Доброго времени суток, уважаемые!
В прошлом месяце британский журнал Economist напечатал обзор про мировую экономику в наше неспокойное время. Наконец-то кто-то собрался с мыслями, отгородился от царящей корона-паники и представил свой взгляд на текущую ситуацию. Данный обзор - один из первых. Думаю, будут ещё.
В ведущей статье редакция указывает, что пандемия создала большой дисбаланс в мировой экономику, угрожающий ещё усилиться. С расползанием заражения экономики схлопнулись почти синхронно, а вот отскакивать назад стали по-разному. В конце следующего года США выйдут по идее на уровень перед пандемией, а вот Китай сможет похвастаться десятипроцентным ростом. Европа же с Японией будут прозябать, не достигнув и прежнего уровня. Разница объясняется как характером расползания заразы, так и политической реакцией на неё в каждом случае, а также структурой экономики. Мир после вируса будет другим: менее взаимосвязанным, более цифровым. И более неравным. Цифровые гиганты будут сжирать всё большую долю пирога. Эта проблема заставит шевелиться многие демократические правительства, в то время как Китаю опасаться нечего: он выйдет из кризиса сильнейшим. Не то, что Европа, экономика которой окостеневает и идёт по японскому сценарию. Под знаком вопроса остаётся ситуация в Штатах, где были предоставлены щедрые пособия для пострадавших, в то время, как не дали плодиться и зомби-компаниям, дав им сойти со сцены. Главный риск там - токсичная и конфликтная политическая ситуация.
Сам обзор написан Генри Карром - экономическим редактором этого всемирно известного журнала. Парень получил свою должность в 28 лет, и, похоже, не зря.
Что же говорит нам Генри? Он говорит, что в то время, как испанка в 1918 году убила 71 миллион населения и стоила миру 5% ВВП, коронавирус уже влетит нам в этом году в 8%. "Ужасный" кризис 2008 года ужал мировую экономику аж на 0,1%. Вот и представьте себе, в какой ситуации мы очутились. По мере запирания людей в ходе карантинных мероприятий правительствам пришлось раскошелиться на пособия для сотен миллионов тех, кто временно потерял работу. В США дошло до того, что в большинстве случаев размер пособия даже превышал предыдущую зарплату! Деньги на это всё были взяты в долг, который предсказуемо вырос процентов на 20 от ВВП, а это очень ощутимая цифра.
Ежегодный рост ВВП США и Китая.
"Ну и что?" - скажет кто-то. Оно пройдёт, а экономика отскочит, как отскакивает после стихийных бедствий типа ураганов. Нет, не отскочит. Нынешнее падение не сравнимо ни с каким ураганом ни по глубине, ни по длительности. Более того, смею заметить, что эпидемия только в самом разгаре. Если верить статистике, переболело всего лишь 50 миллионов, или 0,6% мирового населения. Эпидемия стала новым шоком для мировой экономики после подъёма Китая, финансового кризиса и технологического роста. Автор предсказывает эру интенсивного соперничества великих держав, которое возросло уже на данный момент. Богатые страны могут пережить приступы народного гнева, тем более, что сейчас под ударом оказываются и до сей поры далеко не жирующие работники сферы услуг. Справятся ли власти с этим новым вызовом или общественному недовольству суждено превратиться в отсталый популизм - вот вопрос.
Мировая торговля шла на спад и без того уже несколько лет. Торговые войны, Брекзит и прочие события экономического национализма заставили компании принимать в расчёт риски глобальной интеграции бизнеса. Сейчас, в эпидемию, биг боссы с удивлением узнали, насколько сильно их фирмы зависят от того же Китая. В то же время правительства помогают деньгами не только сидящим в вынужденных отпусках официантам и экскурсоводам, но и национальным авиакомпаниям. Протекционизм на марше, и это естественно для кризисных времён. В таких условиях торговый баланс резко скакнул в пользу Китая, и можно почти не сомневаться, что, независимо от того, кто останется президентом США, торговые войны разгорятся с ещё большей силой. Было ли так уже когда-нибудь? Да, было. Перед Второй мировой... И всё же рано ждать разрыва мировых хозяйственных связей. Да, кто-то вернёт производство из Азии на родину, но это уже стало трендом и до 2020: автоматизация сводит потихоньку на нет преимущество в дешевизне рабочей силы. Главный вопрос: что будет с услугами. Туризм, по идее, "отскочит", ведь желание смотреть на дальние и ближние страны никуда не денется. А вот другие услуги типа ремонта или офисных работ окажутся под давлением цифровых технологий. Появляется новый рынок, развить который мешают торговые барьеры в виде всевозможных государственных лицензий, особенно если дело касается образования, здравоохранения и бухгалтерии.
