Движение F.I.R.E.

ПРЕДУПРЕЖДЕНИЕ: Этот пост про инвестиции на фондовом рынке! Если вам не нравится тема или она вам не интересна и не близка - пожалуйста пролистайте ленту дальше. Спасибо за адекватность.

Рынки падают, особенно российский, об этом не написал уже только ленивый.

Обычно я радуюсь кратковременным просадкам, ведь это отличная возможность закупиться. Горизонт у меня длинный, впереди долгие годы наращивания капитала.

Такие серьёзные падения, как сейчас, заставляют нервничать уже серьёзнее. Это естественная реакция психики, хочется зафиксировать убытки, чтобы всё плохое наконец-то закончилось. Но я этого делать не буду.

Зато ситуация позволяет протестировать своё отношение к риску, так сказать в боевом режиме, а не в теоретических рассуждениях. Понимание, какую просадку портфеля я могу выдержать, не теряя холодную голову, очень полезно для меня, как для инвестора.

С начала года мой портфель просел почти на -600 000р. Цифра жуткая, но! Я не проиграл эти деньги в казино, не потерял на улице и пропил в дорогом ресторане.

Я вообще не зафиксировал даже убыток, чтобы говорить о потере денег! Просто мои активы в данный момент времени стоят дешевле.

Аналогия с жильём: если моя квартира подешевеет, я не продам её в панике и не уйду жить на улицу. Квартира нужна для того, чтобы жить в ней. А портфель существует для того, чтобы кормить меня в будущем.

В общем планирую закупаться (не инвест-совет, если что!), считаю, что такое пропускать нельзя.

Может ли быть хуже?

Может!

Может ли всё вырасти в ближайшее время?

Тоже может!

Что я буду делать, если всё продолжит падать?

Продолжу закупаться по более низким ценам.

Что я буду делать, если всё начнёт неистово расти?

Радоваться, что успел купить на низах.

В такие моменты с грустью вспоминаю начало 2020 года, когда курс доллара падал до 60 рублей, а у меня не было свободного кэша, чтобы закупиться валютой. Вместо нескольких тысяч долларов купил тогда несколько сотен.

В итоге в течение года я всё равно покупал нужное мне количество долларов, но уже по хреновому курсу.

В этот раз такую распродажу пропускать не хочу. А что думаете вы?

Телеграм-канал автора: https://t.me/pdohod

На фоне вчерашних событий на рынке российских акций произошло мощнейшее падение, какого не было с 2008 года. Даже 2020 год померк на фоне февраля 2022 года!

Вижу несколько комментариев от людей, которые пришли в старые посты позлорадствовать. Не совсем понимаю, где и кому я перешёл дорогу, и почему я стал предметов для злорадства, ну да ладно - не мне их судить. Но вижу, что людям интересна моя реакция, так что публикую её отдельным постом.

ДИСКЛЕЙМЕР: Я не берусь судить о геополитических решениях, об их корректности или некорректности. У меня есть мнение, но я оставлю его при себе. Этот пост о моем долгосрочном финансовом планировании и моём восприятии рынка российских акций сейчас.

Сделал этот скриншот в ночь с 21 до 22 февраля. Пост пишу тогда же, не знаю, что будет утром, но впрочем, кроме чиселок ничего не поменяется. Мое отношение к рынку акций это точно не меняет.

За один день российская часть портфеля похудела на 332'000₽.

Разница в доходности (1,49% и -6,01%) возникает из-за дивидендов. -6% - это без учёта полученных дивидендов, т.е. сами активы стоят дешевле, чем средняя цена, по которой я покупал. Ещё немного, и даже с учётом дивидендов окажусь в минусе.

Текущее падение российского рынка акций стало сильнейшим для моего портфеля. Да вы и сами всё видите на графике. В марте-2020 было сложнее в психологическом плане: портфель уходил в минус (вы тоже можете увидеть это на графике). Но и сейчас до минусов недалеко.

Испытываю ли я стресс, видя падение? Да, безусловно! Я же живой человек, а не машина. Хочется ли мне продать все акции, вывести все деньги и остаться при своих пока не обнулились все эти ваши газпромы и лукойлы? Ахаха, нет конечно!

Ещё один интересный факт: я впервые за 3,5 года наблюдаю затяжное падение - уже 4 месяца подряд убыточные. Не то чтобы это долго, но факт остается фактом. Этот график в рублях, и вы можете видеть, как меркнет 2020 год на фоне нынешней ситуации. Это потому что сейчас портфель гораздо крупнее, чем тогда.

Газпром пока что в плюсе, Тинькофф Групп тоже. Неплохо держится и Полюс Золото.

А вот акциям Сбербанка и Яндекса сильно поплохело.

Это график с распределением в рублях, а в процентах худший результат у VK Company - минус 73%, это полная жесть!

Что я делал в этот день? Может, в панике снимал все деньги и закатывал в трехлитровые банки? Нет, я докупал акции. Пускай вас не смущает странный выбор - дело в том, что моя стратегия предполагает покупку широким фронтом - 40 компаний из индекса Мосбиржи по чуть-чуть. И пускай вас не смущает набор акций на скриншотах, ведь другие я покупал в другое время, это просто рандомные акции, не смейте воспринимать это как какую-то уникальную идею ;)

Да, не удалось купить в самое идеальное время по самой низкой цене - но это вряд ли кому удается. Но я абсолютно доволен тому, что выдалась возможность покупать эти компании по столь низким ценам. Для вас может это показаться безумием, я не буду с вами спорить. Нас рассудит время.

А теперь к самому главному...

Если смотреть на совокупный результат всех акций в портфеле, номинированный в рублях, то в этот день был значительный плюс! Портфель акций вырос на 1,5% за день! Сейчас всё объясню.

Мои старые подписчики здесь, на Пикабу, уже давно знают мой подход к долгосрочным инвестициям. О нем я писал здесь неоднократно, и каждый год публикую отчёты. Вы их можете найти в историях постов, чтобы убедиться, что я не меняю свою стратегию, и исполняю её уже давно. Суть её заключается в том, что большая часть портфеля - это американские акции, номинированные в долларах США. А американские акции в понедельник не торговались - у них какой-то праздник был. Тем лучше, ведь их результат не мешал наблюдать за уникальным событием - обрушением российского рынка и моего российского портфеля, который составляет 16% от всех акций. А остальные 84% - это акции компаний из США, Китая и остального мира (даже из Казахстана), и они номинированы в долларах. А доллар - он чувак очень простой и прямолинейный. Когда в России какой-то кризис - он летит вверх.

И математика вышла вот какая:
а) 16% от портфеля акций упали на 13% за день. И нанесли урон всему портфелю: -13,3% * 0,16 = -2,1%;
б) 84% от портфеля не торговались в этот день, т.к. обращаются на американских биржах, но они в долларах. А доллар вырос на +4,3%. И он добавил к портфелю (если смотреть на него в рублях): +4,3% * 0,84 = +3,6%;
ИТОГО: +3,6% + (-2,1%) = +1,5%.

Это может вас удивлять, но это именно так и работает. Я продолжаю исполнять свою стратегию, и хотел бы держать примерно такой же паритет между рублевыми и нерублевыми активами, разве что нарастив рублевые до 18%. Это иррациональное желание, не спрашивайте зачем и почему.

Спокойствия мне добавляет и то, что данный портфель акций - это не все мои активы, и я придерживаюсь распределения 90/10, где только 90% - это акции, а 10% - это менее рисковые активы, в первую очередь это тот же доллар США (просто деньгами), который, как вы знаете, скачкообразно вырос.

Да, есть нюанс... Если посмотреть на ту же общую картину в долларах, то всё не так радужно. И доходность нифига не 20% годовых, и за день портфель похудел на 4000$. Ведь здесь идет наоборот - переоценка рублевого убытка со знаком минус.

