Рецессия

Доходность казначейских облигаций снизилась по всей кривой. На энергетических рынках нефть марки Brent, международный эталон цен на нефть, упала на 4,4% до $82,10 за баррель, что стало самым резким однодневным падением с сентября. Аналитики обвинили в этом укрепление доллара и опасения, что предприятия могут не запастись топливом в ожидании рецессии.

Инвесторы, все еще находящиеся в напряжении после того, как их ставки относительно курса ФРС в 2022 году не оправдались, ожидают нестабильного года торговли, поскольку неопределенность в отношении экономики США сохраняется. Политика ФРС будет диктовать, как будут вести себя акции и облигации в этом году, при этом некоторые трейдеры уже ищут возможности, возникающие в результате распродажи рисковых активов.

"Рынки колеблются между оптимизмом по поводу инфляции и Китая и беспокойством по поводу роста", - сказал Альтаф Кассам, руководитель отдела инвестиционной стратегии и исследований в Европе, на Ближнем Востоке и в Африке в State Street Global Advisors. "У нас будет такая картина: несколько дней подъема и несколько дней спада".

Опасения по поводу рецессии продолжают сохраняться, при этом бывший президент ФРС Нью-Йорка Уильям Дадли заявил, что надвигающееся замедление не будет серьезным, а инвесторы продолжают размышлять о том, какое влияние на экономику окажет ужесточение мер центрального банка. На этой неделе инвесторы будут обращать внимание на отчет по занятости, так как смягчение на рынке труда остается в центре внимания ФРС.

"Что беспокоит рынки в начале года, так это то, насколько глубокой может быть рецессия", - сказал Сэм Стовалл, главный инвестиционный стратег CFRA, в эфире Bloomberg Television. "Я думаю, мало кто верит, что мы вообще пропустим рецессию, особенно когда у нас такая инвертированная кривая доходности, и теперь ожидается, что мы попадем в рецессию доходов".

Стовалл говорит, что после провального года инвесторам лучше тяготеть к секторам с наихудшими показателями, потому что их акции, скорее всего, были побиты, и многие из них могут быть оценены как выходящие из бизнеса.

"Но если этого не произойдет, именно они имеют наибольший потенциал роста", - говорит он. "Когда настроение на рынке изменится, именно там будут возможности с точки зрения вакуума оценок".

Тем временем, акции в Китае и Европе закрыли сессию вторника выше, так как признаки того, что инфекции Covid, возможно, достигли своего пика в некоторых крупнейших городах Китая, способствовали росту настроений. Индекс Stoxx Europe 600 и индекс Hang Seng выросли более чем на 1% каждый.

Однако, экономика Китая может не получить "огромного толчка", которого ожидают люди, написал в своей записке Мэтт Мэли, главный рыночный стратег Miller Tabak + Co. Крис Сениек из Wolfe Research также не испытывает оптимизма по поводу возобновления работы Китая.

"По нашему мнению, там все еще существует огромное количество неопределенности, и когда бы рост ни начал вновь ускоряться, инфляционный ветер, скорее всего, нивелирует глобальный попутный ветер роста", - сказал он в своей записке.

Источник: Bloomberg.

Перевод материала, Telegram-канал: «World Highlights» — главные мировые новости дня, полные версии оригинальных статей ведущих мировых СМИ с профессиональным переводом, мнения экспертов. Только то, что обсуждает весь мир.

СМИ, обозреваемые в канале: Bloomberg / Financial Times / Le Figaro / Handelsblatt / The WSJ / The Economist / Al Jazeera / The NYT / POLITICO / Nikkei.

Доброе утро, всем привет!

Основной темой сегодняшнего поста будет разбор методички BofA - чего говорить родне об экономике. Но для начала немного нерыночного и рыночного.

Продажи недвижимости в США по данным Национальной ассоциации риелторов падают уже десятый месяц подряд. При этом продажи домов "на одну семью" упали до уровней 12-летней давности.

Что такое дом "на одну семью"?

▪️ Отдельно стоящее здание, не имеющие общих стен, крыш с каким-либо иным жилым помещением
▪️ Здание построено на своем участке земли, который ни с кем не в доле
▪️ Собственный прямой выход или проезд на улицу
▪️ Коммунальные услуги заведены в дом напрямую
▪️ Один хозяин, использующий дом в своих интересах
▪️ Одна кухня в доме. Добавление кухни к "тещиной" комнате изменит классификацию

Existing-home sales включают в себя one-family homes. А также апартаменты, кондоминиумы, таунхаусы.

************************

Камрады просили посмотреть с технической точки зрения на акции Газпром нефти. Смотрим...

Для начала смотрим глобальную картину на недельном графике. Акция стабильно идет по целям, обозначенным еще на минимумах 1999 года - пурпурная целевая кривая. Выходы на неё обозначены пурпурными кружками.

Снизу цену поддерживает VWAP от минимумов 2008 год. Все дальнейшие серьезные коррекции шли именно к нему.

