Гендиректор Mind Money Юлия Хандошко в интервью «Коммерсанту» поделилась своим представлением, как развивается сегмент исламских инвестиций в мире и России.
Сегодня халяльные инвестиции набирают популярность среди не только мусульман, но и инвесторов других вероисповеданий, ищущих альтернативу традиционным инструментам. Объем торгов акциями в составе индекса исламских инвестиций на Мосбирже в прошлом году превысил 5 трлн руб.
Слово «халяль» в переводе с арабского означает «разрешенный». В исламской традиции это понятие охватывает все, что соответствует религиозным нормам и моральным принципам. В финансах халяльные инвестиции — это вложения, полностью соответствующие исламскому праву. В отличие от привычных инвестиционных инструментов, исламские финансы налагают строгие ограничения на то, куда и как могут быть направлены средства. Нельзя, в частности, инвестировать в отрасли, связанные с алкоголем, табаком, свининой, азартными играми, оружием, проституцией и другими видами деятельности, которые считаются «харам» — запрещенными.
Запрет распространяется не только на очевидно вредные сферы, но и на любые сделки, в которых присутствует ростовщичество, то есть получение фиксированного процента за предоставление денег в долг. Такой процент в исламском праве называется «риба» и рассматривается как несправедливое извлечение выгоды без участия в реальном производстве. Примером запрета на «риба» в российской практике может быть обычный банковский кредит с фиксированной процентной ставкой. В такой сделке заемщик обязан выплатить не только сумму займа, но и заранее определенные проценты, что считается получением прибыли без участия в реальном бизнесе или производстве. Альтернативой для мусульман в таком случае становятся «мурабаха» (товарная рассрочка) и «иджара» (лизинг), когда банк приобретает оборудование или недвижимость, а затем перепродает их клиенту с наценкой или сдает в аренду.
Еще один принцип — такие инвестиции избегают неопределенности и спекуляций. В исламских финансах действует запрет на «гаар» — сделки, в которых результат зависит от случайных обстоятельств. Например, запрещено «шортить» — проводить биржевые спекуляции на краткосрочных колебаниях акций. То есть не приветствуются покупка и быстрая продажа акций с целью заработка на разнице в цене. Вместо этого нормы шариата рекомендуют присмотреться к долгосрочным инвестициям.
Чтобы сразу понимать, какие акции относятся к халяльным, а какие нет, Мосбиржа запустила Индекс исламских инвестиций, включающий 15 компаний, прошедших строгий скрининг на нормы шариата. В числе этих крупных игроков — ЛУКОЙЛ, НОВАТЭК, «Яндекс» и «Татнефть». Отбор этих компаний производился по строгим финансовым критериям, таким как приемлемый уровень задолженности и минимальная доля доходов от процентов, а также другим важным для ислама показателям.
Как развивается рынок исламских финансов
В мировом масштабе рынок халяльных инвестиций процветает: на начало 2025 года его объем составлял почти $5 трлн, ежегодный прирост достигает 10–12%. По странам практически неизменными лидерами являются Саудовская Аравия, Малайзия, Объединенные Арабские Эмираты и Катар, которые активно развивают исламские банки и инвестиционные фонды.
Одним из самых популярных инструментов инвестиций по шариату является сукук — исламская альтернатива облигациям. По данным Fitch, этот рынок уже превысил отметку $1 трлн. При этом сукук выпускают и для обращения на международных рынках: объем этого инструмента в иностранной валюте, по сообщениям S&P, вырос до $41,4 млрд за первое полугодие благодаря новым участникам, таким как Египет и Филиппины.
В России этот сектор инвестиций пока в зачаточном состоянии, но развивается довольно быстро и успешно. В рамках эксперимента Банк России в 2023 году запустил программу исламских финансов в Татарстане, Башкортостане, Чечне и Дагестане. Она ввела в разработку стандарты исламского банкинга и инвестирования, которыми занимается специальный комитет из крупнейших организаций, например Сбербанка. Члены комитета разработали операции по взаимному страхованию, открытию и ведению банковских счетов, переводу денежных средств и управлению ценными бумагами.
