Размещение

Глоракс 12 марта соберёт книгу заявок на новый облигационный выпуск 001Р-02 объёмом ровно 1 млрд руб.

🏗️Эмитент: ООО "Глоракс"

Глоракс (Glorax) - относительно молодой быстрорастущий девелопер из Петербурга. За 9 лет компания построила 18 объектов в Москве, Питере и Нижнем Новгороде. Глоракс также планирует возвести несколько жилых проектов общей площадью не менее 500 тыс. м2 в Казани.

Линейка продуктов Glorax состоит из трех сегментов жилья, гостиничных и офисных проектов, а также мультиформатных пространств. В 2025 году компания планирует выйти на IPO.

За последние 5 месяцев это уже 3-й разбор девелопера Глоракс и его облигаций от меня. Предыдущий - тут.

⭐Кредитный рейтинг: BBB-(RU) "позитивный" от АКРА

👉В обращении сейчас находятся 2 выпуска биржевых облигаций компании: Глоракс 1Р-01 с погашением 11.03.2025 и Глоракс БО-01 с погашением 18.08.2025, на общую сумму 2,5 млрд руб.

💼Оба выпуска я держу на своем ИИС и планирую держать дальше. Кстати, январский видеообзор моего ИИС (кому интересно) можно посмотреть здесь. Бумаг Глоракса с тех времён у меня стало побольше.

📊Финансовые результаты Глоракс

Сейчас для анализа доступен отчёт ООО «Глоракс» по РСБУ за 2023 год. Основные цифры такие:

● Выручка: 155,6 млрд руб. (в 2022 г. было 13,6 млрд руб.)
● Чистый убыток: 413,4 млн руб. (в 2022 г. - прибыль 525 млн руб.)
● Долгосрочные займы: 4,5 млрд руб. (в 2022 г. - 1,98 млрд руб.)
● Краткосрочные займы: 3,6 млрд руб. (в 2022 г. - 1,55 млрд руб.)
● Чистый долг на конец 2023 г.: 9,8 млрд руб.

✅Из позитивного: выручка за год взлетела в 11,4 раза, а активы компании увеличились почти на 40%. Глоракс ведёт агрессивную маркетинговую политику (поверьте мне, я знаю - постоянно натыкаюсь в городе на их билборды:), и активно скупает участки под новую застройку в наиболее востребованных городах РФ.

⛔Из негативного: динамичная экспансия требует денег. МНОГО ДЕНЕГ. Поэтому прибыль не успевает за кредитами. Чистый долг Глоракса вскоре перевалит за 10 млрд, и это честно говоря несколько пугает. Впрочем, сама компания уверенно целится на IPO, где планирует составить конкуренцию Самолёту и Эталону.

⚙️Параметры выпуска 001Р-02

● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 1 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Купонная доходность: до 18%
● Доходность к погашению: до 19.56%
● Периодичность выплат: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: BBB-(RU) от АКРА
● Доступен для неквалов: да

👉Организаторы выпуска: БКС КИБ и Газпромбанк.

👉Сбор книги заявок - 12 марта 2024 года, планируемая дата размещения - 15 марта 2024 года.

👉Займ будет на 100% направлен на приобретение земельных участков в Казани, Красноярске, Ярославле и Лен. области.

Резюме: интересно, но лично я пас

🏗️Итак, Глоракс размещает выпуск объемом 1 млрд руб. на 2 года с ежемесячной выплатой купонов.

✅Компания входит в ТОП-8 застройщиков СПб по объему текущего строительства. Активно наращивает земельный банк и объемы строительства в Петербурге, Казани, Нижнем.

✅Уверенно нацеливается на IPO в конце 2025 года. Собирается привлечь не менее 1 млрд $ при выходе на биржу, что в случае реализации этих планов значительно улучшит финансовое положение.

✅Ориентировочный купон и доходность к погашению - выше рынка.

✅Без дополнительных приколов типа амортизации или оферты.

⛔Быстрыми темпами растёт чистый долг. За 2023 год компания получила убыток почти в полмиллиарда, несмотря на активные продажи.

