Лига Инвесторов

Ключевые тезисы из пресс-релиза:

🔹инфляционное давление снижается быстрее, чем прогнозировалось ранее

🔹июльский всплеск из-за индексации тарифов ЖКХ

🔹возврат инфляции к цели будет в 2026 году

Все также, дальнейшие решения будут с оглядкой на инфляцию и динамику инфляционных ожиданий. Т.е. тут без сюрпризов. Ссылки («пасхалки») к экономике, или геополитике традиционно нет

Некоторые вещи нам кажутся завуалированным негативом:

🔹снижается напряженность на рынке труда… уменьшение спроса на рабочую силу

🔹снижение темпа роста зарплат (бьет по потребительскому спросу)

Ну а фраза «Экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста» вызывает улыбку. Я сказал ее по телефону своему другу из пром.производства. Так он пару минут ругался нецензурными словами

Теперь оценим прогноз ЦБ по ключевой ставке. Но сделаем небольшой флешбэк:

👉Сила в постоянстве или три примера изменчивости прогнозов ЦБ: один, два, три

До конца года ожидания ЦБ по КС в диапазоне 16,3-18%, что даст среднюю по году в 18,8-19,6%

Что это значит?

🔹повышение ключевой ставки больше не рассматривают

🔹учитывая что следующие заседания по КС будут 12 сентября, 24 октября, 19 декабря, то до достижения средней 16,3% до конца года, нас могут ждать варианты: снижение на 2 пункта в сентябре и еще на 1 пункт в декабре (тогда 15% к концу года)

🔹в декабре может быть любой сюрприз, ведь декабрьское решение почти не повлияет на среднюю за 2025 год, НО ожидания ЦБ на 2026 год 12-13% ❗️

Обновлённый прогноз по ключевой ставке и максимальная ставка по вкладам крупнейших банков здесь👈

В августе отдыхаем от новостной повестки по ключевой ставке. Следующее заседание 12 сентября

Возвращаясь к вопросу из заголовка: реально ли 12% к концу года? Почти нет, но вот фантазийный сценарий:

🔹замедление инфляции LTM (за последние 12 мес.) до 7-7,5% на фоне уже реального падения экономики

🔹падение кредитного спроса до нуля (не считая корпоративного рефинансирования), и риск сильного ухудшения балансов банков

Тогда ключ 12% на декабрьском заседании имеет шансы на жизнь. Но будут ли расти акции на коллапсе спроса и убытках? Нам кажется хорошим вариантов вложения в валютные облигации🚀

Смотри также:

👉Реальные % ставки по странам мира

👉5% за 1,5 года в ОФЗ

👉разброс прогнозов по ставке в начале года

---

Спасибо, что читаете нас❤

Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые выпуски!

И уроки, которые я из них извлек

Как хорошо было бы не ошибаться и с первого раза получать идеальный результат! Но не ошибается только тот, кто ничего не делает.
Моя задача — показать, что даже с ошибками можно прийти к отличному результату.

🔒 1. Блокировка активов

Многих в 2022 году задела блокировка активов. Я не исключение.

С акциями США повезло, успел продать.

А вот фонды зависли: FinEx (~1 млн), Тинькофф (~1 млн), фонд TLT (~0,2 млн). Ещё ~0,3 млн — акции Китая.

⚠️ Ошибка: недооценил инфраструктурный риск. По Китаю доверился СПб-бирже, которая уверяла, что в цепочке хранения — только «дружественные» репозитарии. Итог - поплатился за доверчивость.

💰 Сколько потерял: пока — нисколько. Надеюсь, что деньги вернут. Изъятие активов обсуждают давно, но не решаются: это удар по неприкосновенности частной собственности и дурной пример для других стран.

Потенциальные потери: ~2 млн. Если продавать с дисконтом — убыток составит ~80% вложенных средств. Продавать не планирую.

🎓 Урок: не вкладываться в зарубежные активы с российским паспортом.

🏛️ 2. Облигации банка «Открытие»

В 2016 году я считал облигации безрисковой историей. А «Открытие» был крупнейшим частным банком. Но, как оказалось, и такой банк может обанкротиться.

