Тарифные угрозы Дональда Трампа вскоре могут превратиться в реальные решения. Страны-поставщики грозят контрмерами. Напрашивается вопрос, если не рассматривать конкретные торговые векторы, например, по меди или полупроводникам, насколько в целом корпоративная Америка готова держать удар.
Обозреватель Reuters Джейми Макгивер: «Данные, опубликованные на прошлой неделе, показали, что прибыль корпораций США до уплаты налогов упала на $118,1 млрд (2,9%) в первом квартале, повторив антирекорд 2020 года, То есть, компании ощутили бремя тарифов еще до того, как таковые начали по-настоящему кусаться. Кстати, прибыль после уплаты налогов упала на 3,6%».
Впрочем, это во многом нивелируется одной деталью. С другой стороны, за три месяца до этого прибыль корпораций выросла на $205 млрд, или на 5,4%. Спад в период с января по март был просто нормализацией на фоне предыдущего благополучного квартала. А в годовом исчислении прибыль выросла более чем на 5%.
Дежурный аналитик Mind Money Тимофей Крупенков: «Конечно, стоит ожидать что следующие несколько кварталов могут сильно разочаровать советы директоров. Если рост замедлится или инфляция начнет расти, потребители ответят сокращением расходов».
Но в целом, считает Джейми Макгивер, корпоративная Америка с финансовой точки зрения сильна, как никогда. Неважно, как трактовать цифры, корпоративные прибыли - как доля национального производства или дохода - по-прежнему необычайно высоки. В некоторых случаях они близки к самым высоким показателям за всю историю.
Доходы корпораций США до уплаты налогов в процентах от ВВП приближаются к рекордно высокому уровню
Прибыль корпораций США до уплаты налогов — внутренние и зарубежные
Прибыль корпораций США после уплаты налогов как доля ВВП
Рассмотрим прибыль до налогообложения с корректировкой оценки запасов и потребления капитала. Они немного снизились- до 13,0% ВВП в первом квартале этого года на сезонно скорректированной годовой основе, но это было после рекордных 13,5% в период с сентября по декабрь.
Прибыль после уплаты налогов упала до 12% ВВП с 12,2% в последнем квартале прошлого года. Опять же, это было небольшое снижение, и оно оставляет прибыль после уплаты налогов по-прежнему близкой к историческому максимуму в 12,8% ВВП, зафиксированному во втором квартале 2021 года. Напомним, средний показатель за последние 75 лет составляет менее 7,5% ВВП. В общем, о лучшем не стоит и мечтать.
И еще один ракурс. В четвертом квартале 2019 года, как раз перед пандемией, прибыль корпораций, полученная внутри Америки, составила около 75% от общей суммы в $2,13 триллиона на сезонно скорректированной годовой основе, а прибыль из остального мира (RoW) составила четверть. За первые три месяца этого года внутренняя прибыль составила 87,5% от общей суммы, а доля прибыли из-за рубежа сократилась вдвое до 12,5%. Поэтому Трамп не очень-то и боится ввязаться в тарифные войны.
С другой стороны, прогноз совокупного роста прибыли компаний S&P 500 во втором квартале составляет 5,5%, согласно LSEG I/B/E/S, что ниже 10,2%, ожидаемых два месяца назад. А прогноз роста прибыли на 2025 календарный год сократился до 8,3% с 14,0% в начале года. Как ни крути, а внутренний рынок зависим от внешнего.
Вышел отчет за 1 квартал 2025 год у компании Транснефть, попутно Совет Директоров компании рекомендовал 198 рублей дивидендов за 2024 год, что подсластило пилюлю с учетом неадекватного повышения налога на прибыль до 40% с 1 января 2025 года, что заслужило почетное первое место в списке кидков за 2024 год!
