ЦБ РФ уже очень долгое время борется с различными явлениями, будто инфляция, перегрев экономики, либо завышенные инфляционные ожидания, и на мой взгляд они наконец-то достигли успеха. Всё больше и больше людей в экономической среде говорят о надвигающейся стагфляции.
Стагфляции - ситуация, в которой экономический спад и депрессивное состояние экономики(стагнация и рост безработицы) сочетаются с ростом цен — инфляцией.
МОСКВА, 26 июля — РИА Новости. Российская экономика в первом полугодии испытала максимальный за последние 16 лет перегрев, сообщила глава ЦБ Эльвира Набиуллина на пресс-конференции по итогам заседания по денежно-кредитной политике.
Набиуллина напомнила, что под перегревом экономики понимается состояние, когда объем выпуска превышает потенциальный ВВП. То есть то количество товаров и услуг, который экономика может произвести исходя из имеющихся ресурсов, технологий, производственных процессов, цепочек без быстрого роста цен или раскручивания инфляционной спирали.
Резервы рабочей силы и производственных мощностей практически исчерпаны, нехватка этих ресурсов может привести к ситуации, когда темпы роста экономики будут замедляться, несмотря на все попытки стимулировать спрос, и весь стимул будет уходить в ускорение инфляции. По сути, это сценарий стагфляции и остановить его можно будет только ценой глубокой рецессии. Сегодняшнее дополнительное ужесточение нашей политики позволит предотвратить такой сценарий".
Если перегрев экономики это большой объём выпуска товаров, то по закону спроса и предложения, при росте предложения (при неизменном спросе) снижается цена, а значит и снижается инфляция. В добавок, если перегрев экономики это рост выпуска товаров, а рост ВВП это тоже рост выпуска товаров, то любой рост ВВП это перегрев экономики? Я что-то совсем запутался.
Хорошо что ЦБ всё понимает и видит, и своими действиями предотвращает вариант стагфляции в стране. Или нет?
"Отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста уменьшается. Оперативные данные, в том числе во II квартале, свидетельствуют о постепенном замедлении роста внутреннего спроса", - отметил ЦБ. По расчетам Минэкономразвития, в январе-апреле 2025 года ВВП прибавил 1,5% в годовом выражении. Т.е. я правильно понимаю что для ЦБ рост экономики больше 1.5% в год это отклонение от величины желаемого роста? Почему всякие Китаи, Индии и Индонезии стараются увеличить(или сохранить) темпы роста своих экономик, а наш ЦБ всячески этому пытается препятствовать?
Промышленное производство и перевозки
Полагаю что наши предприниматели глубоко благодарны подобной политике и с пониманием относятся к спаду в их производствах, о чём говорит доклад Центра Макроэкономического Анализа и Краткосрочного Прогнозирования: "Высокочастотные данные об экономической динамике указывают, что в российской экономике возникли признаки перехода от стагнации к коррекции, возможно – к началу рецессии (причем как по хорошо наблюдаемым компонентам АЭА, так и по элементам «досчёта» до ВВП, вроде добавленной стоимости финансового сектора). Этот вывод подтверждается и динамикой отдельных отраслей (промышленность, транспорт, строительство), и нарастающими проблемами с важнейшими компонентами конечного спроса: инвестициями, потреблением населения, вывозом товаров."
Индекс(2019 года - 100) пром.производства(без ВПК), по данным Росстата с мая 2024 года по март 2025 года снизился с 103.9 до 101.2 пункта.
От этого праздника жизни не осталось в стороне и РЖД, у которой за первые 5 месяцев 2025 года снижение погрузки составило 7.3%, относительно аналогичного периода 2024 года.
В январе-апреле 2025 года товарооборот между Китаем и Россией сократился на 7,5% в годовом исчислении, свидетельствуют данные китайской таможенный статистики.
За первый квартал 2025 сократилась на 2.7% и выработка электроэнергии в стране.
В итоге мы видим, что данные из различных сфер промышленности показывают одинаковые тенденции на спад и никаких 1.5% роста ВВП тут не видно, т.к. не может расти экономика при снижении перевозок и энергопотребления.
Денежно-кредитная политика
Как мы выяснили выше, только повышение ставки нас спасёт от стагфляции. "ЦБ заявил, что жесткая ДКП ограничит рост спроса и его проинфляционное влияние." Вроде всё логично, но недавно, вдруг появилось маленькое но: ЦБ предупредил о рисках банкротства среди крупнейших российских компаний.