⛔Общая неопределённость с рынком жилья, вероятное уменьшение спроса на новостройки бизнес-класса, замедление объемов ипотеки.

💼Вывод: отличный по потенциальной доходности выпуск симпатичной компании, которая развивается ударными темпами. Правда, ударно и набирает кредитов. Я бы взял в портфель на небольшую долю, но у меня уже есть 2 выпуска Глоракса. Пожалуй, третий добавлять не стану.

👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу! Там все свежие обзоры публикуются в более удобном и сжатом виде.

📍Свежие облигации: ЛК Роделен 002Р-02. За и против

--------------------
Блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth

Лизинговая компания "Роделен" готовится к размещению нового облигационного выпуска 002P-02 с купонами "лесенкой". Давайте-ка внимательно рассмотрим ключевые параметры этой эмиссии и прикинем, стоит ли хапать эти облигации в наш портфель разумного инвестора.

💎Делаю подробные обзоры только на те выпуски облигаций, которые действительно считаю интересными для покупки. С высокой долей вероятности этот выпуск тоже появится в корпоративной части моего собственного облигационного портфеля, который уже превысил 1,5 миллиона рублей и в котором сейчас порядка 100 различных выпусков облигаций.

🚛А теперь - поехали смотреть на новый выпуск Роделена!

🏘️Эмитент: ЛК «Роделен»

АО ЛК «Роделен» - относительно небольшая универсальная лизинговая компания, в портфеле которой преобладает недвижимость. На рынке с 2007 года. Клиентами компании являются преимущественно представители малого и среднего бизнеса.

Головной офис находится в Санкт-Петербурге (привет землякам!👋). Компания не имеет региональной сети подразделений, однако среди её клиентов есть контрагенты из всех федеральных округов РФ, за исключением Северо-Кавказского ФО.

По итогам 9 месяцев 2023 компания, согласно данным агентства «Эксперт РА», занимает 50-е место в рэнкинге по объему нового бизнеса и 53-е место по объему лизингового портфеля. Для компании характерен высокий уровень диверсификации бизнеса - доля трех крупнейших сегментов (недвижимость, строительная техника и медицинское оборудование) составила 38% на 01.07.2023. Диверсификация портфеля по поставщикам лизингового имущества находится на комфортном уровне: доля крупнейшего поставщика составила около 5,5%, доля 10 крупнейших поставщиков – 19%.

⭐Эмитент обладает кредитным рейтингом ruBBB от "ЭкспертРА" со стабильным прогнозом.

Агентство видит следующие плюсы в компании:

👍высокий уровень достаточности капитала

👍высокая рентабельность

👍адекватное качество лизингового портфеля

👍приемлемая оценка корпоративного управления

👍отсутствие валютного риска (все активы и пассивы в рублях)

Но есть и минусы:

👎ограниченные позиции на федеральном уровне

👎крупный иск в рамках банкротства АО «Банк Воронеж»

Финансовые результаты ЛК Роделен

ЛК Роделен еще не опубликовала финансовый отчет за 2023 год. Выводы о текущем финансовом положении можно сделать по публикации пресс-релиза на сайте компании. Сама компания уже успела назвать 2023-й «самым успешным годом в своей истории».

📊Согласно пресс-релизу:

В 2023 году наиболее впечатляющим оказался рост нового бизнеса на 121%, достигшего 3,77 млрд рублей по сравнению с 1,7 млрд рублей в 2022 году. Это указывает на успешное расширение портфеля компании и увеличение доли рынка. Кроме того, остаток лизинговых платежей к получению увеличился на 93%, составив 5,35 млрд рублей, что говорит о сильном потоке денежных средств и возможностях для дальнейшего роста компании.

Суд по иску Банка "Воронеж"

По всем показателям ЛК Роделен выглядит максимально комфортным эмитентом, если бы не единственный нюанс – довольно крупный иск к компании на 723 млн рублей.