📌 Что в отчете
— Выручка. Осталась на уровне прошлого года в 362 млрд рублей (транспортный сегмент вырос на 2.5%), и это несмотря на повышение тарифов на 9% c 1 января 🚫
Нулевая динамика связана с уменьшением добычи нефти в РФ + санкции США негативно сказались на логистических потоках компании, но терпимо по сравнению с Совкомфлотом ⚓️
— Операционная прибыль и прибыль. Осталась на уровне в 99 млрд рублей, что приятно с учетом нулевой динамики по выручке! Вот только прибыль упала с 98 до 84 млрд рублей из-за выросшего в 2 раза налога на прибыль, ''спасибо'', Минфин!
— Кубышка. У компании отрицательный чистый долг, поэтому накопленная кубышка на 507 млрд против долга в 273 млрд рублей, что дает нетто 20 млрд чистых процентных доходов + кредиты взяты под низкие фиксированные ставки ✔️
Правда кубышка усохнет в 3 квартале на 143 млрд рублей из-за выплаты дивиденда!
— Сapex и FCF. Из негатива отмечу выросший Capex с 63 до 78 млрд рублей, поэтому FCF за квартал составил - 10 млрд рублей, но помогли полученные проценты на 12 млрд рублей!
Ближайшие годы ожидается ежегодный Capex в 350 млрд рублей, что негативно для FCF и кубышки, поэтому в будущем покину трубную кэш-машину!
— Дивиденды. Компания заплатит высокий дивиденд для российского фондового рынка в 198 рублей (15% доходность), жду за 2025 год дивиденд +-180 рублей!
📌 Мнение по компании 🧐
Нормальный отчет с учетом негативных внешних факторов (у Совкомфлота катастрофа) + компания платит неплохой дивиденд, поэтому вероятен наплыв дивидендных адептов в последний вагон!
Прагматичная политика компании помогла подойти в хорошем состоянии к эпохе 21% ставки + у компании нет риск для финансового положения из-за выплаты дивидендов, привет МТС 📱
Вывод: крепкая бумага, которая заслуживает места для любителей дивидендов, но иксов тут ждать не стоит с учетом ежегодного 350 млрд Capex. Продолжаю держать акции Транснефти по средней в 1 245 на 3% портфеля!
В июне много компаний закрывают реестры по дивидендам, в один пост всё не поместилось. Первая часть - здесь, а сегодня будет продолжение.
Вторая десятка эмитентов (по дате закрытия реестра) выглядит следующим образом.
1. ЭсЭфАй - за 2024 год
Размер дивиденда - 83,5 рубля.
Дата закрытия реестра - 09.06.2025г.
Дивидендная доходность - 6,4%.
2. Новабев - за 2024 год
Размер дивиденда - 25 рублей.
Дата закрытия реестра - 09.06.2025г.
Дивидендная доходность - 5,49%.
3. ФосАгро - за 4 квартал 2024 года
Размер дивиденда - 171 рубль.
Дата закрытия реестра - 09.06.2025г.
Дивидендная доходность - 2,7%.
4. Соллерс - за 2024 год
Размер дивиденда - 70 рублей.
Дата закрытия реестра - 11.06.2025г.
Дивидендная доходность - 9,91%.
5. ММЦБ - за 2024 год
Размер дивиденда - 2,4 рубля.
Дата закрытия реестра - 16.06.2025г.
Дивидендная доходность - 2,02%.
6. РЭСК - за 2024 год
Размер дивиденда - 3,9385 рубля.
Дата закрытия реестра - 18.06.2025г.
Дивидендная доходность - 11,6%.
7. Красноярскэнергосбыт - за 2024 год
Размер дивиденда - 2,25 рубля.
Дата закрытия реестра - 18.06.2025г.
Дивидендная доходность - 11,5%.
8. Россети Томск - за 2024 год
Размер дивиденда - 0,021 рубля.
Дата закрытия реестра - 23.06.2025г.
Дивидендная доходность - 3,7%/5,4%.
9. Россети Центр - за 2024 год
Размер дивиденда - 0,0676 рубля.
