Ецб

Эффект Кантильона или кто бенефициары создания Центральных Банков

«Эффект Кантильона гласит, что первыми, кто получит и потратит вновь созданные деньги, будут те, кто выиграет от создания денег, потому что они потратили деньги до повышения цен в условиях завышенного спроса на товары. Остальные люди получат деньги после того, как они будут потрачены и, таким образом, после повышения цен.

Конечно, те, кто находится ближе всего к источнику кредита, скорее всего, будут богаче, те люди, которые могут позволить себе кредиты для инвестиций. С другой стороны, бедняки получают новые деньги в виде жалованья и зарплаты, т. е. после повышения цен. Кроме того, они не страхуют свои сбережения от финансовых кризисов. Однако более богатые люди хеджируют свои активы. Это важная деталь. Начиная с эпохи колеблющихся фиатных денег, экономики гораздо больше подвержены финансовой нестабильности. Безусловно, финансовое планирование чаще практикуется состоятельными людьми с высоким IQ и богатыми людьми.»

гэп между финансовой и нефинансовой компенсацией

T.me/stoimost_invest

#кантильон

#цб

#фрс

#инфляция

#М2

Так как центральный банк это lender of last resort- он может кредитовать коммерческие банки под определенную ставку, она и называется ключевой.

Эта базовая ставка влияет на уровень процентных ставок в экономике, а следовательно и цены и стоимость займов для инвест проектов, на уровень ожиданий по инфляции.

Ставка устанавливается на заседаниях ЦБ, исходя из ожиданий по инфляции и макроэкономической ситуации. Растут ожидания по инфляции- растёт ставка.

На что это влияет?

На все: цены, инфляцию, инвест проекты. Если ожидания по инфляции растут, что у нас не редкость, то ЦБ повышает ставку и зажимает ликвидность, следовательно не создаются новые кредиты, так как занимать деньги более дорого желающих всегда меньше.

Поэтому все следят за ставкой фрс, ецб, так как это резервные валюты, которые составляют основу мировой торговли и многие страны и компании имеют займы не только в своей валюте, но и в резервной- в ней ставки ниже.

Стоит помнить, что цб задаёт ставку директивно сверху, это не рынок решил, что деньги надо было ранее выдавать почти под 0%, что создало снова цикл ошибочных инвестиций и бизнес цикл, который упёрся в новую коррекцию.

Исторически банковская система сша до учреждения/сговора о создании фрс проходила кризисы достаточно быстро без этой ставки сверху, при этом система очищалась от неэффективных игроков. Поэтому многие представители австрийской экономической школы,  такие как Нобелевский лауреат Хайек считали, что система может работать и без центрально банка, а само его учреждение пролоббировали определенные бизнес -круги, которые могли получать деньги раньше других до скачка инфляции, а сама инфляции как налог ложилась на все общество, налог на всех как сеньораж- порча монеты (Ротбард «показания против федерального резерва»).

На графике ставки Канады и Австралии- РФ, Казахстан могли бы быть на них похожи.

T.me/stoimost_invest

Масштаб QE

Для понимания масштаба программ QE: с конца 2007 по сентябрь 2018 баланс ФРС, ЕЦБ, Банка Японии и Швейцарского нац.банка вырос на 11.7 трлн долл (16.2 против 4.4). Непосредственно на выкуп активов 10.55 трлн от первых четырех и еще 700 млрд от ШНБ. Совокупный государственный долг пяти вышеперечисленных валютных зон составляет 43.5 трлн долл, приращение с конца 2007 составляет 17.6 трлн, т.е. 2/3 от совокупного роста госдолга было «перехвачено» центральными банками. Самая большая концентрация центральных денег в Японии, там темпы QE в 1.5 раза выше (!), чем темпы роста госдолга. Другими словами, 100% монетизация гос.долга и еще 50% в подарок ))

Если оценивать балансы ЦБ по рыночному курсу, то у ЕЦБ он выше всех. На втором месте Банк Японии и следом ФРС. До этого ФедРезерв был лидером 4 года с апреля 2013 по апрель 2017.

