Облигации

Что произошло?

Кийосаки считает, что проблема не в биткоине, а в глобальной финансовой системе. Он указывает на огромный долг США, который уже превысил $230 трлн. Если крупные страны (Китай, Япония) перестанут покупать американские облигации, это приведет к краху доллара и резкому росту инфляции.

💬 Что говорит Кийосаки?

«Проблема не в биткоине. Проблема в нашей денежной системе и преступных банкирах. Америка — банкрот, а наши американские облигации — это шутка. Когда биткоин падает, я улыбаюсь и покупаю больше. Биткоин — это честные деньги. Поэтому я обменяю фальшивые деньги на золото, серебро и биткоины».

Почему Кийосаки продолжает покупать BTC?

Несмотря на возможный кризис, инвестор убежден: биткоин быстрее всех восстановится, когда глобальная экономика начнет рушиться.

🔗 Источники: РБК, Cryptonews, forklog

Читали его книги и можно ли его назвать "аналитиком" в финансовом/экономическом сегменте?

Предыдущие обзоры: ЮГК USD, АФ Банк, Балтийский лизинг, Новатэк USD, ГТЛК, Камаз, Европлан, Магнит, Селектел, Рольф. Дальше — больше, не пропустите.

Объём выпуска — 3 млрд. 3 года. Ориентир купона: 24,5–25,25% (YTM до 28,39%). Без оферты, с амортизацией 4% в месяц, начиная с 12 купона. Купоны ежемесячные. Рейтинг A+ Эксперт РА (ноябрь 2024).

Дельта Лизинг — крупная лизинговая компания, специализируется на лизинге различных видов промышленного оборудования. Занимает 11 место по объёму портфеля. На 3К2024 портфель составил 133 млрд рублей.

• Выпуск: ДельтаЛизинг 001Р-02

• Объём: 3 млрд

• Начало размещения: 6 марта (сбор заявок до 3 марта)

• Срок: 3 года

• Купонная доходность: до 25,25%

• Выплаты: 12 раз в год

• Оферта: нет

• Амортизация: да

• Для квалов: нет

Почему Дельта Лизинг? Не альфа, бета и гамма?

Дельта тоже гуд. Она номер 1 в отраслях металлообработки, пищевой промышленности, полиграфии, упаковочного и складского оборудования. Всего у компании 7 173 клиента из 67 отраслей, 1 800 поставщиков, работает в 24 городах.

Посмотрим отчётность. По предварительным данным за 2024 год от Эксперт РА остаток ЧИЛ до вычета резерва под ожидаемые кредитные убытки по МСФО на 01.01.2025 составил 64,5 млрд рублей, объём лизингового портфеля на 01.01.2025 по управленческим данным составил 132,6 млрд, объём нового бизнеса (стоимость переданных клиентам предметов лизинга в течение рассматриваемого периода, без НДС) за 2024 год по управленческим данным составил 49,5 млрд, объём полученных лизинговых платежей за 2024 год по управленческим данным составил 66,2 млрд рублей.

Фактическая чистая процентная маржа за последние 4 года составляет 13%. Средний ROE за период 2021–2024 предварительно оценивается в 22,5%, ROA — 4,5%. Достаточность капитала на конец 2024 года предварительно оценивается в 26%. В структуре баланса компании ЧИЛ занимают 71%, ещё около 19% — дебиторская задолженность поставщиков по полученным авансам. Это обусловлено специализацией на лизинге производственного оборудования, для которого характерны длительные сроки поставки. Доля проблемного портфеля существенно ниже средней по лизинговому рынку.

У Дельты адекватная долговая нагрузка, показатель Чистый долг/Капитал менее 3. Общий долг — 50 млрд (+11,1% г/г). Показатель Лизинговый портфель/Общий долг — 2,66. Чистая прибыль снизилась на 43% до 2,078 млрд за 9М2024 г/г. Проценты к уплате за 9М2024 составили 6,149 млрд, за 9 месяцев 2023 они были лишь 2,686 млрд. Проценты к получению 1 млрд против 0,639 млрд. Высокий ключ давит на лизинг, но пока не критично.

Других выпусков Дельты в свободной продаже нет, так что это не только повод получить крепкий купон, полагаю, в районе 24,7–24,8%, но диверсифицироваться по лизинговым облигациям ещё одним эмитентом. Поучаствую.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в облигации и дивидендные акции, финансы и недвижимость.

Если смотреть операционные результаты компании за январь 2025 года, то видно, что эффект низкой базы для компании закончился. Рост количества перевезенных пассажиров составил +1,9% год к году. Для сравнения в ноябре этот показатель составлял +11,0% год к году, в декабре +7,4% год к году. Поэтому, если бы мы говорили о том, как компания, скорее всего, сработала бы этот год, если бы не было истории с мирными переговорами, то мы говорили бы о том, что рост пассажиропотока ожидался бы достаточно скромным, при этом на перевозку пассажиров на внутренних линиях у Аэрофлота приходилось бы ¾ перевозок и еще ¼ приходилась бы на высокомаржинальные международные маршруты.