Дата закрытия реестра - 25.06.2025г.
Дивидендная доходность - 10,73%.
10. ДЭК - за 2024 год
Размер дивиденда - 1,6667 рубля.
Дата закрытия реестра - 25.06.2025г.
Дивидендная доходность - 7,84%.
Еще больше полезной информации по своему опыту в инвестициях, фондовому рынку и регулярных покупках в инвестиционный портфель можно прочитать у меня в телеграм-канале. Буду рад вас там видеть.
ИКЦ - крупнейший производитель цианида натрия в России (доля рынка 65%) и СНГ. Входит в десятку наиболее крупных мировых производителей с мощностью 65 тыс тонн/год. Основные потребители – золотодобытчики. С декабря 2021 года новыми владельцами стали GEM Capital Анатолия Палия и Industry Partners Corporation Александра Раппопорта
Финансы
Компания раскрыла только 3 года по МСФО. Более ранние периоды нужно собирать по крупицам. Зато авторитетный аудитор, заключение без оговорок.
Рентабельность бросает из жара в холод. Это следствие курсовых разниц: в 2022 году они принесли +1,8 млрд., а в 2023 забрали 3,9
Структура баланса «тревожная»: в активе преобладает гудвил (превышение стоимости покупки АО «Корунд-Циан» над его балансовой стоимостью). Основные средства растут не из-за покупки нового оборудования, а от переоценки стоимости старого. По этой же причине растет капитал (рост от переоценки основных средств). За три года из компании выведено >8 млрд дивидендов при чистой прибыли 7,2 млрд.
🍒Вишенка на торте – огромный долг под плавающую ставку
Плюсы
+ крупнейший производитель цианида натрия в России и СНГ
+ стабильный золотодобывающий рынок (основной потребитель продукции) и перспективы роста
+ на цикле снижения ставок компания сразу удвоит чистую прибыль
+ цианид калия имеет валютную оценку, т.е. Корунд – потенциальный бенефициар будущей девальвации (а сейчас – жертва крепкого рубля)
Риски
- монопродукт (цианид натрия) без диверсификации
- «тревожный баланс», состоящий из гудвила и переоценки основных средств
- капитал растет через переоценку основных средств, а нераспределенная прибыль выкачивается дивидендами
- огромный долг под плавающую ставку. Долговая нагрузка больше годовой выручки и больше 10 средних годовых прибылей. EBITDA сознательно не считаем, т.к. в ней будут огромные проценты
- недостаточное раскрытие: нет ни квартальных, ни полугодовых отчетов. Производственная компания по РСБУ не отчитывается с 2021 года. Т.е. в следующий раз сможем посмотреть отчетность через год. Раздела «инвесторам» нет, как
🐾 Выводы
Послевкусие неоднозначное: доминирующее положение на рынке и растущий рынок потребителя продукции (производители золота) против недавней смены собственников, огромного долга и выкачивания денег дивидендами. Ничего не напоминает? ТГК-14? Борец?
Нам нравится возможность использовать льготу ЛДВ, что будет полезно при ослаблении рубля. Но и риски серьезные. Мы участвуем в размещении, ориентируясь на свежий рейтинг и включим бумагу в портфель PRO с долей 5%
Прошедший месяц запомнился новым рекордом биткоина, после которого продолжается коррекция. А я продолжаю готовиться к крипточилу на пенсии и формирую криптопортфель, благодаря которому буду чилить на криптоострове. Для этого я ежемесячно покупаю крипту на небольшую сумму. Смотрим, что произошло за май.
Очень важное объявление: приглашаю в мой телеграм-канал про инвестиции, в нём уже более 16 тысяч подписчиков, присоединяйтесь!
🗺 Стратегия простая. Пополняю ежемесячно портфель на 50 USDT. Покупаю биткоин и эфир, немного альткоинов. Часть оставляю в USDT.
Крипта не идёт в мой основной инвестиционный портфель, в котором только классические инструменты: акции, облигации, фонды и депозиты.
