Ipo

Популярность pre-IPO инвестиций растет на фоне успешных IPO технологических компаний. Мосбиржа запланировала провести 10 сделок до конца 2024 года на своей собственной платформе. В марте стало известно, что «ТКС холдинг» запустит площадку «Т-венчур». «Альфа-инвестиции» открыли доступ к pre-IPO для частных инвесторов еще в августе 2022 года.

Основатель аналитической компании Dsight Арсений Даббах называет такой фонд уникальным для России. По его словам, ранее, в 2019 году, фонд с подобным позиционированием открывали «ВТБ капитал инвестиции». Но сейчас, по мнению эксперта, более правильное время для создания такого фонда. Он уверен, что на горизонте трех лет на биржу планируют выйти 40–50 компаний, причем значительная часть – из технологического сектора. Часть из них проведут pre-IPO, но не выйдут на биржу, однако за три года появятся еще кандидаты, рассуждает Даббах, поэтому около 15–20 компаний из сектора технологий могут стать публичными. С ним согласна управляющий партнер фонда Softline Venture Partners Елена Волотовская: спрос на IPO среди технологических компаний растет, поэтому pre-IPO становится интересной инвестиционной идеей.

Источник: Frank Media

Недавние IPO, про которые писал: Совкомбанк, МГКЛ, Делимобиль, Диасофт, Кристалл, Европлан, Займер и МТС Банк. Новые тоже скоро будут, не пропустите.

Это IPO также должно доказать жизнеспособность СПб Биржи, которая теперь будет проводником на рынок для подсанкционных компаний.

Кто такие?

Элемент — крупнейший производитель микроэлектроники в РФ, делает самые большие в мире микрочипы, исследует и производит различные компоненты для приборов. В Группу входят более 30 компаний. Миссия — обеспечить технологическое лидерство России путём разработки и производства передовой электронной компонентной базы и устройств на её основе в целях повышения качества жизни людей и создания фундамента для опережающего развития российской экономики и дружественных стран. Вот это да!

Если говорить про оцифровку технологий, то это техпроцессы от 3 мкм до 22 нм (22 нм — техпроцесс, соответствующий уровню технологии, достигнутому к 2009–2012 годам). Для ноутбуков и смартфонов слишком жирно, в том же айфоне 3 нм. Хорошо, что Элемент не делает айфоны. А то делал бы четвёртые, а не пятнадцатые. Но продукция Элемента конкурентна и востребована благодаря санкциям.

Ростех + АФК Система = Элемент

Элемент образован в результате слияния в сфере микроэлектроники активов Ростеха и АФК в 2019 году. Группа производит интегральные микросхемы, полупроводниковые приборы, силовую электронику, модули, корпуса для микросхем и контактирующих устройств, а также радиоэлектронную аппаратуру. Даже сим-карты и чипы для банковских карт делает. В составе 8 центров разработки и 7 фабрик по производству, в том числе Микрон, НЗПП Восток, НИИЭТ, Завод МАРС, ВЗПП-Микрон, ЗПП, Светлана-Полупроводники, Нанотроника.

Ростех владеет 17,9% компании, Российская электроника — 32%, РТИ Микроэлектроника — 50%. Последняя — это АФК Система. А это значит, что мы имеем дело с профессиональными инвесторами, которые постараются заработать по максимуму. Хотя тут мы точно не увидим повторение IPO МТС Банка. Скорее всего, Система даст заработать инвесторам на размещении, а через полгода проведёт SPO пожирнее.

Под размещение провели допэмиссию на 15 млрд. Фри-флот составит более 13%. Кэш-ин, а значит деньги пойдут на инвестпрограммы Холдинга.

Дивиденды

Элемент планирует выплачивать дивиденды в размере не менее 25% скорректированной чистой прибыли не реже раза в год. Из показателя Чистой прибыли исключаются доходы от государственных субсидий и грантов, приходящихся на капитальные затраты. Показатели для расчёта дивидендов определяются на основе данных консолидированной отчетности. Не стоит пока что ждать огромных дивидендов. Ну, допустим, 2–3%.