Так что это философский вопрос - смотря как посмотреть, в какой валюте! Наверное, это какое-то когнитивное искажение, и моему мозгу нынче гораздо приятнее воспринимать информацию в рублёвом эквиваленте. Позвольте мне эту слабость. Ведь я человек, и ничто человеческое мне не чуждо.

Вот такие дела. Будьте осторожны, не инвестируйте в акции, если риск такого падения ввергает вас в страх и ужас. Рынок акций падал раньше, падает сейчас, будут падения и в будущем. Я инвестирую большую часть накоплений, потому что я знаю, что я делаю и принимаю сопутствующие риски. Если вам интересно следить за тем, как я при помощи фондового рынка пытаюсь (в очень суровых российских реалиях) исполнять свой план по выходу на пенсию в 40 - вы можете следить за мной здесь, на Пикабу или в телеге, откуда информация перекочевала сюда.Никаких курсов и платных услуг не продаю - с такими претензиями сразу мимо.

Сегодня, как и обещали, расскажем вам про 7 компаний, которые являются привлекательными для покупки. А также выясним, какие существуют подотрасли, каков объём их адресных рынков и как разобраться в специализации десятков производителей полупроводников.

Динамика отрасли 📊

За 10 лет среднегодовая доходность S&P 500 составила 14%, против 19% у IT сектора, а вот отрасль полупроводников показала CAGR в 21%, что делает её одной из самых быстрорастущих во всём индексе. Мы уже разобрали в предыдущем видео, почему такая динамика сохранится и в текущем десятилетии. Чтобы грамотно оценивать компании, сравнивать их между собой и понимать от каких конкретно трендов выиграет тот или иной производитель, необходимо изучить их специализацию и бизнес-модель.

Как всё устроено?

Цикл разработки чипов независимо от их технологии можно разделить на 3 стадии:

📍 Проектировка. Это не физическое производство, а создание «чертежа» или «ТЗ», на основе которого будут производиться чипы.

📍 Производство и тестирование. Далеко не все компании могут позволить себе дорогостоящее оборудование для физического производства, поэтому на рынке фактически установлена монополия TSMC с долей более 50%, она не проектирует чипы, а просто выполняет заказы других компаний.

📍 Сборка. Гораздо менее трудоемкий процесс, чем производство – требуется просто собрать готовые чипы в рабочую систему, для чего нужны производственные линии.

Есть компании, специализирующиеся только на 1 этапе (например ARM, проектирующая архитектуру), а есть интегрированные производители вроде Intel, деятельность которых включает сразу несколько этапов, но об этом чуть дальше.

📍Отдельно стоят производители оборудования для создания/сборки чипов, в т.ч. литографических систем, систем для очистки и тестирования, специальных химикатов и пр.

Подотрасли:

📍 Полупроводники. Включает компании, производящие компьютерные чипы и связанные с ними компоненты.

Подкатегории:

1️⃣ Чипы памяти. Это микросхемы, используемые для хранения информации и передачи её в вычислительный центр (CPU). Включает 3 основных сегмента: NAND (флэш-память), DRAM (оперативная память), NOR (хранение кода) и смешанные варианты.

Примеры компаний: Samsung, Micron, частично Intel и WDC.

Адресный рынок оценивается в 115 b$, CAGR до 2027 года – 7%

2️⃣ Микропроцессоры. Чипы, производящие сложные логические и арифметические вычисления – проще говоря, «мозг» компьютера. Для работы требует подключения памяти, устройств ввода/вывода и прочих интерфейсов. В основном под микропроцессорами понимают CPU (центральный процессор), также сюда относится GPU (графический процессор).

Примеры компаний: TSMC, Intel, AMD, Nvidia

Адресный рынок оценивается в 85 b$, CAGR до 2028 года – 5%

3️⃣ Микроконтроллеры (интегральные схемы). Очень широкий спектр устройств, которые представляют из себя целую систему: вычислительный модуль, чипы памяти, порты ввода/вывода, таймеры, АЦП и ЦАП, иногда даже Wi-Fi и Bluetooth модули. По сравнению с микропроцессорами микроконтроллеры обладают гораздо меньшей вычислительной мощностью и используются для более простых действий: от контроля уровня заряда батареи и подачи тока до сканирования отпечатков пальцев и измерения температуры, из-за широкой сферы применения распространены практически во всех отраслях.

Примеры компаний: TSMC, Texas Instruments, Broadcom, Microchip Technology, STMicroelectronics, Analog Devices, NXP Semiconductors, Marvell Technology, Monolithic Power Systems, Skyworks Solutions, Qorvo.

Адресный рынок оценивается в 360 b$, CAGR до 2027 года – 8%

4️⃣ SoC (system-on-chip). Фактически SoC являются подвидом интегральных схем, но обладают большей вычислительной мощностью. Центральный элемент – CPU, также схемы могут включать GPU, модули памяти, модемы для приёма сигнала и пр. Благодаря небольшим размерам широко распространены в индустрии мобильных устройств (смартфоны, планшеты), умной носимой электроники (смарт-часы), иногда применяются в ноутбуках. В целом сфера применения тоже оченьобширна.

Примеры компаний: TSMC, Qualcomm, Samsung, Xilinx, также сюда относится большинство компаний из предыдущего пункта.

Адресный рынок тяжело оценить, поскольку различия между SoC и интегральными схемами весьма условны. Приблизительная оценка: 127 b$, CAGR до 2027 года - 9%.

💡 Важно понимать, что полупроводниковые компании также разделяются на три категории в зависимости от бизнес-модели:

1️⃣ IDC. Частично или (что реже) полностью интегрированные компании, осуществляющие как проектировку и разработку, так и производство продукции. В основном это гиганты отрасли, в т.ч. Intel, Samsung и Micron, также сюда входят некоторые производители микроконтроллеров: Texas Instruments, STMicroelectronics, Analog Devices, Microchip.

2️⃣ Fabless. Компании, не имеющие собственного производства, занимающиеся лишь проектированием и разработкой технологии/архитектуры. Производство или сбыт берут на себя сторонние организации. Примеры компаний: Nvidia, AMD, Qualcomm, Broadcom, ARM, Xilinx.

3️⃣ Foundry. Компании, занимающиеся только производством чипов на заказ. Здесь особняком стоит Taiwan Semiconductor – фактически глобальный монополист по производству полупроводников с долей >50%, большинство перечисленных выше корпораций являются её клиентами и частично или полностью зависят от мощностей TSMC. Также сюда можно отнести китайскую SMIC.

📍 Полупроводниковое оборудование – вторая подотрасль. Включает производителей и поставщиков оборудования и услуг, необходимых для производства компьютерных чипов и полупроводниковых микросхем, дисплеев и солнечных батарей.

Подкатегории:

1️⃣ Оборудование для производства чипов. Также включает оборудование, применяемое непосредственно для создания пластин. Примерами являются системы окисления, эпитаксиальные реакторы, диффузионные системы, оборудование для ионной имплантации и т.д. Главный игрок отрасли – ASML, производящий литографические установки (EUV сканнеры). Сюда же относятся Lam Research, ACM Research, Entegris и Applied Materials.

Адресный рынок оценивается в 62,4 b$, CAGR до 2025 года – 9%.

2️⃣ Тестирование. Включает оборудование, применяемое для тестирования чипов и выявления в них дефектов. Примеры компаний: KLA, Teradyne, Onto Innovation.

Адресный рынок в оценивается в 26,5 b$, CAGR до 2026 года - 4%.