⚠️ Ошибка: недооценил кредитный риск. Когда пошли слухи — можно было продать за 80% от номинала. Не захотел фиксировать убыток, решил ждать.

Итог: банк спасли, а материнский холдинг, выпустивший облигации, — нет. Вложения обнулились.

💰 Сколько потерял: 20 000 ₽.

🎓 Урок: не инвестировать в облигации банков. С осторожностью относиться к другим компаниям, даже крупным. Любой может не заплатить — и ему за это ничего не будет.

📉 3. FXRB: минус 100%

У FinEx был ещё один «сюрприз». Фонд российских еврооблигаций FXRB в 2022 году обнулился.

Что произошло: доллар взлетел, облигации упали. Компании пришлось продавать активы за бесценок, чтобы покрыть убытки по долларовым позициям. Денег не хватило — фонд ликвидировали.

⚠️ Ошибка: купил сложный продукт, не понимая, как он устроен и какие несёт риски.

💰 Сколько потерял: 7 000 ₽ (повезло, вложил немного).

🎓 Урок: не покупать то, что не понимаешь. Чем больше звеньев в конструкции — тем выше риск, что одно из них подведёт.

🔪 4. Ловил "падающие ножи"

Моя стратегия — покупать дёшево, продавать дорого. Но некоторые бумаги обновляют минимумы снова и снова.

Примеры:

Норникель: начал брать в 2021 году по 200+ ₽. Сейчас — около 120 ₽.

Башнефть: брал по 2000 ₽ в 2023-м, сейчас — по 1000 ₽.

⚠️ Ошибка: по сути — нет. Это часть стратегии. Верю в потенциал этих компаний. Но формально сейчас — минус.

📉 Бумажные убытки:

Башнефть: −20% (−23 тыс.)

Норникель: −14% (−21 тыс.)

Юнипро: −11% (−11 тыс.)

НЛМК — −8% (−8 тыс.)

Совкомфлот — −4% (−3 тыс.)

По остальным бумагам — хороший плюс.

🎓 Урок: не заходить на всю котлету, даже если цена отличная. Завтра может быть ещё дешевле.

🕊️ 5. Рано поверил в снижение ключевой ставки

Исторически облигации давали 9% годовых. Поэтому в 2024, когда ставка взлетела до 16%, я начал скупать.

Помнил 2022 год: ставка тогда тоже резко выросла и так же быстро снизилась — и те, кто купил облигации, отлично заработали.

Но в этот раз ставка продолжала расти: 16%, 18%, 19%, 21% — а облигации всё падали.

⚠️ Ошибка: начал покупать слишком рано и продолжал усредняться. Не признал ошибку сразу.

💰 Сколько потерял: потерь нет, облигации погасят по номиналу, и доходность 15% я получу. Но сейчас — бумажный убыток: −0,5% (−15 тыс.). Еще неделю назад, до снижения ставки, убыток был -100 тыс.

🎓 Урок: промахнулся с таймингом. Если бы держал деньги в фонде денежного рынка — получил бы +600 000 ₽ вместо −15 000 ₽. Как говорится, знал бы прикуп — жил бы в Сочи 😄

Итог

Со стороны может показаться, что результат — провал. Но дисциплина и время делают своё дело.

Средняя доходность портфеля: 15% годовых за 10 лет.

Доход на бирже: почти 3 млн ₽

Общий доход от инвестиций (включая вклады и вычеты): около 6 млн ₽.

Оно точно того стоило.

А у вас какие самые обидные ошибки на бирже?

С высокой доходностью после снижения ключевой ставки официально покончено. Хотя ярко выраженная тенденция к снижению доходности началась еще в мае, но некоторые денежные эмитенты успевали проскочить и остаться в портфелях инвесторов. Но все рано или поздно заканчивается, и новые выпуски уже будут отталкиваться от 16% годовых и продолжать падать.