* В BTC указана стоимость всех активов, если перевести их в BTC — так принято в сервисах криптобирж. У меня в портфеле не только BTC, но и ETH, и альткоины, и USDT.
🗞 Читал криптоэкспертов, они теперь продают. Как же так, ещё совсем недавно говорили, что биткоин будет стоить миллион. Видимо, позже. Чего уж там, я и сам продал, но не всё, сейчас около 70% в USDT, а 30% в биткоине, эфире и альтах.
Есть новости для тех, кто хочет инвестировать в крипту, но не напрямую. Уж не знаю, хорошие или нет. 28 мая Банк России разрешил финансовым организациям предлагать квалифицированным инвесторам производные финансовые инструменты, ценные бумаги и ЦФА, доходность которых привязана к стоимости криптовалюты. Ключевым условием регулятор назвал то, что такие инструменты не должны предусматривать фактическую поставку криптовалют.
Альфа запустила ЦФА с привязкой к эфиру, Мосбиржа и СПБ Биржа планируют запустить торговлю фьючерсами.
Эквивалент в RUB: 120 600 → 181 600 ₽ (+61 000 ₽ или +50,58%)
Эквивалент в USD: 1 341 → 2 347 $ (+1 006 $ или +75,01%)
📉 Скорее бы всё упало
Итак, в мае портфель вырос, и я вышел на 70% в USDT. Не знаю, будет ли возможность купить дешевле, но надеюсь, что да. Альты не продавал, их немного, продавал только биткоин и эфир. Если вдруг снова будет расти, ну что поделать, значит я ошибся и не смогу чилить на криптоострове (да ладно, всё равно смогу).
Из альтов у меня: MATIC, DOGE, BCH, AVAX, SAND, DOT, ATOM, SOL, WOO, TON, LDO, UNI, LTC, BNB, TRX, DYDX, OP, ARB, LOOKS, RDNT, STRK. Это мой crypto island INDEX. Его священная цель — помогать мне чилить на криптопенсии на криптоострове.
Май оказался удачным, проверим, будет ли удачным июнь. Продолжаю маленькими криптошагами идти вперёд. Криптоостров снова всё ближе и ближе. Всем крипточила!
2. ЭсЭфАй 19.05 - 1327,5 руб. | 02.06 - 1336 руб. | +0,64%
3. Сегежа 19.05 - 1,5 руб. | 02.06 - 1,64 руб. | +9,33%
Слабые бумаги по отношению к Индексу Мос. Биржи (MOEX) 👎
1. АФК Система 19.05 - 15 руб. | 02.06 - 15,9 руб. | +6,00%
2. Мечел обык. 19.05 - 90,4 руб. | 02.06 - 86,5 руб. | -4,31%
3. Магнит 19.05 - 4254 руб. | 02.06 - 3851 руб. | -9,47%
4. Самолет 19.05 - 1135 руб. | 02.06 - 1232 руб. | +8,55%
5. Роснефть 19.05 - 438 руб. | 02.06 - 438 руб. | 0%
6. Фьючерс на Индекс Московской Биржи 19.05 - 287200 руб. | 19.05 - 282125 руб. | -1,77%
Сравниваем с бенчмарком - Индексом Московской Биржи 🧐
1. 12.05 - 2930 руб. | 02.06 - 2829 руб. | -3,45%
Средняя результативность прогноза по сильным бумагам 💸💪
Доли в портфеле как по сильным, так и слабым бумагам закладывались в прошлом обзоре, поэтому я перемножаю доходность на долю бумаги от совокупного объёма.
Средняя результативность прогноза по сильным бумагам 💸💪
К сожалению на прошлой неделе выпал из графика отчетов, но можно видеть на сколько явно реализовался прогноз по движению. В понедельник результат по счету был 8%, но после отскока, уже не так интересно)
Прогноз реализовался х2.