💡А теперь перейдем к выбору компаний. В отрасли множество качественных бизнесов и мы не будем затрагивать все. Подготовили для вас 7 категорий и в каждой из них мы расскажем про самую привлекательную компанию.

📍 Бенефициар 5G и IoT.

Qualcomm – занимается разработкой и коммерциализацией технологий и продуктов, используемых в смартфонах, планшетах и других мобильных устройствах, а также в сетевом оборудовании, бытовых электронных устройствах и IoT. Сюда входят интегральные схемы (SoC Snapdragon), программное обеспечение на основе 3G/4G/5G и других технологий для использования в беспроводной передаче данных, системы GPS, лицензии на стандарты WCDMA, CDMA TDD, LTE, 5G и пр.

📍 80% выручки приходится на продажи полупроводниковой продукции, остальные 20% на лицензирование.

Рынок

На сегмент полупроводников для мобильных устройств за третий квартал пришлось 3,9 b$ или почти половина выручки. Соответствующий рынок оценивается в 45 b$, CAGR до 2026 года – 7-8%.

Технология

Ключевой продукт Qualcomm – это мобильный SoC Snapdragon. Чипсет включает ядра CPU на архитектуре ARM, графические ядра Adreno, модули связи. Snapdragon 8-й серии поставляются с новейшими модулями 5G и AI интерфейсами, а Snapdragon 855 стал первым на рынке мобильным чипсетом с 5G. Qualcomm в 2020 занимала треть рынка мобильных процессоров, единственные конкуренты – Samsung (12%) и Mediatek (24%). Первая использует собственные разработки (Exynos) только для внутренних нужд, а на рынке США и вовсе ставит в смартфоны чипы Snapdragon. Вторая отстаёт по технологиям: её 5 нм SoC будет представлен лишь в 2022, у Qualcomm уже вышел Snapdragon 780G и 888.

Также в продуктовую линейку Qualcomm входит более 30 различных IoT чипов для умных камер, голосовых ассистентов, аудиосистем и пр. В 2020 компания удерживала 43% рынка чипсетов для IoT (по числу поставок).

Основной драйвер роста

Внедрение 5G. Глобальный рынок смартфонов будет стагнировать до 2025 года. Но при этом ожидается, что продажи 5G смартфонов вырастут c 560 млн до 1,4 млрд за 4 года. Рынок чипсетов 5G за 7 лет увеличится с 1,3 до 87 b$ к 2028 году, CAGR 69%.

Прогнозы

CAGR выручки и прибыли в ближайшие 2 года составит 13,2 и 17,4% соответственно. Средние показатели по отрасли 9,3 и 13,9%.

📍 Бенефициар развития отрасли электромобилей

Skyworks Solutions – разрабатывает, производит и продаёт полупроводниковую продукцию, в т.ч. элементы модулей связи, циркуляторы/изоляторы, DC/DC преобразователи, демодуляторы, детекторы, диоды, беспроводные аналоговые SoC, направленные ответвители и др. Технологии компании востребованы в потребительской электронике, автомобильной, аэрокосмической, телекоммуникационной отраслях, а также в промышленности и медицине.

Рынок

Ключевой рынок для Skyworks – радиочастотные полупроводники (RF). Его объем составлял 17,4 b$, CAGR до 2025 – 8-9%. Но здесь наиболее интересен рынок полупроводников для автомобилей: он оценивается в 48 b$, до 2026 CAGR ожидается на уровне 18% в основном благодаря развитию электромобилей, их реализация ежегодно будет расти на 22%, к 2030 продажи достигнут 15-20 млн в год (в сравнении с 3 млн сейчас). Кроме того, уже к 2024 73% автомобилей будут оснащаться чипами сотовой связи, на которых специализируется Skyworks.

Технология

Skyworks изначально специализировалась на чипах связи для мобильных устройств, но позже расширила присутствие до отрасли IoT и автомобилей. Сейчас «портфель» компании включает почти 4 тыс. патентов. Основные технологии – электронные усилители, в т.ч. для Wi-Fi и сотовой связи, чипы для управления батареей, микроконтроллеры для дисплеев, циркуляторы и изоляторы для беспроводных инфраструктур и радаров и многое другое. Клиенты Skyworks – крупнейшие технологические компании, в т.ч. Apple (56% выручки).

Основной драйвер

В автомобильном сегменте ключевой драйвер – это приобретение автомобильного подразделения Silicon Labs за 2,75 b$, в которое входят компоненты управления двигателем, батареей, управление электропитанием и инфраструктурой связи, системы для лидаров и камер и др. Сделка закрыта в августе 2021, бизнес, по оценкам, добавит дополнительные 375 m$ к выручке. Руководство ожидает, что благодаря расширившийся специализации компания встанет в авангард развития отрасли электромобилей.

Прогнозы

До 2023 аналитики ожидают CAGR выручки 9,2% при среднем по отрасли 9,3%. Прибыли – 9,9% при среднем 13,9%.

📍 Самая недооцененная компания

Micron. Мы уже разбирали эту компанию на нашем ютуб-канале. Ссылка на разбор будет в описании.

Эмитент занимается разработкой, производством и продажей модулей памяти DRAM, NAND, NOR и 3D XPoint. Продукция Micron используется во многих отраслях: от мобильных устройств до центров обработки данных и автомобильной промышленности.

📍 74% выручки приносит DRAM-память, 26% - NAND и собственные разработки, в том числе 3D XPoint.

Рынок

Совокупный рынок устройств памяти оценивается в 120 b$, до 2024 ожидается CAGR 12%, доля Micron ~18%. На рынке DRAM компания занимает 23%, это 3-е место после Samsung и SK Hynix. На рынке NAND – 11%, 4-е место после Samsung, Western Digital и Kioxia. В сегменте мобильных устройств Micron удерживает долю 14%, в автомобильной промышленности доминирует с 50%.

Технология

Micron – один из лидеров в плане инноваций в области чипов памяти, он регулярно соревнуется с мастодонтом отрасли – Samsung. Летом компания начала поставлять первые в мире 176-слойные NAND UFS 3.1 для смартфонов, которые увеличивают скорость записи и чтения на 75% по сравнению с предыдущим поколением. Также она первая представила LPDDR5 с объёмом до 12 ГБ и скоростью в 2 раза большей в сравнении с прошлым поколением. В исследования и разработки Micron инвестирует ~10% доходов и наращивает сумму на 12% ежегодно.

Основной драйвер

Micron - бенефициар роста продаж 5G-смартфонов (CAGR до 2025 – 25%), развития отрасли электромобилей (CAGR до 2027 – 20-22%), IoT (CAGR до 2025 ~12%) и облачных вычислений (CAGR до 2028 – 25%). Компания прогнозирует рост спроса на DRAM в среднем на 15-19% в год, в случае с NAND – на 30%.

Прогнозы

До 2023 аналитики ожидают CAGR выручки 10,5% при среднем по отрасли 9,3%. Прибыли – 18,3% при среднем 13,9%.

📍 Лучшая компания средней капитализации (Onto Innovation)

Onto innovation – разрабатывает, производит и поставляет технологическое оборудование и программное обеспечение для полупроводниковой промышленности. Продукция компании включает технологии для обнаружения дефектов, контроля производства и соответствия заданным стандартам.

📍 84% выручки поступает от продажи систем и ПО, 10% - от оборудования и запчастей, ещё 6% - от услуг по обслуживанию.

Рынок

Onto предлагает широкий спектр решений в сфере тестирования полупроводниковой продукции, весь соответствующий рынок является её адресным (26,5 b$, CAGR до 2026 - 4%). Основные конкуренты – KLA, Teradyne.