❗️Однако с приходом Трампа и началом обсуждения мирных переговоров рынок стал закладывать в котировки акций Аэрофлота возможность мирного окончания СВО и возможность частичного снятия санкций. А для Аэрофлота это означает возврат многих высокомаржинальных зарубежных маршрутов, увеличение количества международных перевозок, решение проблем с лизингом самолетов и их обслуживанием и так далее. То есть в случае реального окончания СВО миром и в случае снятия на фоне этого санкций с Аэрофлота, компания действительно будет одной из самых выигравших от этой ситуации. Это и спровоцировало рост в акциях Аэрофлота на общем рыночном позитиве.

💡Дополнительно росту наверняка поспособствовали технари-спекулянты, которые видели, что в акциях Аэрофлота началась реализация накопления, которое сформировалось между уровнями 47,5-62,5 рублей за акцию. Но как всегда в таких историях стоит подчеркнуть, что да, рынок, конечно, живет слухами и ожиданиями, и повод для роста действительно был.

Но нельзя сказать, что заключение мирного соглашения и снятие санкций с Аэрофлота это точно предопределенная история, которая случится вот прямо на горизонте ближайших нескольких месяцев. Она вполне может и не реализоваться, и тогда таргет по акциям Аэрофлота останется без изменения. А сейчас он составляет около 65 рублей за акцию на горизонте года, и в моменте акция торгуется несколько дороже своей справедливой цены, если не учитывать в ее оценке окончание СВО и снятие санкций на горизонте года.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

👉🏻https://t.me/+4s0WXdo6oyZlNjIy

----

Владеете акциями Аэрофлта? Часто летаете самолетами этой компании?

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI находился выше 107 пунктов, министерство пользуется геополитической ситуацией и поставляет на рынок классику, при ошеломительном спросе, но некое давление всё равно присутствует:

🔔 По данным Росстата, за период с 18 по 24 февраля ИПЦ вырос на 0,23% (прошлые недели — 0,17%, 0,23%), с начала февраля 0,70%, с начала года — 1,94% (годовая — 10,11%). В целом за февраль 2024 г. инфляция составила 0,68%, данные цифры уже превзошли, с таким темпом роста это выведет нас по месяцу на 10% saar — месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12. Недельный рост на 0,23% в 8 неделю почти рекордный за последние 13 лет, хуже было только в 2022 г. — 0,45%, поэтому вполне логично, что ЦБ вещал о сохранении жёсткой ДКП и намекнул в среднесрочном прогнозе о возможном повышении ключа до 22%.

🔔 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах, дефицит федерального бюджета по итогам января составил 1,7 трлн или 0,8% ВВП, больше чем заложено на весь 2025 г.

🔔 Аукцион РЕПО 24 февраля состоялся и банки привлекли 250₽ млрд, суммарно за февраль уже получается 1,1₽ трлн. Схема активирована.

Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Минфин выпустил два флоатера нового типа (29026, 29027). Новый тип предусматривает использование в расчёте купона срочной версии RUONIA. В старом формате купон рассчитывался как средняя арифметическая величина за три месяца, в новом — с учётом капитализации в этот период.

✔️ Согласно статистике ЦБ, в декабре-январе основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали НФО — 63,2₽ млрд, физические лица также нарастили свои покупки — 24,2₽ млрд. Крупнейшими продавцами стали СЗКО — 76,4₽ млрд. На первичном рынке крупнейшими покупателями стали в очередной раз СЗКО — 79,1% в декабре и 44,7% в январе.

✔️ Доходность большинства выпусков снизилась до 16,3% (ОФЗ 26238 торгуется по 54,1% от номинала с доходностью 15,06%, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -46% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во II декаде февраля она составила 21,058% снизившись (годичные ОФЗ дают доходность выше 19,4%).

А теперь к самому выпуску:

▪️ Классика ОФЗ — 26225 (погашение в 2034 г.)

▪️ Классика ОФЗ — 26248 (погашение в 2040 г.)

Спрос в 26225 составил 84,5₽ млрд, выручка — 31,3₽ млрд (средневзвешенная цена — 60,6%, доходность — 15,98%, забрали весь объём). Спрос в 26248 составил 239,8₽ млрд, выручка — 117₽ млрд (средневзвешенная цена — 79,36%, доходность — 16,5%, также забрали весь объём). Минфин заработал за этот аукцион 148,3₽ млрд (в прошлый — 158,5₽ млрд). Согласно плану Минфина на I кв. 2025 г. необходимо разместить 1₽ трлн (размещено 792,9₽ млрд, осталось 6 недель), с таким спросом, в выполнении плана не стоит сомневаться.