Ситуация в том, что конкурсный управляющий обанкротившегося Банка Воронеж пытается оспорить деньги, которые Роделен вроде как уже оплатил, но не банку, а 3-й стороне (по уступке права требования). Дело длится уже 5 лет без каких либо успехов и динамики.

Вот как ситуацию комментирует сам Роделен:

«Сумма, которую уступил Воронеж и которую пытается оспорить КУ, составляет 234 млн. В сумме иска КУ пытается получить пени за просрочку оплаты процентов и основного долга по переуступленным кредитам за 5 лет. Сделка по переуступке прав требований на сумму 234 млн в рамках дела о банкротстве Банка Воронеж безуспешно оспаривается конкурсным управляющим с 2018 года. Вышеуказанный иск не имеет под собой существенных правовых оснований и является инструментом давления на Роделен с целью принуждения выплатить денежные средства по обязательствам, прекращённым в 2018 году. Роделен всегда выполнял свои обязательства перед своими партнёрами и будет продолжать это делать дальше»

При этом, как сообщает ЭкспертРА, у Роделена есть «финансовая гарантия от акционеров компании на случай негативного развития событий по данному судебному процессу».

Облигации ЛК Роделен на Мосбирже

Роделен уже некоторе время довольно успешно размещает свои облигации на российском долговом рынке. Сейчас на Мосбирже торгуется 3 выпуска облигаций Роделена на 1,25 млрд рублей, размещенных ранее.

Все выпуски довольно долгие - ближайший выпуск 1Р3 погашается в ноябре 2027 года, два других - только в 2028 году.

Параметры выпуска 002Р-02

● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 500 млн ₽
● Погашение: через 4 года
● Купонная доходность: до 18% (купоны 1-12)
● Доходность к погашению: до 18.37% (купоны 1-12)
● Периодичность выплат: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: нет
● Рейтинг: BBB (ЭкспертРА)
● Доступен для неквалов: да

👉Ориентир по ставке 1-12-го купонов — 18% годовых, 13-24-го купонов — 17%, 25-36-го купонов — 16%, 37-48-го купонов — 15% годовых в рублях.

👉Амортизация — 5% в даты выплаты 29–48-го купонов.

👉Ключевой организатор предстоящего выпуска - Газпромбанк. Старт приема заявок - 8 февраля 2024 года, планируемая дата размещения - 13 февраля 2024 года.

Резюме: скорее ЗА👌

🏘️Итак, Роделен размещает выпуск объемом 500 млн руб. на 4 года с ежемесячной выплатой купонов "лесенкой" - от 18% до 15%.

✅Компания хоть и относительно небольшая, но отмечается устойчивость финансового капитала, высокий уровень рентабельности и превосходное качество лизингового портфеля.

✅Средний купон в предлагаемой лесенке - порядка 16.5%, т.е. купон вполне достойный. Купонов выше 16.5% в рейтинговой группе BBB ни у кого нет вообще. Это при ожидаемом смягчении ДКП во 2-м полугодии 2024 года способно привести к неплохому апсайду по облигациям.

✅Купон 12 раз в год - для большинства инвесторов очевидный плюс (хотя сам я сдержанно отношусь к ежемесячным купонам и при прочих равных отдаю предпочтение ежеквартальным - личная фишка).

⛔Амортизация съест часть доходности.

⛔Остается не вполне проясненным вопрос с давнишним иском со стороны Банка Воронеж на сумму 723 млн. Однако и сама компания, и рейтинговое агентство не видят в этой ситуации реальной угрозы для кредиторов.

💼Вывод: выпуск ЛК Роделен 002Р-02 достоин занять место в облигационном портфеле разумного инвестора на определенную сумму с учетом озвученных рисков.

👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу! Там все свежие обзоры публикуются в более удобном и сжатом виде.

📍Свежие облигации: КАМАЗ БО-П11. Берём?

--------------------
Блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth

🚚Легендарный грузовико-строитель, многократный триумфатор знаменитого ралли "Париж-Дакар" КАМАЗ снова выходит на долговой рынок пополнить и так уже немаленький список своих бондов, которые в ассортименте представлены на Мосбирже.