Хотя может быть через полгода мы будем завидовать нынешним 16% годовых, также как сейчас, скорее всего, как горячие пирожки разойдутся новые облигации компании Кокс с купоном в размере 21% годовых. Давайте разбираться вместе.

Кокс - завод, входящий в Промышленно-Металлургический Холдинг. Завод производит металлургический кокс, а также коксовый орешек (применяется при выплавке ферросплавов и цветных металлов), литейный кокс, коксовую мелочь, смолу и бензол. Все это производственное разнообразие вырабатывается из коксующегося угля.

Кокс является безотходным предприятием полного цикла, а также позиционирует себя как самое чистое коксовое производство в мире, так как полностью отсутствуют выбросы благодаря замкнутому циклу производства.

👀Что там по выпуску Кокс-001P-04?

👉Дата размещения - уже завтра 29.07.2025г.

👉Дата погашения - 13.07.2028г.

👉Объем размещения - 1 500 000 000 рублей.

💰Размер купона - 21%. Разные источники по разному передают информацию о размере купона. Я опираюсь на публичную открытую информацию, согласно которой мы имеем эту высокую доходность. Но при этом важно отметить, что купон является переменным, а значит доходность с нами продержится не до самого конца, не до погашения, а только до оферты.

👉Оферта наступит через 1,5 года, без нее сейчас почти никак с такой-то доходностью. Амортизация не запланирована.

👉Выплата купонов - ежемесячно, первая выплата запланирована на 28 августа.

👉Выпуск Кокс-001P-04 доступен для неквалифицированных инвесторов, но только после прохождения тестирования.

📊Что еще важно знать?

🧮Компания не новичок на рынке заимствований. Сейчас в обращении остались только три выпуска облигаций в общем размере на 2,5 млрд. рублей.

🧮Финансовая часть у компании сейчас находится под давлением, как и у всех компаний российского фондового рынка. Выручка вроде бы выросла на 17% год к году до 131 млрд. рублей, но на рост выручки больше повлияла инфляция и рост среднего чека, чем непосредственно гениальная операционная деятельность компании. При этом стоит обратить внимание, что за тот же период себестоимость выросла на 21%.

🧮2025 год компания закончила с убытком в 9,9 млрд. рублей против прибыли за 2023 год в размере 1,3 млрд. рублей. На финансовый результат давят высокие процентные расходы (которые никуда не ушли с прошлого года) и последствия аварии.

🧮Заемные средства компании на 31.12.2024 года составили 84,1 млрд. рублей, 90% которых являются краткосрочными, а значит должны быть погашены или реструктуризированы уже в 2025 года. Показатель чистый долг/EBITDA по итогам года взлетел до заоблачных 9,2х - это много, это очень много, я бы даже сказал преддефолтно.

🧮В подтверждение моих слов АКРА еще после публикации отчетности за 1 полугодие 2024 года понизило кредитный рейтинг до А- с негативным прогнозом из-за долговой нагрузки. Фактически рейтинг был изменен еще до того как всё стало удручающе плохо.

⭐В итоге мы имеем доходность выше конкурентов при пока еще кредитном рейтинге А-, но входить в бумаги компании с настолько высоким показателем долговой нагрузки я точно не буду. Бумаги из корпоративного середнячка очень быстро переместились в группу высокорисковых активов, но при этом доходность оставили из "прошлой жизни".

🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.

Дизайнеры-аналитики VisualCapitalist подсчитали, какие европейские инфраструктурные сектора категорически нуждаются в инвестициях и в каких масштабах.

К 2040 году эти цифры обещают вырасти еще значительнее и потребуют

Автомобильные дороги: 8,0 трлн

Энергетика: $2,9 трлн

Железнодорожный транспорт: $1,1 трлн

Телекоммуникации: $1,0 трлн

Ирригация: $713 млрд

Порты: $555 млрд

Аэропорты: $530 млрд

В целом к 2040 году глобальный дефицит инвестиций в инфраструктуру достигнет $15 трлн.

Конечно, поступление инвестиций всегда запаздывает, тем не менее данные сферы в конце концов будут получать реальные деньги, что делает площадки интересными и для биржевой игры