Технология

Ключевые продукты компании можно разделить на 4 категории: Metrology (измерение), Inspection (контроль), Lithography (сборка) и Software (необходимое для всего этого ПО). У Onto около 15 основных технологий: от установки NovusEdge для проверки «сырых» пластин, т.е. без рисунка, на предмет микротрещин, до ультразвуковых измерителей толщины MetaPULSE G System. На R&D Onto расходует 13-15% выручки. Клиентами компании являются крупнейшие производители полупроводников, в т.ч. Samsung и TSMC (22% и 16% выручки соответственно).

Основной драйвер

Помимо уже упомянутых развития 5G и IoT, одним из главных драйверов является как раз технология. Оптические системы Onto позволяют лучше контролировать изготовление чипов техпроцесса 5 нм и ниже, оборудование компании может в 2 раза точнее и в 10 раз быстрее измерять чипы по сравнению с традиционными и рентгеновскими измерениями, используемыми сейчас. Эти факторы и обеспечивают Onto партнёрство с мастодонтами отрасли. А глобальная цифровизация и рост количества произведенных чипов приведут к увеличению количества заказов Onto.

Прогнозы

До 2023 аналитики ожидают CAGR выручки 12,4% при среднем по отрасли 9,3%. Прибыли – 32,8% при среднем 13,9%.

📍 Ключевая компания в отрасли

Taiwan Semiconductor Manufacturing – ведущий производитель микропроцессоров, интегральных схем и прочей полупроводниковой продукции для мобильных устройств, компьютеров и ноутбуков, автомобилей и пр. Также предоставляет клиентский сервис и инженерные услуги.

📍 Самые современные 5 нм чипы составляют 18% доходов, 7 нм - 34%, 16 и 28 нм - 23%, остальные - 25% от других техпроцессов.

Рынок

Потенциальный рынок TSMC наиболее широк, он включает в себя всю полупроводниковую промышленность. В 2020 он оценивался в 527 b$, CAGR до 2028 - 8%. Конкретно рынок производства полупроводников в 2020 составил почти 85 b$, CAGR до 2026 – 8%. Доля TSMC, по последним данным, 53%, ближайший конкурент в лице Samsung занимает 17,4%.

Технология

Основное технологическое преимущество – возможность производства чипов наиболее современного техпроцесса – 5 нм и 7 нм. В двух словах, это размер транзисторов на чипе: чем меньше техпроцесс, тем их больше и тем больше вычислительная мощность и энергоэффективность. Уже сейчас 5-ти и 7-ми нанометровые чипы составляют 52% выручки TSMC. Компания производит более 32 млн кремниевых пластин в год – 21% мирового объёма, а её единственный конкурент в сегменте 5 нм – Samsung, производство которого направлено в основном на внутренние нужды.

Основной драйвер

В долгосрочной перспективе драйвером TSMC является весь рынок полупроводников, на востребованность которых влияют все современные тенденции: 5G, облачные вычисления, IoT, электромобили, ЦОД, ИИ, дополненная реальность и др. Краткосрочным фактором остаётся дефицит полупроводников. За 2020 TSMC использовала 94% своей потенциальной производительности, спрос на полупроводниковую продукцию превышает предложение и ситуация, по оценкам аналитиков, продлится как минимум до конца 2022. Среднее время ожидания поставок чипов с 13 недель в начале 2021 возросло до 21 недели в последнем квартале. Основная причина – нехватка литографических систем, производимых лишь одной компанией – ASML, и TSMC выкупает 60% из них. На этом фоне тайваньская компания подняла цены на свою продукцию на 20%.

Прогнозы

До 2023 аналитики ожидают CAGR выручки 15,3% при среднем по отрасли 14,8%. Прибыли – 15,1% при среднем 15%.

📍 Топ производитель оборудования для производства полупроводников.

Applied Materials – предоставляет производственное оборудование, услуги и программное обеспечение для полупроводниковой промышленности, производства дисплеев и смежных отраслей. Основной сегмент – Semiconductor Systems - включает в себя основное оборудование, используемое на многих этапах процесса изготовления микросхем, включая нанесение рисунков в структуры устройств, изготовление транзисторов и межсоединений, метрологию, технологии упаковки для соединения готовых кристаллов интегральных схем и пр.

📍Полупроводниковые системы приносят 72,5% выручки, прикладные услуги – 20,1%, оставшиеся 7,4% - это дисплеи и смежные с ними рынки

Рынок

Про адресный рынок говорили выше – всё та же индустрия оборудования для производства чипов. Доля Applied Materials на глобальном рынке составляет 18%. При этом на рынке Северной Америки – 42%. У ближайших конкурентов в лице Lam Research и KLA 15% и 13% соответственно.

Технология

Основное преимущество Applied – широкая диверсификация по части продуктов. У компании более 14300 патентов, а на R&D расходуется 12-13% выручки. Одно из новейших инженерных решений - Endura Copper Barrier Seed IMS. В основе технологии — объединение семи технологических процессов в одну систему, которая позволит снизить сопротивление на ~50% и повысит производительность микросхем за счет применения новых материалов. По мнению руководства, это поможет ускорить переход на 3-х нанометровый процесс.

Основной драйвер

Для Applied Materials трудно выделить какой-либо драйвер, т.к. компания является бенефициаром развития всей полупроводниковой промышленности. В краткосрочной перспективе, так же, как и в случае с TSMC, основное влияние на рост бизнеса окажет дефицит полупроводников.

Прогнозы

До 2023 аналитики ожидают CAGR выручки 6,2% при среднем по отрасли 9,3%. Прибыли – 9,3% при среднем 13,9%.

📍 Бенефициар глобальной цифровизации

Nvidia – ведущий производитель графических процессоров и систем на чипе (SoС). Разработки компании распространены в индустрии видеоигр, криптовалют, сфере профессиональной визуализации, области высокопроизводительных вычислений и автомобильной промышленности.

📍 Самый крупный сегмент – игровые решения – 47,7% доходов. Дата центры приносят 37%, профессиональная визуализация и прочие сегменты – 15,3%.

Рынок

Ключевым для Nvidia является рынок графических процессоров, на который приходится более 60% выручки компании. Рынок GPU оценивался в 25,4 b$, к 2028 он увеличится до 246,5 b$ (CAGR 33%). Доля Nvidia на рынке составила 83%. Основной конкурент – AMD (17%). Ключевые драйверы: развитие игровой индустрии, рынка криптовалют и облачных вычислений.

Технология

Флагманский продукт – GPU GeForce 30-й серии, представленные осенью 2020. В среднем новые чипы в 2 раза производительнее предыдущих поколений. Одно из уникальных конкурентных преимуществ – DLSS. Технология позволяет в реальном времени увеличивать качество изображения при сохранении уровня нагрузки на видеокарту. Всего продуктами GeForce пользуются более 200 млн человек. Именно карты GeForce наиболее популярны в сфере майнинга криптовалют – в абсолютном большинстве рейтингов 30-я серия занимает 1-е место.

Основной драйвер

Приобретение Arm за 40 b$, анонсированное в 2020. Компания проектирует архитектуру процессоров, которая используется в 90% чипов, и взимает лицензионные сборы за применение технологии другими производителями. После приобретения Arm доходы от лицензий будет получать Nvidia. По оценкам, благодаря покупке CAGR доходов от графических чипов составит ~37% (без приобретения – 29%).

Прогнозы

📍 До 2023 – среднегодовой прирост выручки 20% при среднем по отрасли 9,3%. Прибыли – 21,6% при среднем 14,3%.

Вывод 📋

Мы завершили серию разборов отрасли полупроводников. Теперь, помимо понимания особенностей индустрии, вы можете чётко различать специализации отдельных игроков рынка и сравнивать их между собой. В сегодняшнем видео собрали компании для любого риск профиля. Это лишь краткий экспресс обзор каждой из них. Если вам интересна эта тема, можете почитать множество интересных и полезных статей у нас в блоге, который мы ведем в Телеграм (можно найти в поиске, вбив @usamarke1).

