почему, даже когда мы устанавливаем высокие цели, следует понимать, что несколько процентов сверх Dow — очень достойное достижение. Это может принести нам много денег за одно или два десятилетия.

Мона Лиза. Теперь перейдем к животрепещущей части наших рассуждений. В прошлом году, чтобы разъяснить суть сложных процентов, я приводил пример королевы Изабеллы и ее финансовых советников. Вы помните, что их обманом заманили в такое низкодоходное предприятие, как открытие нового полушария.

Поскольку тема сложных процентов вызывает такой резонанс, я попытаюсь немного раскрыть ее на примере из мира искусства. Король Франции Франциск I заплатил в 1540 г. 4000 экю за картину Леонардо да Винчи «Мона Лиза». На тот случай, если кто-то из вас не следит за колебаниями курса экю, скажу, что 4000 экю эквивалентны примерно $20 000.

Если бы Франциск не терял голову, и у него (и его представителей) была бы возможность найти объект инвестирования, приносящий 6% после налогообложения, то его состояние сейчас оценивалось бы больше чем в $1 000 000 000 000 000,00. Это $1 квадрильон, или почти в 3000 раз больше нашего нынешнего национального долга — при ставке всего лишь 6 %. Я надеюсь, это положит конец всем разговорам в нашем доме о том, что приобретение картины можно считать инвестицией.»

Котировки девелоперов из Поднебесной в среду поднимались на 13-30%, индекс недвижимости Hang Seng Mainland Properties (HSMPI) в моменте подскочил на 8%.

(https://www.theedgemarkets.com/article/china-developers-soar...).

Дело в заявлении правительства о расширении программы поддержки продажи долговых обязательств частными фирмами, включая застройщиков, на сумму около 34,5 b$.

До сих пор власти оказывали помощь сектору недвижимости, акцентируя внимание на завершении строящихся домов. В августе снижали процентную ставку, надеясь на рост ипотечного спроса. Но вот никто не оказывал помощи застройщикам в выполнении долговых обязательств.

Естественно, на нововведении энтузиазм инвесторов зашкалил. Но сумма совсем крохотная – только у Evergrande долг более 300 b$!

Программа помощи сильного эффекта не возымеет. Но то, что правительство пытается помочь отрасли, не может не радовать. С помощью мелких шажочков можно поддержать девелоперов. Настоящим переломным моментом станет восстановление продаж на физическом рынке жилья, которое, по прогнозам аналитиков, останется под давлением минимум год. Для девелоперов важно пройти стресс-тест в первой половине 2023 (замедление экономической активности и пик процентных ставок ФРС и мировых ЦБ).

Интересна тема? Множество интересных и полезных статей есть в блоге, который мы ведем в Телеграм (можно найти в поиске, вбив @usamarke1). Либо перейти по ссылке в описании нашего профиля

Влияние мирового кризиса практически не отразилось на энергетическом секторе Исландии. На сегодняшний день ее экономика удовлетворяет свои энергетические нужды за счет зеленой энергии, вырабатываемой благодаря гидроэнергетическим и геотермальным источникам. Государство имеет собственные огромные запасы гидроэнергии, дающей в год 80 млрд кВт-ч.

При этом, в стране задействовано для постоянного использования лишь 6% водных ресурсов, помогающих развитию гидроэнергетики. С ее помощью производится 95% всей энергии страны, в том числе доля геотермальной энергии – 25% от общего количества вырабатываемых энергоресурсов.

Удивительно, но еще до 1970-х гг. исландская энергетика основывалась на импорте нефти и угля. Однако в условиях нефтяного кризиса 1973 г. она не смогла справиться с колебаниями цен на нефть. Расположенная у самого Полярного круга, географически изолированная страна нуждалась в стабильном и экономически рентабельном энергетическом ресурсе.

Переход на гидроресурсы стал возможен благодаря заимствованию органами местного самоуправления фермерских ноу-хау по обогреву своих земель. Инициативу развили на государственном уровне, развернули систематические разведочные работы по поиску геотермальных источников. Технологии бурения, заимствованные из нефтедобывающей отрасли, позволили добираться до более горячих глубинных водных пластов и обеспечивать отоплением большее количество домов.

Следующий этап – господдержка инициативы. Создали фонд, предоставлявший ссуды на разведку геотермальных ресурсов, покрывая потери в том случае, если проекты терпели неудачу.

Привлекательность использования новых ресурсов стала причиной крупномасштабной выработки гидроэлектроэнергии. А это уже привлекло внимание крупных промышленных потребителей электроэнергии во всем мире, например, производителей алюминия.

Благодаря такой политике страна уже полвека считается развитой. Под сельское хозяйство в Исландии используют всего 1% земель, но в стране действует 4500 ферм, из которых почти 80% принадлежат частным предпринимателям. Для сравнения – в Белоруссии на данный момент всего 3462 хозяйства! (https://neg.by/novosti/otkrytj/chem-zanimayutsya-fermery/)

Пример Исландии – «инновации снизу», когда государство внедряет в жизнь идеи населения и способствует ведению бизнеса. Сработало неплохо. Сработало неплохо. Страна занимает 14-е место в мире по ВВП (ППС) на душу населения. Уровень жизни – один из самых высоких в мире.

