Движение F.I.R.E.

Сегодня 1 ноября, и пора подвести итог первому месяцу жизни молодого портфеля, возникшего в результате реинвестирования денег от продажи квартиры (подробнее здесь: Как я инвестировал деньги от продажи квартиры)

На сегодня обе части портфеля - рублевая и валютная - в плюсе.

В рублевом портфеле я еще сократил долю облигаций за счет погашения и продажи сильно выросших высоконадежных облигаций. В нем остаются более-менее доходные облигации со сроками погашения до 2 лет + ОФЗ, индексированный на инфляцию:

Также сохраняю депозит (точнее рассчетный счет под %) на 1.5 млн руб в Росколхозе.

Доля акций увеличилась примерно до 40%. Большее ее наращивать не планирую (если только не произойдет чего-то неожиданного и долгосрочно позитивного). Основная цель российских акций для меня - защитить реальную стоимость портфеля от потенциального обесценения рубля + иметь альтернативный бондам денежный поток в виде дивидендов.

По валютному портфелю я усреднил сильно упавшие китайские акции за счет продажи фонда на привилегированные акции, рискнул взять сильно упавшие META и Volkswagen, в остальном он практически не изменился:

Здесь также доля акций составляет около 40% и увеличивать я ее также не планирую, разве что в случае глубокой рецессии и падения цен ниже сколько нибудь разумных уровней.

Смотрю вперед с легкой надеждой и трепетом. Опыт показывает, что самое сложное - это психология, и единственное действенное средство борьбы с нервами - это иметь план и следовать ему автоматически.

Обратим внимание на динамику российской электронной коммерции. В H1 2022 онлайн-продажи непродовольственных товаров составили почти 2 t₽ (+51,5% г/г), продовольственных – 301 b₽ (+100% г/г). Прогнозы тоже оптимистичны: по итогам 2022 года непродовольственные – 4,9 t₽, продовольственные – 620 b₽ (рост в 2 раза относительно полугодия). В 2023 году – 6,6 t₽ и 940 b₽ соответственно (рост на 35% и 50%) (https://www.forbes.ru/biznes/480330-vse-v-set-onlajn-torgovl...).

Толчок к развитию онлайн-торговли дала пандемия. В 2022 году дополнительным триггером стал уход крупнейших зарубежных офлайн-игроков из отрасли российского ритейла. Соответственно, основными каналами продаж стали отечественные маркетплейсы – Ozon, Яндекс, сервисы Сбера.

Как видим, электронную коммерцию в стране развивают куда быстрее, чем те же полупроводники. Причем развитие идет по пути от простого к сложному. Наши торговые площадки копируют механизмы и сервисы, уже внедренные мировыми лидерами e-commerce, например, бронирование продуктов и последующее получение в розничном магазине по системе click & collect. Именно так совершенствовался бизнес в Китае, теперь он вовсю конкурирует на мировых рынках.

Битва за рынок продлится еще 3-4 года, затем все игроки перейдут к повышению рентабельности.

Если эта тема интересна, можете почитать множество интересных и полезных статей у нас в блоге, который мы ведем в Телеграм (можно найти в поиске, вбив @usamarke1). Либо перейти по ссылке в описании нашего профиля

Наметился очередной локальный тренд на увеличение спреда между ценой природного и сжиженного газа (СПГ).

Исторически, сжиженный всегда дороже природного, но уже дважды в этом году СПГ на крупнейших хабах Европы и Азии становился в 10-14 раз дороже контрактов на природный газ в Штатах. Традиционно спред цены между ними составлял 4-5 раз (https://globallnghub.com/weekly-trend-of-natural-gas-and-lng...).

Как видно, первым пиком стало начало СВО, когда под угрозой оказались поставки топлива из России. Второй пик – диверсия на Северном потоке. Вывод из обоих фактов – в критические ситуации спрос на СПГ начинает резко расти. Причем даже в Азии – там запасаются американским и нигерийским газом впрок.

Сейчас цену СПГ толкают вверх сразу несколько факторов:

📍 Поиск альтернатив в Европе – это спрос на СПГ из США и Катара;

📍 Нехватка СПГ-танкеров и мощностей по регазификации (перевод из жидкого в газообразное состояние);

📍 Ограничение поставок СПГ из-за наводнения в Нигерии и утечки на газопроводе в Малайзии.

С приближением холодов спрос на газ только вырастет, поэтому вероятно дальнейшие повышение цен СПГ. Соответственно, сейчас хороший момент для покупок компаний-производителей и перевозчиков СПГ.

Если вам интересна эта тема, можете почитать множество интересных и полезных статей у нас в блоге, который мы ведем в Телеграм (можно найти в поиске, вбив @usamarke1). Либо перейти по ссылке в описании нашего профиля

Пока что только в Москве уже начат выпуск импортозамещающей микроэлектроники для промышленной автоматики, робототехники и других высокотехнологичных отраслей. В столице свыше 30 предприятий такого профиля. Были вложены рекордные суммы в развитие отрасли. Только за первую половину 2022 года сумма инвестиций выросла в 15 раз г/г – с 700 m₽ до 11 b₽ (к сожалению, на фоне вложений в Китае, ЕС и США – цифры смешные, один Micron инвестирует в расширение более 11 b в год, только не рублей, а долларов). Но России надо с чего-то начинать.

Санкции заставляют страну осваивать не только привычные сырьевые, но и новые хайтек-сферы промышленности. К слову, микросхемы в России производят уже более десяти лет, но по технологии 130-350 нм. (!) (https://www.zelenograd.ru/hitech/v-zelenogradskom-nanocentre...)