cb5

Совокупный баланс пяти центральных банков 16.2 трлн долл.

cb3

Тоже самое, но отдельно по каждому ЦБ в млрд долл

cb1

И в национальной валюте

cb2

Темпы выкупа опустились до 400 млрд в год по всем источникам.

cb4

Пиковый годовой темп был около 2.5 трлн в 4 квартале 2008, еще дважды пытались повторить рекорд в августе 2016 и в 1 квартале 2018. С второго квартала кривая интенсивности QE начала резко заваливаться. К концу 2018 должны выйти в ноль и с 2019 в минус, т.е. будет чисток отток центральной ликвидности. Стоит отметить, что за весь период «новой нормальности» было лишь два момента, когда годовое приращение активов на балансах ЦБ опускалось к нулю – это 2 квартал 2010 (тогда рынки первый раз рухнули после V-образного восстановления с марта 2009) и 2 квартал 2015 (также момент слома восходящего тренда экспоненциальной формальности на финансовых рынках).

В этот раз слом еще более мощного восходящего тренда с 2015 произошел в феврале 2018 – как раз момент снижения интенсивности QE. С тех пор практически все развитые и развивающиеся рынки во флете (кто то компенсировал зимнее падение, кто то нет, но выраженного роста, как в 2016-2017 уже нет). Единственное исключение США, где обновили максимум.

Но там ситуация иная – особую поддержку рынку обеспечивают корпоративные байбеки и реинвестированные дивиденды, что по интегральному счету составляет до 85% чистых покупок на данный момент. Да, рынки стали заметно менее зависимые от центральной ликвидности за последние 3 года. Но до сих устойчивой генерации денежного потока от реального сектора добиться не удалось с исключением разве что долларовой зоны, где байбеки идут в ущерб не только инвестициям, но зачастую происходят в долг! Теперь новая форма безумия - выкупать рынок в долг!

Но все это к тому, что не будет простой ломка рынков перед новой эпохой умеренно жесткой или нейтральной политики. После 10 лет монетарного безумия отход от наркотической дозы ликвидности по умолчанию болезненный. В какой мере - другой вопрос.

После того, как евро вырос на прошлой неделе после пресс-конференции главы ЕЦБ, другие чиновники регулятора сделали некоторые словесные интервенции, на фоне которых единая валюта несколько ослабела.

Как известно, из уст Марио Драги участники финансовых рынков услышали конкретные сроки принятия решения об ослаблении политики количественного смягчения — в октябре. Кроме того, центробанк повысил прогноз по ВВП еврозоны на 2017 год с 1.9% до 2.2%, и не выказал беспокойства по поводу сильного евро. Это в сумме привело к росту единой валюты.

Однако, конечно же, сильный евро не выгоден ЕЦБ, и сегодняшние выступления других чиновников регулятора создают впечатление завуалированных словесных интервенций, призванных ослабить курс валюты.

Так, член Управляющего совета ЕЦБ Эвальд Новотны заявил, что сворачивание стимулирования должно происходить плавно. Член Исполнительного совета ЕЦБ Бенуа Кере сказал, что внешние риски для валютного курса могут спровоцировать необоснованное ужесточение финансовых условий с нежелательными последствиями для инфляции.

Однако Ардо Ханссон сказал, что опасения в отношении нормализации политики ЕЦБ преувеличены. «У нас большой арсенал инструментов и мы готовы их задействовать», заявил он.

Забине Лаутеншлегер заявила, что нужна ясная коммуникативная политика, есть все условия для роста инфляции.

В целом, на фоне положительных заявлений главы ЕЦБ повышения прогноза по ВВП еврозоны, а также шаткой позиции доллара США, до октября аналитики прогнозируют укрепление пары EURUSD до уровней 1,21-1,22.

Ссылка на источник: https://analytics.news/chinovniki-etsb-pyitayutsya-sbit-evro...