💎Делаю подробные обзоры только на те выпуски облигаций, которые действительно считаю интересными для покупки. С высокой долей вероятности этот выпуск тоже появится в корпоративной части моего собственного облигационного портфеля, который уже превысил 1,5 миллиона рублей и в котором сейчас порядка 100 различных выпусков облигаций.

А теперь - поехали! В буквальном смысле, РРРыча мотором.

Эмитент: ПАО "КАМАЗ"

В отдельном представлении, думаю, не нуждается.

🚚КАМАЗ является самым крупным производителем тяжёлых грузовых автомобилей в России. Компания образована в 1969 году для производства большегрузных автомобилей.

Специализируется на производстве грузовых автомобилей, а также дизельных двигателей, бронированных автомобилей, прицепов, малогабаритных автомобилей, автобусных шасси, бронетранспортёров, космолётов. Компания также сдает в аренду автомобили и оборудование. Машины компании используются более чем в 80 странах мира.

Кредитные рейтинги: ruAA от ЭкспертРА и AA-(RU) от АКРА.

📊Согласно отчетам рейтинговых агентств:

👉КАМАЗ входит в перечень стратегических предприятий и организаций, обеспечивает высокий мультипликативный эффект экономике.

👉Предприятие является системообразующим, от которого зависят ряд смежных отраслей экономики, особенно строительная и транспортная отрасли.

👉КАМАЗ получает ряд мер господдержки в виде субсидий на компенсацию части затрат на транспортировку продукции на экспорт, процентных ставок, государственных гарантий по долговым инструментам и т.д.

👉Сильная системная значимость и сильная степень влияния государства на предприятие позволяет отметить высокий фактор поддержки со стороны государства.

После продолжительного перерыва КАМАЗ вернулся к публикации финансовой отчетности по МСФО, сообщает RusBonds.

📊Так, согласно сокращенному отчету, чистая прибыль автопроизводителя по итогам I полугодия 2023 года составила почти 13,5 млрд рублей против 6,7 млрд рублей за тот же период позапрошлого года. Показатель EBITDA группы КАМАЗ за I полугодие 2023 года вырос на 35%, до почти 21 млрд рублей. Операционная прибыль подскочила на 42%, до 17 млрд рублей.

💼Я держу в своем Тинькоффском портфеле акции КАМАЗа на небольшую сумму со средней 88 рублей и бумажной прибылью +129%. Эти акции входят в ТОП-5 самых плюсующих бумаг моего портфеля.

Облигации КАМАЗа на Мосбирже

КАМАЗ - старожил на российском долговом рынке. Сейчас на Мосбирже торгуется 10 выпусков облигаций КАМАЗа, размещенных ранее.

Однако все ранее выпущенные бонды автостроителя (за исключением выпуска БП10) погашаются лишь в 2030-2033 годах. В этом плане предыдущий выпуск БП10 и свеженький БП11 выделяются относительно недолгим "сроком жизни". Для кого-то это минус, для меня - скорее плюс, поскольку я не люблю замораживать средства в корпоративных облигах более чем на 3 года.

Параметры выпуска БП-11

Премаркетинг данного выпуска КАМАЗ проводил в ноябре 2023 года, но по техническим причинам в последний момент перенес размещение на неопределенный срок. И вот, "неопределенный срок" настал.

⏳19 января с 11:00 до 15:00 мск КАМАЗ планирует провести сбор заявок.

Ориентир ставки 1-го купона - не выше 15,50% годовых, что соответствует доходности к погашению в размере не выше 16,42% годовых, купоны квартальные.

🏛️Организаторами выступят Совкомбанк и Московский кредитный банк (МКБ). Техразмещение запланировано на 25 января.

Основные характеристики выпуска:

● Номинал: 1000 ₽
● Объем: не менее 5 млрд. ₽
● Погашение: через 2 года
● Купонная доходность: 15...15.5%
● Доходность к погашению: не выше 16.42%
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет

Резюме: берём?🤔

🚚Итак, КАМАЗ размещает выпуск объемом 5 млрд руб. на 2 года с ежеквартальной выплатой купонов.