Экспериментальный портфель, в котором я инвестирую 10 000 рублей в месяц только в индексные фонды, я веду в Гугл-таблицах.

В роликах на ютубе скриншоты структуры портфеля и диаграммы как раз оттуда. Вот эти:

Меня несколько раз просили показать, как я делаю эти диаграмки, но я решил вместо этого просто адаптировать свою гугл-таблицу и поделиться ею с вами.

Что она умеет?

Когда вы введёте свои купленные ETF и БПИФ, она построит таблицу с описанием купленных фондов, подсветит своим цветом каждый тип активов (фонды на акции/облигации/золото и т.д.) и построит диаграммы распределения портфеля:

Ссылка на Гугл-табличку будет в самом конце, она доступна только для чтения. Нажмите "Файл - Создать копию", чтобы скопировать её себе и иметь возможность внести свои данные.

Таблица поддерживает все фонды ETF и БПИФ, доступные на Московской бирже (их 148 штук сейчас), учёт кэша пока не поддерживается.

Денег не нужно, делюсь бесплатно. Если хотите поддержать - подпишитесь на ютуб-канал, если ещё не подписаны :)

Забрать себе: https://docs.google.com/spreadsheets/d/1KCQpFLdvsTc__VXfnsJJ9tpw6ClprxHB_wq487uHVyg/edit?usp=sharing

Предложения и замечания просьба направлять в чат Инвест-клуба: https://t.me/pdohodchat

Я, работаю в айтишке, хоть и не айтишником, и много общаюсь с коллегами-айтишниками. Недавно говорили с одним парнем, он знает про мою тему с блогом, инвестициями и поделился своим опытом инвестирования, своим мнением про движение F.i.R.E., о зарплатах в ИТ и о том, почему он может выйти на пенсию в 35, но продолжает работать. Так что оформил интервью. Александр 12 лет работает в ИТ, за это время солидно вырос и неплохо зарабатывает.

— Александр, как давно ты занялся инвестициями?

— Ну, слушай, довольно давно, уже лет 7 как минимум. После событий 2014 года в очередной раз окончательно понял, что стоит рассчитывать на себя и свои силы, сохраняя кровно заработанное, а не ждать, когда в очередной раз обеднеешь в 2 раза. Уже сейчас, за 8 лет, рубль отстал от доллара в 2,5 раза. Было 30+, стало 75+ рублей за бакс. На тот момент я все накопления перевел в доллары, было, наверное, пара миллионов рублей, вот по курсу 40 с копейками успел взять. Да, была мысль продать по 100, но я принял решение, о котором, в принципе, не жалею. Решил инвестировать в бумаги, причем только в долларах (на тот момент). Кое-какие знания у меня уже были, читал книги, причем не только про инвестиции, но и про трейдинг, читал про финансовые отчетности, изучал историю. В общем, в 2014 пробовал, а с 2015 уже начал более активно покупать бумаги, не сразу на всю котлету, так сказать, а выбирал что-то постепенно, во что верил. Поскольку работал тогда, как и сейчас, в ИТ, лучше понимал в ИТ. На этот сектор и обратил первое внимание. Технологии развиваются активно. Потом уже стал смотреть и на другие сектора: финансы, энергетику и прочие.

— А как появились те самые 2 миллиона? И правда ли, что инвестировать можно только тогда, когда есть уже достаточно много денег?

— Начну с второго вопроса. Лучше инвестировать, когда уже есть какая-то сумма. Назовем ее подушкой безопасности. И все, что ее превышает, можно уже инвестировать. Я прикинул, что половину денег я точно могу инвестировать, а вторую половину оставил. Подушка нужна для того, чтобы в любой ситуации тебе было, на что жить. Конечно, когда работаешь в ИТ, ты точно не останешься без работы на год, в худшем случае на 3 месяца, 2,5 из которых займет согласование твоего выхода на новое место. Рынок труда в ИТ очень активный, процветает хантинг, разработчиков переманивают зарплатами и прочими условиями. Но подушка нужна. Так что да, лучше начинать инвестировать, имея деньги. Вот ты же сейчас только начал и уже ушел в минус, рынок непредсказуем. Потребуются деньги — выведешь их с потерями. А так — есть подушка, в долгосроке и из минуса выйдешь. При грамотном подходе получишь доходность выше вклада на несколько процентов.

А первые 2 миллиона получились с зарплаты. Мне было сколько, лет 28. Я всегда вел достаточно аскетичный (по меркам неплохо зарабатывающего) образ жизни, в свободное время занимаясь пет-проджектами (своими личными проектами, помимо работы). Из интересов — путешествия, спорт, литература, иногда сериалы и фильмы. Когда зарабатываешь больше, чем тратишь, деньги скапливаются, с этим ничего не поделаешь (смеется). Зарплаты в ИТ хорошие, конечно, была просадка после 2014, в долларовом эквиваленте, да и сейчас в России зарплаты ниже, чем в Европе или США. Но выше, чем в подавляющем большинстве сфер. Так что у меня были деньги на вкладе, думал, купить ли новую машину, может быть, новую квартиру взять. На тот момент у меня уже была ипотека, которую постепенно гасил, а часть денег копил. Сейчас выплачена уже. Вот твоя идея с дачей в Сочи нравится, тоже подумаю (улыбается).

— Можешь рассказать, какие бумаги покупаешь?

— Много. В моем портфеле более 120 разных бумаг по США, Европе и Азии, а также порядка 20 по России. Российских мало держу, примерно на 7% от депозита. Есть и ETF, очень небольшое количество крипты, самые ликвидные: Биток, Эфир, в общем, мейнстрим. Облигации были, но я их в итоге закрыл, новые не брал. Сейчас-то, кстати, брать облигации — хорошая практика. США падает, у всех нехилая просадка. Россия, как ты знаешь, тоже. В этом году планирую развивающиеся страны брать, ну и Штаты выборочно тоже. По России на геополитике смотрю распродажи, немного беру. Но тут надо понимать, что у меня нет ставки на наши компании. Я больше за стабильность. Tesla, Apple, Microsoft, Google, Meta — эти все есть, конечно же (улыбается).

Смотрю на финансовые показатели, смотрю, когда отчетности, смотрю новости, даже читаю прогнозы экспертов (не блогеров), выбираю то, во что верю, каждый месяц, иногда чаще или реже, по ситуации и загрузке. Нет цели сразу что-то купить. Пополняю счет, когда уверен (ну понятно, что нельзя быть уверенным на все сто) — беру. Из последнего — Bank of America добавил, Aliexpress, взял немного Сбера на просадке… Ну и по мелочи всякого.

— А что-то продаешь или держишь?

Очень редко продаю. Когда что-то взлетело, как мне кажется, чересчур высоко, или для ребалансировки. Уже давным-давно ничего не продавал, если честно. По-хорошему, стоило бы, но я все же тут придерживаюсь подхода, что надо держать. Если нужна будет большая сумма, естественно, продам что-то. Выбор будет нелегким.

— И какой у тебя уже размер депо?

— Как я сказал, я начинал с миллиона. Поменял 2 миллиона на доллары, половину вложил в бумаги. Это было тогда 25 000 долларов. Ежемесячно добавлял, покупал новое, все росло. Вообще, уверен, что мне повезло, я начал в очень подходящий момент. С 2015 по 2022 индекс S&P 500 вырос раза в 4, если не ошибаюсь. Он все эти годы реально только рос, в том числе за счет ИТ-компаний. Так что все росло и у меня. Сейчас индекс падает, но такое у меня не впервые, спокойно смотрю на это. В 2018 году падал тоже. Я всегда продолжал выбирать, покупать.