Показатели

Выручка ГК Элемент по урезанной МСА за 2023 год выросла на 46% г/г до 35,8 млрд. Это произошло за счёт роста спроса на российскую электронную компонентную базу. EBITDA в прошлом году выросла на 68% г/г до 8,7 млрд. Чистая прибыль увеличилась на 93% до 5,3 млрд. Рентабельность EBITDA в 2023 году составила 24% (+3% г/г). Показатель Чистый долг/EBITDA составил 1,3.

Ценовой диапазон на IPO предполагает капитализацию Элемента в 90-100 млрд рублей. Ну будем считать по верхней границе — 100 млрд. Вряд ли будет слабый спрос. Плюс 15 млрд привлекут в ходе IPO, итого 115 млрд. Что по мультипликаторам? По верхней границе размещения получается EV/EBITDA — 14,5, P/E — 21 с учётом допэмиссии. Без неё 12,8 EV/EBITDA и 18,8 P/E. Нельзя сказать, что дёшево, но компания растёт, импортозамещение и электронный суверенитет делают своё дело.

У Элемента помимо всего прочего есть плюшки в виде льготных кредитов. Субсидии покрывают 90% затрат на разработку, а налог на прибыль составляет 3%. Элемент занимает 51% рынка и развивается дальше. Планы по росту на 50% в год.

Риски

Нельзя не сказать о рисках. У Элемента низкая прозрачность отчёта, мы до конца никогда не узнаем, что там происходит. Сейчас компания получает огромные субсидии от государства, но они могут прекратиться. Ограничителем в развитии являются санкции, которые наложены на компанию.

Нельзя сбрасывать со счетов конкурентов, которые могут, например, выстрелить с новыми технологиями по более низким ценам. А ещё это же АФК Система, просто посмотрите на котировки её дочек. Но я считаю, что под SPO акции обязаны дать хороший апсайд. А потом — хоть потоп.

Чипируемся?

Уверен, это IPO привлечёт к себе повышенное внимание, так что традиционно не стоит ждать большую аллокацию. Продукция востребована и даже стратегически важна, рынок будет продолжать расти, а вместе с ним и спрос. При позитивном сценарии, всё же помним про риски.

Я обязательно поучаствую в размещении. Компания интересная, сектор интересный — тут и спекулятивно интересно, и, возможно, долгосрочно. Бум IPO продолжается, рынок готов поглощать всё кроме откровенного шлака. Вопрос, какая будет переподписка. Долгосрочно пока что держать Элемент скорее всего не стоит. Это не такое классное IPO как Совкомбанк или Диасофт, но интереснее МТС Банка.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в акции и облигации, финансы и недвижимость.

Недавние IPO, про которые писал: Совкомбанк, МГКЛ, Делимобиль, Диасофт, Кристалл, Европлан, Займер и МТС Банк. Новые тоже скоро будут, не пропустите.

Это IPO — крик отчаяния, иначе его и не назовёшь. Его даже проведёт не Мосбиржа, а СПВБ (тёзка СПб Биржи). И проведёт его из жалости. Пара слов о главных героях.

Светофор — высокотехнологичная IT-компания, резидент инновационного центра Сколково. Компания основана в 1989 году и специализируется на подготовке кандидатов в водители и обучении водительскому мастерству с использованием современных технологий. Предоставляет услуги по обучению водителей транспортных средств всех категорий от прохождения теоретической части до момента получения водительского удостоверения в ГИБДД через собственную сеть учебных центров и онлайн. Имеет статус IT-компании. Короче говоря, Яндекс на минималках. Светофор своё первое IPO провёл в январе 2021 года. Тикер SVET, но ничего светлого в этих акциях на данный момент нет, только тьма.

Санкт-Петербургская Валютная Биржа (СПВБ) — биржа, которая была создана в 1992 году для того, чтобы в 2024 году проводить бессмысленные и беспощадные IPO. В июне всё того же 1992 года биржа получила регистрацию ЦБ, а в июле состоялись первые торги. Биржа занимается размещением акций и поддержанием по ним вторичных торгов, выпуском корпоративных, государственных и региональных облигаций, сделками РЕПО, а также обеспечивает клиринг.