Стратегия "Лучшая идея" 💡
1. 19.05 - 3081 руб.| 02.06 - 3189 руб. | +3,51%🟢
Относительно средней цене покупки 2430 руб. с 01.11.24 - 31.12.24 | +31% от планируемых 100% до конца 2025г.
Результативность на реальном счете 💸
Доли по позициям в акциях ТКС также были указаны в прошлом отчете.
(+3,51% × 77%) =+2,7% 🟢
Стратегии «To the moon» 🚀
Пока нет открытых позиций.
Общий результат счета за неделю
1. Без учета собственных действий внутри недели: +4,14% +2,7% =+6,84%🟢
2. Мой личный результат: +5% 🟢
Немного не решили не совсем ясно, почему результат финальный хуже прогноза, возможно из фьючерса на Индекс Мос. Биржи, который я поздновато сбросил.
Личный кабинет ВТБ Инвестиции
Технический анализ на неделю 📈
Анализ больше про микро-ситуацию на рынке. Макро-контекст будет представлен в телеграм.
Индекс Московской Биржи (отработка на фьючерсе) 📊
Для начала посмотрим на позиции юридических лиц, информация по которым размещается на сайте Московской биржи.
К сожалению, теперь данные юрлиц в прямом эфире предоставляются лишь на платной основе, поэтому пока будем обходиться бесплатными, которые с задержкой на пару дней.
Из плюсов лишь, что физики решили немного поднабрать шортов... Юридические скидывают позиции, символизирую неопределенность рыночного движения.
Давайте посмотрим графики
Фьючесрс на Индекс Московской Биржи: недельный таймфрейм
Ситуация такая, что у нас появился покупатель 10, по сути, из ниоткуда. Если подумать, то с учетом новостей должны были очень сильно упасть, но помогли новости по ставке ЦБ, которую обещают снизить.
На данный момент бар 10 слабый, поэтому уровень 9 должен после манипуляции или сразу его атаковать. Надо посмотреть на дневном таймфрейме, что там происходит, какие уровни есть.
Фьючерс на Индекс Московской Биржи: дневной таймфрейм
Ситуация такая, что всё последнее движение вверх на прошлой неделе содержит рабочий уровень лишь в горизонтали, на которую указывает стрелка 11.
На самом деле, это выглядит как поджатие, то есть продавца пробуют выдавить за счет вливания денег перед рывком на 4% перед следующим уровнем.
Если не получится продавить либо будет манипуляция после прорыва вверх, где зальют продажами, то пойдем сильно ниже.
Фьючесрс на Индекс Московской Биржи: часовой таймфрейм
Более конкретная ситуация видна на часовом таймфрейме. Ключевой уровень поддержки покупок — 10, если его пробиваем, то идем вниз. Если покупатель хорошо закрепится выше текущих локальных максимумов, то нужен будет тест пробоя и можно будет пробовать лонговать.
Фьючесрс на Индекс Московской Биржи: часовой таймфрейм
Вижу такой вариант движения на следующую неделю. На самом деле, особо тут не заработаешь, больше какой-то боковик, но если будет сильное закрепление вверх выше последних локальных максимумов за пару недель — подумаю насчет закрытия части шортов.
Такой основной вижу основной сценарий расторговки на следующую неделю.
Какие мои ожидания на неделю по стратегии "Антихрупкость"
Я думаю, что мы в любом случае сходим на 1,2% вверх, а потом уже надо посмотреть, поэтому перед этим движением я сокращу шорты, а после касания сокращу лонги, чтобы сравнять их в равном объеме. На 02.06 будет так:
100% портфеля в лонг.
70% портфеля в шорт.
Или 100%-70%=30% разница в позициях.
Текущие портфели и торговые планы на следующую неделю 💼🦅
Кстати вот более детальное описание моей стратегии. Она для спекулянтов, а не для инвесторов.