📌 Ошеломительный спрос связан с геополитикой (переговоры, укрепление ₽, последующие снижение ключевой ставки) и СЗКО стараются зафиксировать повышенный % в консервативном инструменте на долгие годы (кстати, многие банки начали снижать ставки по вкладам и накопительным счетам).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

❗️Отчет за 2024 год у компании вышел слабоватый. Выручка компании ожидаемо снизилась на 26% год к году из-за низких цен на реализацию продукции компании, а в условиях роста себестоимости производства и коммерческих, и административных расходов это негативно повлияло на валовую и операционную прибыль компании. На фоне этого чистая прибыль компании упала на 77,6% год к году, а свободный денежный поток ушел в отрицательную зону, что может привести к некоторому росту долговых обязательств компании. Долги по итогам года также продемонстрировали некоторый рост, но долговая нагрузка остается умеренной, соотношение ND/EBITDA составляет 1.8х.

Но, несмотря на слабую отчетность, акции компании сегодня растут, так как, во-первых, техническая картина в акциях способствует росту, а во-вторых, рынок, очевидно, закладывает в котировки компании ожидания по будущему окончанию СВО заключением мирного договора и по возможному снятию части санкций с компании.

✅С учетом опубликованной отчетности таргет по акциям компании был пересмотрен и составляет 70 рублей за акцию. Однако компанию из агрессивного портфеля, несмотря на слабую отчетность и снижение таргета, пока мы не исключаем, так как технически, с одной стороны, она еще может подрасти, а с другой — так как те фундаментальные предпосылки, которые мы видели в компании, когда добавляли ее в портфель на последней ребалансировке, никуда не делись.

📌Поэтому мы держим руку на пульсе и продолжаем наблюдать за компанией, за рынком натуральных бриллиантов и за геополитикой. И в зависимости от всех этих факторов и от технической картины в акциях компании уже будем принимать итоговые решения по позиции.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

👉🏻https://t.me/+4s0WXdo6oyZlNjIy

----

А вы держите акции Алроса? Давно последний раз покупали ювелирные изделия с бриллиантами?

Анализировать отчетность на 01.07.24г. особого смысла не вижу, там все хорошо, но это было в прошлой жизни. Намного показательнее будет отчетность за весь 2024г., но ее ждать еще пару месяцев.

Из отчетности за 1 полугодие 2024г. можно отметить пару важных моментов:

Остатки на эскроу-счетах за 6 мес. выросли с 121 млрд. р. до 146 млрд. р. и они на 58% покрывают общую задолженность по кредитам и займам, которая составляет 250 млрд. р.;

Структура задолженности по займам и кредитам для эмитента была достаточно комфортна, краткосрочный долг составлял всего 16%. Но за пол года эта структура могла измениться в худшую сторону.

На рынке сейчас обращается 4 выпуска облигаций ЛСР на общую сумму 20 млрд. р., в 2025г. запланировано погашение на сумму 4 млрд. р., 13 млрд. р. гасится в 2026г. Разброс доходностей по данным выпускам от 24,5% до 27% годовых.

Посмотрел плановую структуру сдачи объектов, очень большие объемы сдаются во втором полугодии 2025г. и в целом там неплохая распроданность по объектам, так как продажи начинались до сворачивания льготных программ ипотеки. То есть в случае выдерживания графиков сдачи объектов, во втором полугодии ЛСР получит доступ к значительным суммам на счетах эскроу.

Новый выпуск облигаций ЛСР заявлен со следующими параметрами - сумма от 3 млрд. р., срок 5 лет, но есть оферта-пут через 1,5 года, купонный период 30 дней, ставка не выше 25,5% (доходность к оферте 28,7%).

Считаю, что на коротком горизонте кредитные риски ЛСР средние. В 2025г. будет ухудшение финансового состояния, но за счет задела прошлых периодов у компании есть определенная подушка безопасности.

Планирую поучаствовать в покупке этих бумаг на первичном рынке. Готов их приобрести в портфель Барбадос с купоном не ниже 24% годовых в надежде на снижение ставки ЦБ РФ во втором полугодии и переоценки бондов выше номинала, но из-за наличия оферты большой переоценки не жду.

Ссылка на рейтинговый отчет https://raexpert.ru/releases/2024/dec13e

Итог похода за этими бондами в первичку будет здесь https://t.me/barbados_bond

👉в Кот.Финанс PRO построили карту строительных компаний

Этот выпуск интересен ровно по заявленной ставке. Ну может 25,2%. Не ниже. По доходности это копия 7 выпуска. Отличия в ставке купона, но кто держит до погашения не увидит разницу в кошельке. Только в 7 еще и оферты нет 👍

---

Спасибо, что читаете нас❤

Подписывайтесь, мы работаем для вас!