Эпидемия поставила своего рода эксперимент, выбросив миллионы людей на удалёнку. И для многих это было на пользу. Казалось бы, технология не нова, но её преимущества только сейчас стали так отчётливо ясны. Экономическое развитие прошлых десятилетий с концентрацией в успешных городах вроде Нью-Йорка, Токио и Лондона тоже заставляет задуматься о ложности тезиса о "смерти расстояний" в цифровую эпоху. Теперь, когда техника доказала свою надёжность, ситуация изменится хотя бы частично. Прогнозируется, что число удалёнщиков может вырасти вчетверо: примерно каждый пятый будет работать из дома. Многие вакансии, пропав во время короны, уже не вернутся из-за изменения спроса и ухода в цифру. В этом процессе больше пострадают низкооплачиваемые работники. Это случается при любом кризисе: бедняки страдают больше. Автор надеется, что третье последствие - уход бизнеса из большого города в цифру - позволит добиться того, что работу получат не сколько те, кто живёт неподалёку, сколько более способные к ней. И это позволит продвинуть производительность и рост. Всё это случится только если экономическое падение из-за эпидемии долго не продлится.
А вот с этим - проблемка. Теперь, когда правительства понабрали ещё долгов, вряд ли нас ждёт эпоха дорогих денег. Деньги останутся дешёвыми, иначе банкротств и рецессии не избежать. Печатанием денег центробанки будут продолжать держать на плаву зомби-компании, которые бы иначе неизбежно обанкротились. Продолжение эпохи нулевых и отрицательных процентных ставок значит только одно: тренд на удорожание акций, недвижимости и прочих активов продолжится. Иначе и быть не может: куда лучше вложиться в акции того же Майкрософт и получать какой-никакой дивиденд, чем оставить средства на счету под отрицательный процент. Частник будет снимать деньги и складывать у себя под матрасом. Тратить стало труднее: кафе-рестораны закрыты, самолёты на курорты не летают. Куда с этим всем? Кто-то боится, что разгонится инфляция, а автор говорит, что народ всё-таки предпочтёт не тратиться, а сохранить резерв на "чёрный день".
Впрочем, я думаю, что одно другому не мешает, просто оно может быть разнесено во времени. Сначала будем иметь дефляцию. Да она уже есть: в том же журнале на предпоследней странице есть статистика, согласно которой цены упали по сравнению с предыдущим годом в широком спектре стран, начиная с Малайзии с Таиландом и заканчивая Германией с Италией. Дефляция - яд для того, кто взял кредит, а в долгах сидят на данный момент слишком многие компании. Пойдут банкротства, появятся всё новые зомби-компании, которых будут спасать всё новыми и новыми деньгами. Глядишь - и в долг тому же государству под старый мизерный процент никто и не даст. И тому не останется ничего, кроме печатного станка. Добро пожаловать, инфляция! Плавали-знаем.
Инфляция в Евросоюзе и США
Тем не менее, далеко не факт, что дешёвые деньги обязательно разгонят курс финансовых активов. Но что верно: центробанкам нельзя будет разогнать экономику с помощью процентной ставки, когда она уже на нуле. Ситуация становится хрупкой из-за высокой задолженности как государства, так и компаний и "физиков". В условиях роста цен параллельный рост неравенства в обществе способен поставить под вопрос общественный контракт.
Что касается развивающихся экономик, к которым многие экономисты причисляют и Россию, у них дела обстоят не так плохо, поскольку крупнейшие финансовые организации навроде МВФ и ФРС обеспечивают помощью тех, кто в ней нуждается. Тем не менее, и там ситуация остаётся хрупкой в условия неопределённости, связанной с нетипичным характером "спасения" терпящих бедствие бизнесов и характером протекания эпидемии. Обыный характер развития ситуации при кризисах - сокращение доступа к капиталу у тех, кто терпит бедствие с погружением целых стран в пучину бедности. В зоне риска находятся экономики с негативным торговым балансом. Я справился на предпоследней странице: это такие страны, как Турция, Пакистан, Египет, Колумбия, Саудовская Аравия и Южная Африка. Там полыхнёт с самого начала. В развитых странах есть свои "чемпионы", как то Греция, Канада, Бельгия и Британия. И США. Но этим бояться нечего. Они себе ещё долларов напечатают и будут платить ими, пока лавочка не закроется, то бишь доллар перестанет быть мировой валютой. Впрочем, я отвлекаюсь.
Авторы пытаются закончить свой обзор на оптимистической ноте. В каждом кризисе есть доля шанса, и мировая экономика уже не будет такой, как до вируса. Большие надежды связываются с переходом рынка услуг в цифру. Этому мешают национальные ограничения в виде необходимости сертифицирования и т.п. Если их снять, есть шанс внедрения многих инноваций и роста. Бу-га-га! Парой страниц раньше они писали, что протекционизм на марше, а здесь на полном серьёзе утверждают, что нужно снимать торговые барьеры и разрешить китайцам продавать на Запад не только ширпотреб, но и услуги своих врачей и учителей? Они что, с дуба рухнули? Да как только какое-то правительство посмеет двинуться в этом направлении, его моментально снесут негодующие избиратели, у которых таким образом заберут и без того уже скудные рабочие места. И никакие "быстрые" пособия не улучшат ситуацию, как надеются авторы. Кстати, финансирование пособий предполагается повышением налогов. Готовьтесь, оно неминуемо. Вне зависимости от того, случится ли прорывной рост или нет.
Мне понятны надежды журнала Economist на начало новой эры свободных рынков и финансового капитализма. Они всегда за это выступали. Увы, надежды эти становятся всё более призрачными. Мир идёт в противоположном направлении. Можно называть такую экономику "вчерашней", но в чудеса либерализма с каждым годом верит всё меньше людей. Наелись до сыта.