Интересна тема? Множество интересных и полезных статей есть в блоге, который мы ведем в Телеграм (можно найти в поиске, вбив @usamarke1). Либо перейти по ссылке в описании нашего профиля

Еще в 2020 году доля людей, намеренных заниматься предпринимательством в стране, составляла 3,1%, тогда как в Германии – 5,7%, в США – 9,9% (http://hjournal.ru/files/JER_11_4/JER_11.4_1.pdf). Речь только про намерение, сколько по факту стало предпринимателями, мы не знаем.

Что касается действующих предпринимателей в РФ. По результатам исследования в 2021 году, 11,8% взрослого трудоспособного населения являются предпринимателями. Из них 8,4% – ранние предпринимателями, это люди 18-64 лет, находящиеся в процессе открытия бизнеса (так называемые нарождающиеся предприниматели – 3,7%) и владеющие либо управляющие новым бизнесом менее 3,5 лет (владельцы нового бизнеса – 4,7%). Оставшаяся доля людей, чей бизнес существует на рынке более 3,5 лет (устоявшиеся предприниматели), составила 3,4%, что было ниже значений 2019-2020 годов на 25% (https://gsom.spbu.ru/all_news/event2022-05-16/).

Как бы государство ни заявляло о планах поддержки бизнеса, проблема не только в тяжести его ведения и высоких налогах. У большинства населения попросту отсутствует предпринимательское мышление из-за советского наследия и негативного отношения в обществе. Для очень многих образ предпринимателя выглядит следующим образом: «наворовал, обманул» либо «ипшник, погрязший в кредитах». То есть логика проста – честным образом заработать нельзя: либо обманываешь, либо прогораешь и сидишь в кредитах. В России быть владельцем бизнеса не слишком почетно. Люди просто не осознают перспектив и боятся сложностей. Это определенный культурный код. Да, молодому поколению проще. Но в Европе и США культура предпринимательства на совсем другом уровне.

Облегчение налоговой нагрузки, финансирование стартапов (в банке очень сложно получить кредит, а венчурная сфера в РФ очень слабо развита) может стать хорошей поддержкой для экономики. Но еще активнее надо продвигать предпринимательскую культуру в сознании людей.

Интересна тема? Множество интересных и полезных статей есть в блоге, который мы ведем в Телеграм (можно найти в поиске, вбив @usamarke1). Либо перейти по ссылке в описании нашего профиля

Вот еще одно подтверждение «пока не рецессии». Глобальные продажи полупроводников в сентябре снизились на 0,5% м/м и на 3% г/г. После сильного роста в H1 2022 продажи микросхем в последние месяцы замедлились, сократившись в сентябре в годовом исчислении впервые с января 2020 года (https://www.semiconductors.org/monthly-semiconductor-sales-d...).

Индустрия чипов страдает не только от мировой рецессии, но и от ухудшения торговой политики США с Китаем, и нерешенных сбоев в цепочках поставок.

Если взглянуть на географию поставок, то месячные продажи выросли в Северной и Южной Америке (+4,8%), Японии (+0,5%) и Европе (+0,1%), но снизились в Азиатско-Тихоокеанском регионе (-2,9%) и Китае (-3,0%).

В годовом исчислении продажи выросли в Европе (+12,4%), Северной и Южной Америке (+11,5%) и Японии (+5,6%), но снизились в Азиатско-Тихоокеанском регионе (-7,7%) и Китае (-14,4%).

Подавляющее большинство производства микросхем осуществляется на Тайване, в Европе, США, Китае и Южной Корее – именно из-за этой концентрации общий показатель продаж и ушел в минус.

Долгосрочные перспективы рынка остаются сильными, поскольку полупроводники продолжают становиться все более важной частью цифровизации экономики. Однако недавние действия США (закон о чипах) продолжат негативно влиять на динамику продаж.

Если вам интересна эта тема, можете почитать множество интересных и полезных статей у нас в блоге, который мы ведем в Телеграм (можно найти в поиске, вбив @usamarke1). Либо перейти по ссылке в описании нашего профиля

Экспорт товаров из США в РФ в сентябре (статистика оттуда приходит с месячным лагом) стал максимальным с марта. Он по-прежнему ниже среднего значения 2021 года на 83% (https://www.census.gov/foreign-trade/Press-Release/current_p...), но внешняя торговля двух стран показала некоторое оживление.

Непонятно одно – какие именно товары сыграли роль в росте экспорта? С весны Байден запретил поставлять сотни видов продукции в Россию – от реактивных двигателей и бульдозеров до ножей для бритвенных машин. Под санкции, грубо говоря, попало большинство товаров дороже 300 $: алкоголь, табак, косметика, мех, украшения, транспортные средства, различные промышленные изделия, даже банкноты, печатные книги, газеты и фотографии.

Скорее всего, усилился ввоз лекарственных средств, которые выведены из-под санкций, а также дешевых продовольственных товаров. В любом случае, для Штатов по уровню значимости в экспорте Россия сейчас стоит в одном ряду со странами Южной Америки и Африки. До окончания СВО ежемесячный товарооборот с США вряд ли превысит 100 m$. Из-за низкого объема экспорта новость, скорее, ради громких заголовков. Реального влияния на экономику обеих стран она не окажет. Тем более цифры по отношению к 2021 году куда важнее.

Интересна тема? Множество интересных и полезных статей есть в блоге, который мы ведем в Телеграм (можно найти в поиске, вбив @usamarke1). Либо перейти по ссылке в описании нашего профиля