А еще я вкладывал все больше. У меня за эти 7—8 лет очень сильно увеличились доходы на работе. Если считать в рублях, то в 4 раза, наверное. Соответственно, я вкладываю все больше и больше. Если в 2015 году я вложил 25 000 долларов из тех, что были, и добавил еще 15 000 в течение года, то в 2021 году я вложил 70 000 долларов. И рынки росли. И вот, сейчас у меня порядка 600 000 долларов, это с учетом пополнений и роста.

— Получается, что тебе сейчас 35, и ты можешь выйти на пенсию? Что думаешь про движение F.I.R.E.?

— Могу, наверно, теоретически. Не считал. Это сколько надо процентов забирать? 4%? 24 000 долларов, по 2 тысячи в месяц. Ну да. Хотя я еще даже не на пике своей карьеры, мне нравится работать, мне нравится инвестировать, я занимаюсь благотворительностью, занимаюсь саморазвитием, путешествую. Вот ради путешествий, конечно, можно было бы выйти на пенсию, но в пандемию даже это стало сложнее.

Я знаком с движением F.I.R.E. и разделяю многие их принципы, но так вышло, что я люблю свою работу, мне хватает времени на хобби, и я продолжаю расти как специалист в своей области. Если брать норму сбережений, я вполне F.I.R.E. Трачу намного меньше, чем сберегаю. И подход к инвестированию мне тоже нравится — быть близко к американскому индексу. Но тут есть очень важный нюанс. Зарабатывающих 10 000 долларов и 100 000 долларов в год, нельзя сравнивать двух последователей движения. Не всем по силам сохранять половину средств. Так что я за карьерный рост. Тогда можешь быть хоть F.I.R.E., хоть кем угодно. Лишь бы самому нравилось все то, что ты делаешь. Мне нравится работать на дядю, да. Не вижу в этом ничего плохого. То, что я делаю, можно реализовать только в крупных компаниях. Не буду углубляться, но технологический стек у меня довольно мощный. Мы с командой делаем очень масштабные проекты. Это очень круто, мне безумно нравится. За последние 3 года у меня произошел серьезный апгрейд по должности и по зарплате. Скажу банальную вещь, но инвестировать стоит в первую очередь в свое образование и в свою карьеру. Но к F.I.R.E., повторяю, очень положительно отношусь. Тем более, это не предполагает, что ты заканчиваешь работать, у них же подход — заниматься тем, что ты любишь, когда выходишь на пенсию. Можно и дальше работать там же, если тебе ок. Кажется, там и течений много разных. Если честно, не копал глубоко.

— Возможно, ты собираешься еще во что-то инвестировать? Или собственный бизнес открыть?

— На данный момент — точно нет, я поглощен работой. Время от времени задумываюсь об инвестициях в бетон, тут мне твоя идея нравится с недвижимостью в теплых краях. Только не обязательно в Сочи, мне все же горы не нужны. Впрочем, вдруг научусь на горных лыжах или сноуборде кататься. Никогда не поздно открыть для себя что-то новое.

Больше думаю про социально важные проекты. Хочется сделать что-то полезное, чем будут пользоваться миллионы. Да даже если это будут не миллионы, а 100 человек, которым станет лучше, уже успех. Сейчас я занимаюсь благотворительностью, перечисляю деньги в детские дома. Возможно, буду заниматься этим еще активнее. Скорее всего. Вот инвестициями заниматься я всех не призываю, а делать добрые дела призываю всех. По мере возможностей, не обязательно деньгами. Каждый может сделать что-то хорошее для нуждающихся.

— Согласен, очень хорошее дело. Ты сказал, что не призываешь всех заниматься инвестициями, а вот тем новичкам, кто уже занялся, можешь дать пару советов?

— Мое мнение такое, что каждый должен сначала осознать, что это такое, а потом уже инвестировать. Если хочется, опять же. Понять цель, сформировать стратегию, быть готовым ко всему. Рынок непредсказуем. Для начала — не рисковать. Читать как можно больше литературы, того же Баффета, неважно, главное не про трейдинг, если не собираешься быть трейдером. Это разное. Грэхем, Талеб, Сорос, да много их. Обязательно выучить, что означает каждый финансовый показатель. Про теханализ лучше сразу не углубляться, но обязательно стоит почитать и про него тоже. Вообще, про финансовую грамотность, про налоги. Видишь непонятное слово — гуглишь, читаешь, желательно несколько источников. И для новичков главное — цель и стратегия. Хаотичные покупки и продажи обнулят депо. Обязательно иметь подушку. Не покупать в кредит. Но я уверен, что все эти советы — капитанские даже для новичков. И еще уверен в том, что все сами знают, как им нужно.

— Почему ты начал инвестировать, когда у тебя была ипотека? Не было желания ее погасить побыстрее?

— Было, конечно. Но у меня довольно комфортные условия были, ну и в итоге я ее досрочно и погасил. Мне тогда еще родители помогли с первым взносом, а дальше я уже сам. Сейчас я помогаю родителям.

Одно другому не мешает, когда есть возможности. Вот если у тебя вся зарплата уходит на ипотеку, тогда другое дело. Я посчитал, что получу больше, если буду инвестировать и гасить ипотеку, чем если буду сначала гасить ипотеку, а потом инвестировать. Я не ошибся, хотя была вероятность, что ошибусь. Стоит понимать, что цены были совсем другие. Сейчас надо все заново считать.

— Расскажи, как с дивидендами? Много уходит времени на налоги? Российские акции дают хорошие дивиденды?

— С зарубежными дивидендами есть своего рода гемор (смеется). Сначала смотрел на это глазами размером с блюдца, теперь уже проще. Российские дивиденды — легко. Но стоит понимать, что этот гемор не из-за 100 рублей. Если покупать ETFы, потери большие, и эта разница уже стоит потраченного времени. Я, думаю, довольно близок к показателям индекса S&P 500, который все смотрят как бенчмарк.

Вот если не хочешь морочиться, не бери дивидендные зарубежные акции. Выбор есть всегда. А вот на российские дивидендные акции я смотрю скорее с опаской. Наш рынок колбасит. Так что сказал себе, чтобы не больше 10%. Дивиденды, конечно, у наших выше, но и рисков больше. Кто-то реально инвестирует в дивидендные акции и планирует жить на дивиденды. Думаю, подход рабочий. Но у меня другой. Долгосрочные инвестиции в стабильные зарубежные отрасли.

— Если не секрет, как личная жизнь? Жениться планируешь? Девушка твоя не инвестирует?

— Планирую в обозримом будущем, есть девушка, да, тоже в ИТ работает, в другой компании. Она позитивно смотрит на мои инвестиции, хотя сама не занимается. Вообще, не стал бы углубляться в личную жизнь (улыбается).

— Скажи, как реагируешь на просадки? Есть ли у тебя бумаги, которые ты неудачно купил?

— Конечно, есть такие бумаги, из того, что на слуху, тот же PayPal у меня есть, как у тебя. Сразу скажу, что никаких Tal Education и Virgin Galactic у меня нет, как-то уберегся. Например, еще Netflix есть, он тоже в минусе. Да и не только. Главное — диверсифицировать портфель, понятно, что не все выстрелят и будут в плюсе.

Реагирую на просадки спокойно. Конечно, нет уверенности, что обязательно все-все отрастет, но в долгосрочной перспективе вроде как растет же. Паниковать точно не надо. Как и смотреть каждый день, какой там плюс или минус. Сейчас у меня множество акций разных секторов, чтобы диверсифицироваться, я не пытаюсь повторить индекс, но ориентируюсь, скажем так.