Слабые бумаги — будут падать больше всех при коррекции Индекса Мск. или расти меньше всех при росте рынка. По возможности, я их шорчу через фьючерсы (тут можно посмотреть актуальные списки).
Сильные бумаги — падают меньше всех при коррекции Индекса Мск. и растут больше всех при росте рынка. Я захожу в лонги по этим бумагам на следующей неделе.
Текущие портфели
Стратегия "Антихрупкость" ⚖
Текущие позиции и портфель 532 тыс. руб.
Лонги по акциям 🚀
1. Совкомбанк - 36 тыс. руб.
2. ЭсЭфАй - 60 тыс. руб.
3. Сегежа - 18 тыс. руб.
Общий: 114 тыс. руб. или 21%
Шорты по акциям 🩳
1. АФК Система - 64 тыс. руб.
2. Мечел обык. - 174 тыс. руб.
3. Магнит - 117 тыс. руб.
4. Самолёт - 107 тыс. руб.
5. Роснефть - 88 тыс. руб.
Общий: 550 тыс. руб. или 103%
Стратегии "Лучшая идея" 💡
Текущие позиции и портфель 532 тыс. руб.
Лонги по акциям 🚀
1. Т-технологии 409 тыс. руб.
Общая: 409 тыс. руб. или 76%
Общая текущая позиция на счете 💼
Текущие позиции и портфель 532 тыс. руб.
Лонги по акциям: 114 тыс. руб. + 409 тыс. руб. = 523 тыс. руб. или 98%
Шорты по акциям: 550 тыс. руб. или 103%
Разница между позициями: 98% - 103% = -5% (перевес в шорты)
Планы по акциям на неделю
Сильные бумаги по отношению к Индексу Московской Биржи (IMOEX) 💪
1. Совкомбанк 02.06 - 15,7 руб. SCM5 фьючерс.
📈 15,7 руб. (36 тыс. руб.)
2. ЭсЭфАй 02.06 - 1336 руб. SHM5 фьючерс.
📈 1336 руб. (60 тыс. руб.)
3. Сегежа 02.06 - 1,64 руб. SZM5 фьючерс.
📈 1,64 руб. (18 тыс. руб.) думаю к концу года может сделать x3 из за эффекта низкой базы
Слабые бумаги по отношению к индексу Индексу Московской Биржи (IMOEX)👎
1. АФК Система 02.06 - 15,9 руб. AKM5 фьючерс
📉 15,9 руб. (64 тыc. руб.)
2. Мечел обык. 02.06 - 86,5 руб. MCM5 фьючерс
📉 86,5 руб. (174 тыс. руб. сокращу на 60 тыс. руб. до 144 тыс. руб.)
3. Магнит 02.06 - 3851 руб. MNM5 фьючерс
📉 3851 руб. (178 тыс. руб. сокращу на 78 тыс. руб. до 100 тыс. руб.)
4. Самолет 02.06 - 1232 руб. SSM5 фьючерс
📉 1232 руб. (107 тыс. руб. сокращу на 50 тыс. руб. до 60 тыс. руб.)
5. Роснефть 02.06 - 438 руб. SSM5 фьючерс
📉 438 руб. (88 тыс. руб.)
Стратегии "Лучшая идея" 💡
1. Т-технологии 02.06 - 3184 руб. TBM5 фьючерс.
📈 3184 руб. (409 тыс. руб.)
Общая текущая позиция на счете 💼
Текущие позиции и портфель 532 тыс. руб.
Лонги по акциям: 523 тыс. руб. или 98%
Шорты по акциям: 391 тыс. руб. или 67%
Разница между позициями: 98% - 67% = 31% (перевес в лонги)
Наш рынок воспринял итоги переговоров позитивно👍. Индекс завершил основную торговую сессию, ювелирно закрыв свой утренний геп.
Обратите внимание, я выкладываю свои посты на разных площадках, потому рекомендую подписаться на мой тг канал, где они все есть в одном потоке. Там я делюсь информацией в онлайн-режиме.