Итого, если в глобальном в плане, акция в настоящий момент двигается в коридоре 284-626. Коридор динамический.

Далее про ближайшую перспективу и дивиденды...

21 декабря 2022 акционеры Газпром нефти утвердили решение о выплате дивидендов по итогам 9 месяцев 2022 в размере 69,78 руб. на акцию.

Рекомендации Совета директоров на этот счет были опубликованы 16 ноября. К тому моменту акция уже выросла со своих осенних минимумом на 35%.

Дивотсечка будет 30 декабря, но учитывая режим торгов Т+2, последний день покупки 28 декабря, т.е. 29 декабря торги откроются на уровне (-69,87) к закрытию. На графике это красный уровень к текущим ценам.

Сейчас цена идет по оранжевому VWAP. Цель - пурпурная целевая кривая. Было бы красиво дойти до неё к 28 числу и ливнуть на дивгэпе. Допускаю "прокол" до голубого VWAP.

В целом текущий рост красивый и классический - идет строго по объемам. Накопили - двинули дальше... и так далее.

*******************************

Продолжим публиковать зарубежный юмор...

"Я думала, инфляция - это значит, что подарки станут больше"

******************************************

Министерство экономического развития РФ сообщает

Более 30 технологических компаний получили гранты свыше 4,7 млрд.руб. на "доращивание" бизнеса в 2022 году.

В декабре состоялись три заседания Грантового комитета под председательством заместителя министра экономического развития Максима Колесникова, на которых поддержали 16 проектов МСП, выпускающих высокотехнологичную и инновационную продукцию, на 2,7 млрд рублей.

Основная цель программы – поддержка проектов технологических компаний, связанных с доработкой, созданием производства и внедрением новой продукции под задачи российских корпораций.

Ознакомиться подробнее с получателями и программой можно на сайте АНО "Центр поддержки инжиниринга и инноваций"

***************************

Bank of America выпустил руководство по разговору об экономике с семьей во время праздников

Что делать, если кто-то подойдет к Вам за праздничным столом и спросит: "А что там с экономикой?". Итак, 10 вопрос с короткими и обстоятельными ответами

1. Уже рецессия? Разве еще не было двух последовательных кварталов "отрицательного роста" ВВП в этом году?

Короткий ответ (КО): Еще нет

Обстоятельный ответ (ОО): 2 квартала были, но это "техническая рецессия". Нацбюро экономический исследований (NBER) рассматривает несколько показателей, а не только ВВП. Некоторые из них связан с рынком труда (создание рабочих мест, рост зп). Поэтому для рецессии рынок труда должен ливнуть, а пока увы... В этот раз ВВП сильно искажен большими колебаниями в данных о торговле и запасах. Конечный внутренний спрос слаб, но всё еще растет (см.рис.1)

2. Ну так и когда начнется рецессия?

КО: Скорее всего, в следующем году.

ОО: Переломным моментом для рецессии должно стать замедление рынка труда. Его слом должен потянуть за собой ослабление потребительских расходов, а это почти 70% экономики. Это приведет к снижению внутреннего спроса.

Несколько причин для ослабления рынка труда:
▪️ ЗП выросла более чем на 2,5%, реальный ВВП менее 1%. Это ненормально
▪️ Высокие ставки наносят ущерб бизнесу и инвестициям в жилье. Рынок жилья уже льет. Производственный сектор последует его примеру
▪️ Ставка была повышена на 425 б.п. Но её влияние всегда имеет временной лаг. И он еще не прошел

3. Это выглядит как самая ожидаемая рецессия, среди все, которые я помню. Может мы наговариваем?

КО: И да, и нет

ОО: Рецессия может возникнуть вследствие ожиданий. Так, если предприятие ожидает слабый спрос, то сокращаются инвестиции, увольняются работники. Также ведут себя и потребители - сокращают расходы.

Но не все так просто. Тяжелые рецессии, как правило, связаны с накоплением излишков в экономике. Обычно это потребительские товары длительного пользования, инвестиции в жилье и инвестиции в бизнес (рис.2 в прошлом посте). Перед каждой рецессией их доля в ВВП росла.. Но пока мы видим лишь скромные признаки. Хотя, банки уже стали менее охотно кредитовать потребителей (рис.3)

4. Ты сказал, что рынок жилья находится в рецессии. Мы на пороге жилищного кризиса?

КО: скорее всего, нет

ОО: Да, жилищное строительство пострадало. Оно чувствительно к ставкам. Ипотека выросла более чем вдвое. Ограниченное предложение материалов и рабочей силы...

Но... в преддверии финансового кризиса  спекуляции (а не фундаментальные факторы) играли большую роль в спросе на жилье, ипотечные кредиты с плавающей ставкой были более распространены, стандарты кредитования были свободными...

Сейчас иначе. У многих фиксированные ставки, а значит они ничего не теряют. Стандарты кредитования ужесточились.


5. Не похоже, что есть серьезная озабоченность экономикой. Может и не будет ничего в следующем году?