— Ну и еще один важный вопрос. Какие в ИТ зарплаты и сколько может инвестировать средний айтишник?

— Ну… разные зарплаты. Как я уже сказал, они в сравнении с другими сферами довольно высокие. Зарплатами в 250 000 — 300 000 рублей в месяц тут никого не удивишь. Даже в начале карьеры можно рассчитывать на 100 000, потому что обычно уже есть довольно большой опыт в разработке, и человек многое умеет. Те же программисты или сисадмины многие со школы этим занимаются. Нужно структурировать знания, поучаствовать в нескольких проектах, и ты уже матерый боец. Хорошо себя проявишь — и ты уже мидл. Обрастаешь технологиями, прокачиваешь софт-скиллы, дорастаешь до синьора сильно раньше 30 лет, продолжаешь расти, становишься лидом, не знаю, архитектором, девопс-инженером, в зависимости от того, какой у тебя трек. Зарплата, например, в 500 000 — 600 000 рублей в месяц — не повсеместно, но не какая-то баснословная. Есть и те, у кого больше миллиона, в ИТ это уже топ-менеджмент, наверно. Или не в России. Но эти деньги платят не просто так и не всем. Ну а теперь считай. Сколько нужно человеку, чтобы хорошо жить? Кому-то 100 000—150 000, кому-то и 50 000 хватит. Кто-то живет на широкую ногу, может все тратить подчистую. Понятно, что можно купить тачку, квартиру, дачу, можно постоянно путешествовать. А можно не купить, можно не путешествовать, а инвестировать. В бизнес, в фондовый рынок, в недвижимость. Не обсуждаю с коллегами, что они со своими деньгами делают, да и сам не свечу. Только тебе по дружбе (улыбается).

Есть люди, который зарабатывают намного больше меня. Конечно же, большинство зарабатывает намного меньше, достаточно почитать отчеты по зарплатам в стране. Это не радует. Так вышло, что в ИТ или в финансах, к примеру, зарплаты высокие. Опять же, это обусловлено еще и тем, что в ИТ не хватает кадров, а рынок растет ежегодно. В ближайшие годы вряд ли что-то изменится. Естественно, при зарплате в 50 000 или 100 000 рублей инвестициями заниматься сложнее. Тут ничего нового не скажу.

— Думаю, что для первого раза достаточно, еще обращусь. Спасибо большое тебе за уделенное время.

— Без проблем, тебе спасибо, и всем твоим читателям удачи!

Мой телеграм-канал

Разбор отчёта Merk #MRK за 4 квартал и 2021 год

Выручка — $13,52 млрд (Ожидание $13,14 млрд.)

EPS составил $1,8 (Ожидание $1,52)

Прогноз на 2022 год

Выручка $56.1-57.6 млрд (прогноз аналитиков $56.76 млрд)

ADJ EPS $7.12-7.27 (прогноз $7.28)

Мировые продажи в 4Q 2021 года составили $13,5 млрд, что на 24% больше, чем в 4Q 2020 года.

За 2021 год мировые продажи составили $48,7 млрд, +17% г/г; включая продажи молнупиравира на сумму $952 млн.

✔️ Продажи KEYTRUDA выросли на 20% до $17,2 млрд. Существенно расширили показания к применению. Также росту продаж в области онкологии способствовало увеличение выручки Lynparza на 36%, в первую очередь отражающее продолжающееся освоение препарата в США и Европе, а также увеличение выручки альянса Lenvima на 21%, обусловленное главным образом более высоким спросом в США.

✔️ Продажи GARDASIL/GARDASIL 9 выросли на 44% до $5,7 млрд за счёт высокого спроса в Китае.

✔️ Продажи ветеринарных препаратов выросли на 18% до $5,6 млрд. Рост продаж в течение всего года был в основном обусловлен продуктами для домашних животных, в первую очередь линейкой продуктов и вакцин BRAVECTO.

✔️ Продажи молнупиравира в четвертом квартале 2021 года составили $952 млн., в основном это продажи в США, Великобритании и Японии.

В течение следующих нескольких дней Merck отправит более 4 млн курсов терапии более чем в 25 стран, в том числе около 3 млнкурсов правительству США в рамках соглашения о закупках. Кроме того, Merck и Ridgeback выделили ( = подарили🙁) ЮНИСЕФ до 3 млн курсов терапии для использования у взрослых.

Прогнозируемые годовые продажи молнупиравира - $5 - $6 млрд. Merck делит прибыль поровну со своим партнером Ridgeback, что отражается в себестоимости продаж.

✔️ Приостановили клинические исследования по оценке применения ислатравира для лечения и профилактики ВИЧ-1-инфекции

✔️ Успешно завершили сделку по приобретению Acceleron. Это приобретение дополняет и укрепляет портфолио Merck по сердечно-сосудистым заболеваниям за счет ведущего терапевтического кандидата Acceleron, сотатерцепта, потенциально первого в своем классе препарата для лечения легочной артериальной гипертензии (ЛАГ). Сотатерцепт проходит 3-ю фазу испытаний в качестве дополнения к текущему стандарту лечения ЛАГ.

Итог: Пока все в рамках ожиданий. Существенно расширили показания для кейтруды (не только для НМРЛ, но и для других клинических форм), добавляют комбинации препаратов (Keytruda + Lenvima) для расширения сферы применения и патентых прав. Порадовал рост ветеринарных препаратов, но это, скорее всего, эффект отложенного спроса. Мне хотелось бы видеть расширение данного подразделения, но менеджмент пока видит развитие иначе. Впрочем портфолио по онкологии и сердечно-сосудистым заболеваниям продолжает расширяться. А это основная часть выручки компании. Долгов у компании не много ( net debt/ebitda = 1) , поэтому возможности для потенциальных M&A есть. Продолжаю держать, в районе $72 думаю добрать еще, т.к. за счёт довнесений доля компании снизилась.

Разбор компании здесь.

Р.S. 📍 Информация взята из моего скромного блога, в котором я публикую свои мысли о фондовом рынке. Курсы не продаю, премиум каналов не веду. Это мой личный блог, где я в суровых российских реалиях пытаюсь сохранить и приумножить свои сбережения.

Самый простой способ инвестировать в индекс S&P500 — это купить ETF или БПИФ. К сожалению, если вы являетесь клиентом российского брокера и у вас отсутствует статус квалифицированного инвестора, то вам доступны для покупки только те ETF и БПИФ, которые представлены на Московской бирже. Объясняю в чем здесь сожаление. Дело в том, что комиссии «наших» ETF и БПИФ в десятки раз выше, чем у зарубежных аналогов, например совокупные комиссии фонда на индекс S&P500 от Сбера (тикер на бирже SBSP) составляют 1,02% в год, в то время как комиссия зарубежного аналога от компании Vanguard (тикер на бирже VOO) составляет 0,03% в год. Сбер снимает со своих клиентов комиссию в 34 раза больше, чем Vanguard со своих. Если вам кажется, что комиссия размером 1,02% в год — не так уж и много, то дочитайте этот пост до конца, возможно вы измените своё мнение.

Но, конечно, стоит отметить очень важное достоинство ETF и БПИФ, представленных на Московской бирже и которого лишены зарубежные аналоги с низкими комиссиями. Это возможность воспользоваться льготой долгосрочного владения ценными бумагами (ЛДВ) по прошествии трех лет с момента покупки. То есть по истечению трех лет вы освобождаетесь от налога на прибыль при продаже ценных бумаг. Если горизонт инвестирования не очень длинный, то вариант покупки наших ETF и БПИФ оказывается даже выгоднее, чем покупка зарубежных аналогов, с которых в любом случае придется заплатить налог на прибыль (13%).