✅К рейтингу и надежности эмитента вопросов нет - это одно из самых узнаваемых и мощных промышленных предприятий в РФ, что подтверждается оценками рейтинговых агентств.

✅Ориентир купонной доходности - 15...15.5%, т.е. купон более чем достойный. Это при ожидаемом смягчении денежно-кредитной политики во 2-м полугодии 2024 года может привести к хорошему апсайду по облигациям.

✅Никаких дополнительных приколов типа амортизации и/или оферты, что при прочих равных я считаю позитивным моментом.

💼Вывод: выпуск КАМАЗ БО-П11 достоин занять место в облигационном портфеле Сида.

👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу! Там все свежие обзоры публикуются в более удобном и сжатом виде.

--------------------
Блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth

Новогоднее чудо всё-таки произошло и в канун праздника управляющая компания МГКЛ провела публичное размещение акций на Московской биржи. Да, не с первой попытки. А что никто из нас никогда не переоценивал свою ценность?! Да, по нижней границе ценового диапазона. Но всё таки восьмое IPO в 2023 году состоялось🎉🎉🎉

Изначально компания выходила на рынок с ценой акции в коридоре 3,1-3,5 рублей за акцию, но на пути ей встретилась девочка с русским именем Дуня, что из аббревиатурного расшифровывается как "дураков нет". В итоге книга заявок не была сформирована и, чтобы не портить праздник и статистику, менеджмент компании резко одумался и снизил цену размещения на 37%. В связи с чем возникает вопрос, а организаторы IPO прям настолько некомпетентны в оценке рыночной стоимости эмитентов? Это всё-таки не базовая погрешность в 5-10%, тут почти что провал в 40%, "это фиаско, братан".

Кстати, в БКС уже возложили вину за несостоявшееся первое IPO на инвесторов, потому что у нас с вами, друзья, "отсутствует понимание специфики деятельности ломбардов", - отметил начальник отдела экспертов по фондовому рынку Альберт Короев.

Снимаю шляпу перед менеджментом компании, отработали задачу быстро, через неделю вышли на второй заход, который оказался на 100% результативнее первой попытки. Размещение прошло по нижней цене нового коридора 2,5-2,55 рублей. Таким образом капитализация компании была оценена в достаточно внушительные 3,17 млрд. рублей.

Акциям был присвоен тикер MGKL (скорее всего, по названию управляющей компании), они были добавлены в третий уровень листинга, со вчерашнего дня уже стали доступны для покупки на рынке Московской биржи 💼

По итогам размещения доля акций в свободном обращении (free-float) составила 14,6%. При этом по словам генерального директора Мосгорломбарда Алексея Лазутина в рамках IPO был реализован не весь запланированный объем и, возможно, компания в будущем еще направит часть акций на фондовый рынок. Что же, SPO наравне с IPO будут новыми трендами 2024 года.

Оценивать успешность любого первичного размещения правильно хотя бы через 3 месяца после его проведения. Поэтому исключительно для истории и только ради статистики можно посмотреть на итоги первого неполного дня торгов акциями (аукцион открытия состоялся в 16:00, а сами торги начались в 16:10) - бумаги скорректировались до 2,37 рублей или на 📉-5,2%. При этом не думаю, что в последний торговый день 2023 года вектор движения изменится.

Еще больше полезной информации по своему опыту в инвестициях, фондовому рынку и регулярных покупках в инвестиционный портфель можно прочитать у меня в телеграм-канале. Буду рад вас там видеть.

Сегодня как никогда авиакомпании терпят убытки – люди боятся или не могут улететь из одной страны в другую из-за пандемии. Но несмотря на небольшое количество пассажиров или даже их полное отсутствие, пилоты в любом случае совершают полеты. Многие задаются вопросами «Для чего?», «С чем это связано?». Ниже мы ответим на эти вопросы, вызывающие недоумение и интерес.