Для сравнения, Taiwan Semiconductor освоил 5- и 7-нм процессы, а с 2023 начнет выпуск 3 нм чипов. Российские компании в ближайшее время выйдут лишь на уровень 65 нм микросхем и только к 2030 – на 28 нм чипы. Производимые чипы вполне подойдут для интернета вещей, кассового оборудования и автомобильной электроники.

Будет поддержка от государства: на полупроводники правительство выделит 1 b₽ в 2022-2023 гг (https://www.comnews.ru/content/222752/2022-10-25/2022-w43/ro...).

Это, конечно, лучше, чем ничего, но правительства США, Китая, ЕС выделяют в тысячи раз больше. При таком раскладе встает вопрос – где России закупать полупроводники? Современные чипы больше не купить из-за санкций, Китай не сможет помочь (не хватает на собственные нужды), своего производства в РФ, по сути, нет. Как планируется «импортозамещаться» без чипов – непонятно. Может быть, не все в правительстве знают, что такая отрасль существует?

Пока весь мир активно строит заводы и пытается увеличить производство чипов, в России предпочитают не обращать на проблему никакого внимания. Миллиард выделим, и ладно. Одна система EUV, необходимая для производства современных полупроводников, стоит минимум 9 b₽.

Если вам интересна эта тема, можете почитать множество интересных и полезных статей у нас в блоге, который мы ведем в Телеграм (ссылку можно найти в описании нашего профиля)

Арабы пользуются возможностью, как грамотные бизнесмены.

Наладив логистические цепочки с Германией, Польшей, Чехией, Саудовская Аравия в сентябре поставляла в Европу в среднем 950 тыс. барр. нефти в сутки (+94% г/г). И это только в часть стран, т.е. при дальнейшем решении проблем доставки сырья экспорт может перевалить за 1 млн барр./сут. Такое уже было в июле, но тогда и российский экспорт в Европу рос. С 5 декабря должно вступить сило эмбарго на морские поставки нефти из России. Теперь аравийцы вполне могут стать бенефициарами на европейском рынке – и цена приемлемая, и конкурентов не так много.

Стоит отметить, что по поставкам в Китай страна тоже обгоняет Россию – в августе (8,48 против 8,34 млн т) (http://www.finmarket.ru/news/5820145#:~:text=Отгрузка нефти и нефтепродуктов из,Турцию - снизился на 115 тыс.) и сентябре (7,53 против 7,46 млн т) (https://www.kommersant.ru/doc/5570892). Ненамного, но геополитическое положение Аравии комфортнее, как и больше возможностей для сбыта.

Глава саудитов заявил: страна будет продолжать делать, что и делала – поставлять нефть тому, кто ее хочет покупать. Российскую долю на Европейском энергорынке захватывают саудиты, американцы и ряд других государств.

Если вам интересна эта тема, можете почитать множество интересных и полезных статей у нас в блоге, который мы ведем в Телеграм (ссылку можно найти в описании нашего профиля).

Тенденция к росту торгового оборота России с Китаем и снижению объемов экономических связей с ЕС и США наметилась еще в 2014. В результате принятых мер в 2020 году около четверти внешнеторгового оборота с Китаем осуществлялось в национальных валютах (в 2013-2014 годах – на уровне 2-3%).

После обвала рубля в 2014 руководством страны было принято решение перейти к реализации курса той самой дедолларизации российской экономики.

Что было сделано (https://1economic.ru/lib/115123):

📍увеличены запасы золота (в 2015-2017 ежегодные покупки по 200 т металла);

📍сокращены российские вложения в казначейские облигации США (в 2013 году объем превышал 170 b$; в 2018 году – 96 b$; в 2021 году – менее 4 b$);

* 300 b$ – это международные резервы ЦБ, в которые, в том числе, были включены 4 b$ облигаций (остальное – депозиты, золото, и другие ценные бумаги).

📍снижена долларовая позиция в ЗВР (с 45,7 до 20,9%);

📍существенно увеличена доля вложений в юани (с 0 до 16,7%).

Всех этих мер оказалось недостаточно, и 300 b$ все равно были заморожены. Но все могло быть куда хуже.

Кстати, Китай в разы лояльнее относился к доллару. За 9 лет резервы снизились всего на 16,5% до 3,2 t$ (https://eadaily.com/ru/news/2022/04/07/kitay-sokratil-valyut...). А за 20 лет снижение чуть значительнее – 25%. Но доля все равно остается высокой – 56%. Чтобы атаковать Тайвань, Китаю нужно сначала снизить долю своих резервов в долларах. Их резкое снижение может стать сигналом для закрытия позиций в китайских компаниях.

Укрепляющаяся валюта США снижает выручку и прибыль бизнеса США от зарубежных сегментов.

Индекс доллара, который измеряет поведение доллара по отношению к корзине 4 остальных мировых валют, находится на уровне 111 (https://www.fxteam.ru/forex/fxteam-news/256023.html), прибавив 17% с начала года. На таких значениях он не был 20 лет. Всему виной ястребиные действия ФРС и потрясения в мировой финансовой сфере, повысившие привлекательность доллара как убежища.

Однако, для американских экспортеров (как и рубль для российских) это совсем не позитив. Более сильный доллар делает их продукцию менее конкурентоспособной за границей и наносит ущерб не только транснациональным корпорациям США, но и всему остальному бизнесу, которым необходимо обменивать свои зарубежные доходы на доллары. Наиболее уязвимым в этом плане являются сектор технологий и материалов.

Именно поэтому в текущем сезоне отчетов можно видеть падение финансовых показателей компаний, получающих значительную выручку за рубежом, особенно в Европе, Китае или Японии.

В силе американской валюты есть и положительная сторона: растет покупательная способность компаний, полагающихся на импорт товаров. В основном, это ритейлеры, но у них тоже немало трудностей, связанных с рекордной инфляцией и дороговизной импортных перевозок.