Итак, если вы решили инвестировать в индекс S&P500 через российского брокера без статуса квалифицированного инвестора, то перед вами обязательно встанет вопрос:

Какой ETF на S&P500 выбрать?

Год назад я писал пост на тему «Какой ETF на S&P500 лучше выбрать?». Тогда на мой субъективный взгляд лучшим вариантом по совокупности всех факторов (доходность, стоимость чистых активов, возраст фонда, комиссия за управление) оказался фонд от FinEx — Акции крупнейших компаний США (FXUS), который отслеживает индекс Solactive GBS United States Large & Mid Cap Index NTR (очень похож на S&P500).

Я не считаю, что при выборе ETF на S&P500 стоит ориентироваться ТОЛЬКО на показатели доходности за прошлые периоды, но не принимать во внимание прошлые результаты тоже неправильно. Просто стоит помнить, что предыдущие результаты никак не гарантируют своего повторения в будущем.

Я решил провести небольшое исследование и посмотреть как вели себя фонды и насколько они отстали от индекса S&P500 полной доходности (с учетом реинвестирования дивидендов) за все время своего существования. Большинство фондов появилось относительно недавно, поэтому невозможно взять одну единственную дату в прошлом за точку отсчета, чтобы сравнить доходности фондов между собой. Я взял данные о комиссиях фондов и их доходности за последние несколько лет с сайта rusetfs и свел в единую таблицу.

Минимальная комиссия на данный момент у TSPX от Тинькофф — самого молодого из представленных фондов. Лучшую доходность на периоде от начала 2020 года до февраля 2022 года показывает фонд от FXUS от FinEx.

Я решил не останавливаться на данных сайта rusetfs.com и пойти дальше. Мне было интересно узнать среднее отставание за 1 год наших фондов от индекса полной доходности S&P500. Для этого я смоделировал 5 портфелей с разными фондами и посмотрел на итоговое отставание от индекса за тот отрезок времени, за который были данные в этом сервисе. Результаты можете увидеть ниже.

ETF от FinEx: FXUS

За 7,5 лет (срок существования данного ETF) индекс S&P500 полной доходности обогнал портфель, состоящий из FXUS на 14,72%. Если разделить разницу в доходности на количество лет существования фонда, то всё выглядит не так плохо (немного ниже будет табличка со средним отставанием в год).

Разница в 14,72% означает, что если индекс полной доходности S&P500 вырос на 30%, то FXUS за это время вырос на 30/1,1472=26,15%.

Если бы 7,5 лет назад вы вложили 1.000.000₽ в FXUS, то сегодня получили бы результат хуже индекса S&P500 полной доходности на 14,72% или 620.849₽. Разница больше половины изначальных вложений!

Стоит понимать, что покупка зарубежных ETF с низкими комиссиями (VOO или SPY), уплата налогов с дивидендов и издержки, связанные с реинвестированием дивидендов дали бы примерно такой же результат за счет отсутствия ЛДВ (в том случае, если бы вы продали все ценные бумаги). Но на более длинном горизонте инвестирования FXUS стал бы проигрывать в итоговой доходности своим аналогам от Vaunguard (VOO) или BlackRock (SPY).

БПИФ от Тинькофф: TSPX

Фонд от Тинькофф достаточно молодой и на данный момент разница в результатах за 1 год и 2 месяца между TSPX и индексом полной доходности S&P500 кажется космической: 10,11%. Посмотрим как себя покажет фонд на более длинном периоде.

БПИФ от ВТБ Капитал: VTBA

БПИФ от ВТБ имеет в своем составе не отдельные акции, а один лишь iShares Core S&P 500 ETF. И за такой вид «управления активами» ВТБ Капитал накинул сверху свою комиссию в размере 0,81%.

За 2,5 года VTBA отстал от результата S&P500 полной доходности на 14,1%.

БПИФ от Сбера: SBSP

В составе фонда от Сбера находятся именно акции компаний согласно индексу S&P500 Net Total Return. За 2 года и 10 месяцев фонд отстал от результата S&P500 полной доходности на 10,39%.

БПИФ от Альфа Капитал: AKSP

Такой же «фонд фондов», как и VTBA от ВТБ Капитал. То есть он имеет в своем составе не акции отдельных компаний, а зарубежный ETF iShares Core S&P500.

За 2 года и 10 месяцев фонд отстал от результата S&P500 полной доходности на 10,56%. Удивительно, что за тот же период он показывает лучший результат, чем фонд от Сбера, который занимается репликацией индекса самостоятельно.

Итоги: какой фонд показывал наилучшие результаты в прошлом?

Если свести все полученные результаты в единую таблицу и глянуть на среднее отставание каждого фонда от индекса S&P500, то получим следующую картину:

ETF от FinEx FXUS отстаёт от индекса S&P500 полной доходности в среднем на 1,81% в год и имеет самый лучший результат среди рассматриваемых фондов. Напомню, что комиссия фонда FXUS составляет 0,9%, что гораздо ниже, чем 1,81%, которые мы получили по результатам исследования. Учтите этот момент при выборе фонда: комиссия индексного фонда не равна отставанию от индекса.

Остальные фонды имеют слишком короткий период для анализа данных, но на тех данных, которые у нас имеются — эти фонды проигрывают старичку рынка от FinEx. Поэтому, если бы передо мной стоял вопрос «Какой ETF на S&P500 лучше выбрать в 2022 году?», то лично я отдал бы предпочтение ETF FXUS.

Почему я сам не покупаю ETF на S&P500?

Подробно на этот вопрос я отвечал в этой статье. Если коротко, то одна из основных причин — высокие комиссии наших ETF, которые съедают существенную часть прибыли на длинном периоде.

Я занимаюсь репликацией индекса S&P500 вручную, покупая акции компаний согласно их весам в индексе. Это не самый простой путь и точно не самый оптимальный. Я никому не посоветую заниматься тем же самым и всем друзьям, которые меня спрашивают «как инвестировать в американские акции», я советую рассмотреть покупку ETF на индекс S&P500. Это избавляет от многих проблем, лишних размышлений, активных действий и в том случае, есть вам не очень хочется уделять этому занятию слишком много времени, то это единственный рациональный выбор.

Я до сих пор занимаюсь сборкой индекса вручную по двум причинам: мне это нравится и пока что это занятие приносит положительный финансовый результат.

За 2 года и 2 месяца я проиграл индексу S&P500 всего 0,2%. Учитывая тот процент отставания, который показывают наши ETF и БПИФ, я более чем доволен своим результатом.

Но я сделаю очень важную оговорку: при ручной сборке индекса помимо всех очевидных минусов, можно получить результат гораздо более печальный, чем результат фондов на S&P500. Можно сказать, что мне повезло начать собирать индекс с «правильных» акций, которые привели в такому результату. На данный момент все мои труды окупаются, а значит нет причин отказываться от выбранного подхода. Всё может измениться с приходом зарубежных ETF с низкими комиссиями на наши биржи, но это уже отдельная история и нам нужно ещё дожить до этого момента.

Зачем я вообще все это делаю?

Дело в том, что некоторое время назад я вместе со своей женой принял решение копить на собственную пенсию самостоятельно, откладывая ежемесячно некоторую часть своей зарплаты. Банковские вклады дают достаточно маленькую доходность, которой не хватает, чтобы покрыть хотя бы инфляцию.

Покупка акций крупных американских компаний видится мне оптимальным вариантом сохранения и приумножения своих накоплений по соотношению доходность/риск. Если всё будет ок, то я могу выйти на пенсию (обеспечить своей семье доход от капитала) в возрасте 40-45 лет.

Если вам интересна эта тема, можете почитать множество интересных и полезных статей у меня в профиле на Пикабу или же в блоге, который я веду в Телеграм (можно найти в поиске, вбив @wkpbro).