Причины рейсов без пассажиров

Думаем, некоторые догадывались (а кто-то об этом просто никогда не задумывался), но все авиакомпании платят за свой слот – место, арендованное на определенное время пребывания лайнера в аэропорте. Отменять рейс, даже если количество пассажиров равно нулю, очень невыгодно – стоимость периода от приземления до взлета может равняться миллионам долларов.

Если авиакомпания отказывается от своего слота, то его занимает другая, находящаяся в ожидании. Однако вернуть место в аэропорте потом будет непросто – придется заплатить фантастические суммы, чего многие пытаются избежать. Основное правило эксплуатации слота – использование 80% объема взятого времени, что буквально заставляет авиакомпании отправлять некоторые рейсы пустыми. К счастью, данное правило отменили на время пандемии.

Еще одна причина – логистическая связка. Рейс с пересадками обязан вылететь в следующий пункт маршрута, даже если на борту нет пассажиров. Это связано с людьми, которые будут совершать посадку на этот лайнер в промежуточной остановке. Поэтому отсутствие людей в самолете не дает компании право полностью отменить рейс без других весомых причин.

Особенности размещения пассажиров

Самолет имеет сложный механизм действия, который нельзя переоценивать. У каждого лайнера своя взлетная масса. При размещении малого количества пассажиров авиакомпании стараются уравновешивать центр тяжести самолета: рассчитывается вес груза, учитывается конструкция самолета, иногда добавляется балласт в багажный отсек. Но сейчас существуют лайнеры, которые не нуждаются в регулировке баланса и могут летать пустыми без всяких корректировок.

Интересно, что бывают случаи, когда бизнес-класс полностью свободен, а эконом весь занят. В таком случае весь центр тяжести перемещается на хвостовую часть. Чтобы избежать подобного, персонал лайнера предлагает некоторым пассажирам эконом-класса места в бизнес-классе, что не может не обрадовать путешественников!

via

Купон - 12,4 - 12,6 процентов. Купоны 4 раза в год.
Срок: 2,75 года. Сбор заявок до 24 мая.
Оферты и амортизации нет, так даже проще.

Организаторы – БКС КИБ, Газпромбанк, Россельхозбанк, Инвестбанк Синара, Тинькофф Банк. Агент по размещению – Газпромбанк.

Предыдущий 4 выпуск был с амортизацией и сейчас он торгуется дешевле номинала. При этом доходность к погашению - 11,6%. $RU000A1029T9

Компания продаёт разные Dr. Web, Windows, защиту от Касперского и прочие компьютеры и комплектующие. Так же у них есть услуги в сфере кибербезопасности, решения для бизнеса и своё собственное ПО.
Рейтинг BBB от Эксперт РА.
Чистый долг сократился с 6,5 до 1,6 млрд. Уровень долговой нагрузки невысокий.
За год выручка упала ( и оборот -9%), а валовая прибыль выросла (+3%).
Если смотреть отчёт по РСБУ за 1 квартал, то по сравнению с 4 кварталом падение катастрофическое, но думаю что здесь больше влияет сезонность бизнеса. У того же Позитива начало года обычно тоже не очень, а к 4 кварталу всё становится хорошо... Крупные компании осваивают бюджеты и покупают всякое, в том числе ПО и всякие штуки для кибербезопасности.

Российская часть Софтлайна отделилась от глобальной теперь поглощает мелкие ИТ-компаним, а на это нужны деньги.

Пример:
"Softline купила российского разработчика ПО класса ECM «Цитрос», который имеет лицензии ФСТЭК и ФСБ и, в частности, предлагает решение для организации юридически значимого электронного документооборота. "

А в ноябре 2022 года:
"Softline приобрел сербскую ИТ-компанию Saga Group, крупного партнера Microsoft, Oracle и Cisco. Подразделения компании также выпустили несколько финтех-продуктов на основе технологий искусственного интеллекта, которые используются банками в Балканах, странах Ближнего Востока и Африки."
В общем бизнес расширяется и это хорошо.

Облигация интересная как мне кажется. Купон неплохой, компания развивается, расширяется, долг низкий. После размещения скорее всего куплю на небольшой процент от портфеля.