КО: Может и нет. Но, скорее всего, мягкая рецессия будет

ОО: Мы не получим рецессию, пока рынок труда существенно не ослабнет. Было создано 4 млн. рабочих мест в 2022 году. Из них более 800 тысяч в последние три месяца. А нам надо создавать 50-100к в месяц, чтобы соответствовать темпам роста населения. И это, возможно, даст шанс избежать рецессии в первой половине 2023 года.

Но, пока рынок труда дает все больше и больше мест, есть риск повышения заработных плат, а, следовательно, и высокой инфляции в дальнейшем. Таким образом, ФРС, скорее всего, продолжит политику повышения ставок. А это что? А это боль для экономики и... рецессия

6. Выглядит так, будто ФРС решила "сломать" рынок труда. А что такого особенного в инфляции 2%? Разве не лучше согласиться на инфляцию, чем на рецессию?

КО: Ничего особенного в 2% нет. Но это цель, а отказ от неё поставит ФРС на скользкий путь. К сожалению, единственный способ взять инфляцию под контроль - это существенно ослабить рынок труда.

ОО: Низкая, но всё-таки инфляция - наилучший вариант для экономики. Почему? Ну та же дефляция заставляет потребителей временить с покупками, рассчитывая на снижение цен. Как мы видели в Японии, это наносит ущерб перспективам роста. Высокая же инфляция более волатильна, создает неопределенности, что, в свою очередь, замедляет расходы и инвестиции. Поэтому центральные банки и остановились на уровне 2%. Это низкий уровень инфляции, но дающий значительный буфер от дефляции.

Если бы ФРС изменила свой целевой показатель на 4%? Ну прекрасно. А чего тогда не 6%? Или 8%? Не будет доверия инвесторов. Другой вопрос, что если инфляции застрянет на уровне 3%... то да, таки может быть, что ФРС согласится на более длительные временные рамки перехода к 2%.

ФРС обычно рассматривает базовую инфляцию, то есть инфляцию за вычетом продовольствия и энергоносителей, потому что цены на продовольствие и энергоносители, как правило, более волатильны и обусловлены факторами, находящимися вне контроля ФРС (такими как российско-украинский конфликт). А услуги - это одни из основных составляющих инфляции. Что такое услуги? Это работа, это рабочие места, это зп. Ослабляя рынок труда, ФРС ослабляет сильную весовую долю инфляции


7. Но дела с инфляцией уже улучшается же, правда?

КО: Да, но это еще не конец

ОО: Цены на товары подскочили весной 2021 года из-за сбоев в цепочке поставок и огромного спроса на товары для дома со стороны американских потребителей, которым деньги жгли ляжку. Были реализованы три пакеты стимулов, дабы обуздать предложение и спрос. С предложением вроде как решили. Спрос замедляется. Но... чем быстрее он замедляется, тем быстрее он закончит замедляться (эво как...).

Как говорили ранее, экономика США - это экономика услуг. И если не тормознуть рост цен на услуги (а сделать это можно только через рынок труда), то инфляция снова пойдет вверх, как только цены на товары перестанут падать.

8. Как американские потребители справляются с высокой инфляцией? Особенно в таких сферах, как продукты питания и энергия.

КО: Инфляция болезненна. Но сильный рынок труда и стимулы эпохи пандемии помогают

ОО: Наиболее чувствительны к этим сферам оказались домохозяйства с низкими доходами, но у них и больше рост при восстановлении (я уже писал про это ранее), и это несколько компенсирует.

Очень много денег осталось от "пандемийных стимулов". На руках по-прежнему, более 1 трлн.$ ИЗБЫТОЧНЫХ сбережений, которые тратятся со скоростью ~100 млрд.$ в месяц. Так что еще несколько кварталов продержатся

9. Читал, что американцы накопили почти 1 трлн.$ долга по кредитным картам. Уже пора волноваться?

КО: Да нет, пока нет

ОО: Задолженность по кредитным картам увеличилась с менее чем $800 млрд в начале прошлого года до $925 млрд по состоянию на 3 квартал 2022 года. Уровень задолженности близок к рекордно высокому уровню, достигнутому незадолго до пандемии.

Но! Надо смотреть на способность человека обслуживать этот долг. По 3 кварталу 2022 задолженность составляет менее 5% от располагаемого дохода. Аналогичная тенденция наблюдается и с просрочками по кредитным картам: они растут, но они все еще ниже допандемических уровней.

10. Траты граждан в праздники такие же большие, как и год назад?

КО: Нет, но это не удивительно

ОО: Прошлый год был рекордным по расходам на праздничные товары. Так что ничего удивительного в том, что в этом чуть меньше. Мы всегда будем сравнивать с рекордными значениями.

Далее, в прошлом году не было сильных трат на услуги из-за омикрона, и всё уходило в товары. В этом же есть серьезные подвижки в сторону услуг: путешествия, рестораны, шоу, концерты и т.д.

************************

ТАК!

На сегодня всё. Ну а если хочется смотреть графики и читать всякое в течение дня, добро пожаловать на мой канал - MarketScreen