По итогам 2024 года долговая нагрузка на крупнейшие российские компании заметно выросла. Об этом сообщается в «Обзоре финансовой стабильности» Центробанка (ЦБ).
В выборку попали в общей сложности 78 российских компаний с наибольшей рыночной капитализацией. За весь прошлый год на отечественные корпорации с повышенной процентной нагрузкой пришлось в общей сложности 32 процента суммарной задолженности. Для сравнения: в 2023-м на их долю приходилось лишь 7 процентов совокупных долговых обязательств перед кредиторами.
Как так получилось, ЦБ боролся со спросом конечного потребителя, а получил риск банкротства какого-то количества из 78 крупнейших российских компаний. Кто мог об этом подумать?
В ноябре 2024 года ставка в 21% не была запретительной и предприятия финансировались из собственных средств, а пол года спустя, вдруг, всё оказалось наоборот. Но паниковать конечно же не стоит, крупнейшие корпорации при необходимости обязательно спасут, придумают какую-нибудь программу по спасению бизнеса и дадут бюджетные деньги под небольшой процент, всем остальным нужно будет как обычно рассчитывать только на себя.
Инфляция
На каждом своём заседании представители ЦБ рассказывают как они борются с инфляцией посредством ужесточения ДКП, которая приводит к снижению спроса. А так ли это?
В феврале 2025 года, ЦБ впервые опубликовал статистики льготного кредитования в экономике РФ. Основными получателями подобных кредитов были разумеется компании из ВПК, технологических и «стратегических» секторов экономики, основные процентные расходы по ним несет бюджет, а не получатель кредита. Так же до июля 2024 года активно выдавалась льготная ипотека под 8% годовых, в результате чего, расходы бюджета на компенсацию данной процентной ставки в 2024 году составили 1.1трлн.рублей, а в 2025 году заложено 1.3трлн.рублей. Очевидно что льготное кредитование на то и льготное что не зависит или слабо зависит от ключевой ставки и вся тяжесть компенсации ляжет на бюджет страны. Таким образом повышение ключевой ставки никак не отражалась на желании людей взять льготную ипотеку, даже будь ставка хоть 100%, хоть 1000%, всё ляжет на плечи бюджета. Доля льготных кредитов с 2022 года составила 40% от общего роста денежной массы.
Снижение ключевой ставки приведёт к снижению трат бюджета, а значит к снижению "печатания" денег, либо, как фантастический вариант, к снижению налогов => снижению цен(снижению инфляции) => росту конкуренции на внешних рынках => росту ВВП.
Мнение экспертов
Никогда не был поклонником Германа Грефа, но в данном случае не могу не согласиться: на фоне большого разрыва между реальной инфляцией и ставками на рынке «ситуация остается сложной», заявил глава Сбербанка и предупредил о риске стагфляции в стране. «Такого положительного спреда не было никогда», — уверен он"
Как ни странно, оппонирует ему другой не менее уважаемый эксперт: "Центробанк в свете проводимой в стране денежно-кредитной политики (ДКП) оценивает риски стагфляции в РФ как нулевые, заявила председатель Банка России Эльвира Набиуллина."
Многие наверное забыли, но Эльвира Сахипзадовна как-то раз уже делала позитивный прогноз касательно экономики страны: «у нас нет совершенно никаких оснований для экономического кризиса», – заявила министр экономического развития РФ Эльвира Набиуллина, выступая на «правительственном часе» в Госдуме РФ 21 мая 2008 года. Именно так, в США и в мире во всю разгорается финансовый кризис, но кого это волнует, ведь Россия не является частью мирового рынка или всё-таки являлась?
Что характерно в нулевые годы рост экономики на 6-7% в год не считался перегревом, а сейчас видимо и 2% это много, а ставку рефинансирования снижали вслед за инфляцией, а не поднимали для мифической борьбы с ней.
Итоги
Ситуация складывается уникальная: на фоне роста бюджетных расходов с 2022 по 2024 годы на 60%, ввести промышленное производство в рецессию и, скорее всего, экономику в стагнацию это безусловно нужен талант.
Снижение промышленного производства и как следствие снижение в смежных секторах экономики, нарастающие проблемы в финансовой сфере одновременно с ростом инфляции, вызванной в первую очередь бюджетными тратами, вероятно всё-таки приведёт экономику в стагфляцию, надеюсь недолгую.