По данным Банка России, в первом квартале 2025 года объем торгов акциями, входящими в индекс исламских инвестиций на Мосбирже, превысил 1 трлн руб., а за 2024 год — 5 трлн руб.
По достижении заметных результатов эксперимент решили продлить до 2028 года. И по прогнозам, через три года он в 300 раз превысит текущие объемы. Потенциал для роста огромный, ведь в стране проживает более 20 млн. представителей этой конфессии. Растет спрос и со стороны немусульман, которые ищут этичные инвестиции. Некоторые эксперты также считают, что такой интерес может быть связан и с началом СВО: поскольку многие варианты для вложений стали недоступными из России, инвесторы ищут альтернативы внутри страны.
Мусульманские инвестиции хорошо работают уже на имеющейся инфраструктуре. Крупные банки, такие как Сбербанк, Газпромбанк и «Ак Барс», участвуют в проекте и предлагают исламские продукты параллельно со своей основной деятельностью. От банков не отстают и инвестиционные компании, брокеры и управляющие активами, предлагая исламские ПИФы, ипотеку и сукук.
От этики до выгоды для бизнеса
Многие инвесторы, не зависимо от вероисповедания, сегодня хотят быть уверенными, что их деньги не поддерживают аморальную деятельность. Более того, подобная концепция инвестирования становится и частью мирового тренда, перекликаясь с развитием ESG-подхода (Environmental, Social, Governance).
С другой стороны, рост популярности исламских инвестиционных инструментов также отражает и геополитический сдвиг. В условиях растущего экономического сотрудничества между Ближним Востоком, Азией и Африкой сукук и другие инструменты по шариату становятся важным мостом для трансграничной торговли и развития инфраструктуры.
Однако такие инструменты могут быть интересны не только частным инвесторам. Сегодня, чтобы выйти на рынки российских регионов, где ислам является основной религией, финансовым организациям также нужно учитывать эти принципы. Компании, разработавшие халяльные продукты, часто проходят строгий отбор по финансовым показателям и уровню задолженности. Поэтому бизнес, который запустил такое направление, можно сказать, автоматически получает доверие и от инвесторов, и от клиентов.
Кроме того, предоставление халяльных финансовых инструментов актуально и для трансграничного расширения на Ближний Восток или другие регионы, где иностранные инвесторы часто предпочитают работать исключительно с халяльными инструментами.
Помимо соблюдения этических норм, такие инвестиции отличаются и другими преимуществами: во-первых, они привязаны к реальной экономике, что снижает риск пузырей и краха из-за спекуляций. Зачастую инвесторы вкладывают деньги в проекты, которые обещают космическую доходность, а по факту за ними стоят крупные рыночные манипуляции. Кроме того, в условиях, когда ставки по депозитам постепенно снижаются, а инфляция остается высокой, халяльные инвестиции выглядят довольно прибыльными — например, многие брокеры при лучшем сценарии доходности предлагают более 21%.
При этом некоторые инструменты, например сукук, обеспечивают стабильные выплаты, привязанные к доходности базовых активов, таких как недвижимость или инфраструктура. И такой вид инвестиций становится наиболее актуальным в периоды экономической и геополитической неопределенности.
В будущем, возможно, станут более популярными халяльные инвестиции на блокчейне. Уже сегодня создаются специализированные блокчейн-платформы, такие как Haqq Network с криптовалютой Islamic Coin, которые строго соответствуют нормам шариата и проходят проверку шариатскими советами. Такие блокчейн-инструменты могут помочь сделать мир финансов более инклюзивным, ведь для вложения не нужно приходить в специальный банк или ехать в страну, где существуют специальные инвестиционные продукты.
