Уважаемые читатели, доброго дня.
На этой неделе по российскому рынку было мало событий, и все они выходили в основном в пятницу.
Данные по инфляции вышли лучше ожиданий, и мы видим наличие определенного прогресса у финансовых властей в плане работы с инфляцией. Для нашей стратегии, да и в целом для экономики РФ это положительный фактор. Чем быстрее мы добьемся снижения инфляции, тем быстрее Банк России перейдет к смягчению ДКП и понижению ставок.
Конечно, на прошлой неделе рынок рос не на этих новостях, а скорее на импульсе еще с прошлого года. В итоге индекс прибавил 1,28%.
По нашей традиции мы разбираем ТОП-3 акции роста прошедшей недели.
В первую тройку попали акции Вконтакте (VKCO), Сургутнефтегаза (SGNS) и НЛМК (NLMK). Разбор сделаем с одним исключением, мы рассмотрим не только акции НЛМК, а в целом всех трех металлургических компаний, включая ММК и Северсталь. Их рост на прошлой неделе был обусловлен одними причинами и на наш взгляд не исчерпан.
1. «ВКонта́кте» (VKCO) — российская социальная сеть со штаб-квартирой в Санкт-Петербурге. Сайт доступен на 82 языках; особенно популярен среди русскоязычных пользователей.
• 100 миллионов пользователей в месяц
• 15 миллиардов сообщений в сутки
• 750 миллионов просмотров в сутки в VK Клипах
• 10,3 миллиардов просмотров записей в сутки
• 85 % пользователей от всей мобильной аудитории Рунета (на 2021 год)
Самым крупным акционером VK является АО «МФ Технологии» (57,3%), совладельцами которого являются «Согаз» и «Газпром-медиа холдинг» — им принадлежит по 45% МФТ. Еще 10% МФТ владеет «Ростех». Акционерами VK являются также компания «Сингулярити Лаб» (25,7% экономическая и 12,3% голосующая доля), китайские Alibaba Group (9,5% и 4,5%) и Tencent (7% и 3,3%).
Напомним, что компания 26 сентября 2023 года завершила редомициляцию (смену юрисдикции) с Британских Виргинских Островов на специальный административный район на острове Октябрьский Калининградской области. Презентация по результатам за 3 квартал и 9 месяцев вышла достаточно сильная, тем не менее, хотелось бы увидеть финансовую отчетность за весь 2023 год, потому как деятельность компании все еще остается убыточной.
Рост котировок на этой неделе скорее связан с инсайдерской информацией, либо слухами, распространяющимися на рынке. На одном широко известном канале вышел пост в пятницу о возможном участии VK в выкупе доли OZONа, принадлежащего Baring Vostok с дисконтом Правкомиссии 50%. Безусловно, если информация подтвердится, стоимость VK увеличится кратно, а сама компания получит очень хороший актив в свой портфель.
Акции компании присутствуют в наших портфелях, причем эта позиция убыточная. Приобретались они еще до 2022 года по цене выше 2 000 рублей за бумагу. Тем не менее, мы верим в компанию и ждем подтверждения сильных результатов деятельности и надеемся на участие VK в сделке.
2. Сургутнефтегаз (SGNS) – одна из крупнейших частных вертикально интегрированных нефтяных компаний России, объединившая в своей структуре научно-проектные, геологоразведочные, буровые, добывающие подразделения, нефте- и газоперерабатывающие, сбытовые предприятия.
Сургутнефтегаз осуществляет деятельность в сфере поиска, разведки и добычи углеводородного сырья в трех нефтегазоносных провинциях России – Западно-Сибирской, Восточно-Сибирской и Тимано-Печорской.
Производственные подразделения компании оснащены передовыми техникой и технологиями, адаптированы к местным горно-геологическим, климатическим условиям и позволяют акционерному обществу самостоятельно осуществлять весь комплекс необходимых работ.
Наверное, большинству интересующихся инвестициями на российском рынке известно, что Сургутнефтегаз знаменит своей «кубышкой» (чуть меньше 6 трлн. руб., основная часть из которых размещена в валютных депозитах доллары и юани). Эта «кубышка» подлежит ежегодной переоценке в зависимости от курса и позволяет компании зарабатывать на курсовых разницах прибыль намного большую, нежели прибыль от основной деятельности.
С точки зрения инвесторов интересны именно привилегированные акции компании, по которым выплачиваются дивиденды в зависимости от чистой прибыли. На примере 2023 года дивиденд составит порядка 12 рублей на акцию (или 21-22% от текущей цены). Поэтому на наш взгляд рост стоимости привилегированных акций имеет свое обоснование, что же касается обыкновенных акций, то он не очевиден.
Тем не менее, как мы видим на диаграмме, исторически цены на обыкновенные и привилегированные акции расходятся незначительно. Исключение составляет конец 2019 года, тогда на рынке ходила информация, что Сургутнефтегаз может выкупить одного из своих конкурентов, на этих новостях обыкновенные акции выросли в цене. Но в итоге они опять сблизились. На наш взгляд сейчас мы наблюдаем аналогичную ситуацию и появившийся дисбаланс будет устранен. Сначала обыкновенные акции будут потихоньку переоцениваться и «подтягиваться» в цене за префами, а в середине 2024 года, после выплаты дивидендов, префы снизятся после дивидендного гэпа.
3. НЛМК (NLMK), ММК (MAGN) и Северсталь (CHMF) – это три крупнейшие компании черной металлургии в России. Вместе они контролируют порядка 75% рынка. Акции компаний в 2023 году показали практически аналогичную динамику. Кстати, в отличии от тоже Мечела, акции которого как видится оторвался от реальности. Именно поэтому мы говорили, что Мечел – это не рыночная история (почитать разбор можно тут).
В ближайшее время мы сделаем разбор всех трех компаний и представим сове видение на наиболее перспективную из них.
В наших портфелях присутствуют акции всех трех эмитентов. На наш взгляд сектор металлургии наряду с нефтяниками и финансами это один из лидеров. Дополнительным триггером переоценки акций металлургов станут решения о возврате к выплатам дивидендов, именно на этом акции компаний и росли на прошлой неделе.
Резюме – подводя итог прошедшей неделе, мы можем констатировать, что индекс Мосбиржи часто показывает рост в первые недели года. Отчасти это связано с низкими объемами и формированием позиций вновь пришедших инвесторов, отчасти постновогодним оптимизмом :) Наш базовый прогноз на 2024 год не изменился и составляет 3 600 пунктов по индексу Мосбиржи.
Подписывайтесь на наш телеграм канал. Более оперативная информация, а также короткие обзоры и важные новости по событиям на рынке.
Если вам понравился наш обзор, ставьте лайк и подписывайтесь на наш блог.