Размер имеет значение

Светофор продаст российским инвесторам 2 481 500 акций по цене 56,25 рубля за штуку. Это 100% всех выпущенных и находящихся в обращении привилегированных акций и 10% от уставного капитала компании.

«Текущее инвестиционное предложение даст возможность привлечь средства для кратного масштабирования нашего бизнеса, а также повысит ликвидность акций и позволит снизить долговую нагрузку», — говорит Светофор.

Самые внимательные участники дорожного движения уже посчитали, что размер IPO составит 139,584 млн рублей. Маловато будет! А теперь можно шутить в комментариях, что скоро на IPO выйдет ларёк с шаурмой, стоящий у соседнего дома.

Дивиденды

Компания сообщила, что на заседании СД не позднее 30 июня обсудит рекомендацию по дивидендам по итогам 2023 года. При положительном решении их размер будет соответствовать дивполитике, по которой Светофор выплачивает 18% от чистой прибыли. Доходность такой выплаты, по подсчетам компании, составит 8% к цене IPO — 56,25 за акцию. Ну неплохо, неплохо.

Показатели

Есть довольно сильный по сравнению с 2022 годом отчёт по РСБУ за 2023 год. Выручка составила 461,74 млн (310.69 млн в 2022). Чистая прибыль составила 49,45 млн (25,64 млн в 2022, увеличение почти в 2 раза). Активы компании составили 527,17 млн (подросли за год с 459,08 млн). Внеоборотные активы — 253,95 млн, оборотные активы выросли на 62,21% до 273,22 млн. Капитал и резервы увеличились на 31,45% до 212,35 млн рублей. Рейтинг у Светофора BB+ от Эксперт РА, повысился в апреле, раньше был BB. Вот в такую компанию нам предлагают инвестировать. Но компания хитрая.

Поглядим на долги. Долгосрочные обязательства уменьшились на 41,71% и составляют 81,6 млн. Краткосрочные же обязательства увеличились на 48% и составляют 233,22 млн рублей. Операционный денежный поток в 2023 году составил -25,56 млн. Сальдо денежных потоков от финансовых операций равно 8,32 млн рублей. Маржинальность по EBITDA составила 27%.

Отношение долга к EBITDA составило 1,1 (1,7 в 2022 году). Отношение EBITDA к процентным платежам 6,0 (годом ранее 4,6) — долговая нагрузка крайне низкая. А ещё в 2023 году компания получила субсидии Минэкономразвития на компенсацию части понесенных затрат на выпуск облигаций и выплату купонного дохода. В планах компании в 2024 году получить кредит в рамках программы льготного кредитования высокотехнологичных инновационных компаний с процентной ставкой (ТАДАМ) 3% годовых, что даст возможность в том числе частично погасить обязательства по облигациям.

Чтобы принять участие в IPO, нужно будет выбрать квадраты, на которых изображены светофоры. Ну а лично я не участвую. Если бы я хотел инвестировать в эту высокотехнологичную компанию, уже поучаствовал бы в прошлом IPO в 2021 году по 70 рублей и сейчас бы имел эти акции аж по 28 рублей. Но стоит вспомнить, что обычка в первый час подорожала в 2 раза, и только потом случилось триумфальное падение. Смогут повторить?

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в акции и облигации, финансы и недвижимость.

Самые свежие IPO, про которые писал: Совкомбанк, МГКЛ, Делимобиль, Диасофт, Кристалл, Европлан, Займер и МТС Банк. Скоро будут и новые новые первичные размещения.

Не пропустите новые разборы, подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в дивидендные акции, облигации, IPO, финансы и недвижимость, в котором уже более 10 000 подписчиков.

Кто готовит для инвесторов IPO

Информация регулярно обновляется, поэтому оставил только те, про которые слухи более-менее свежие и громкие. К сожалению, нет никаких новостей от Икс Холдинг, которую я хотел бы видеть сильнее всего, а когда-нибудь сменилось на никогда-нибудь.

Arenadata — IT-компания

• Интерес: ★★★★★

Российский разработчик платформы для сбора и хранения данных. Компания планирует провести сделку до конца 2024 и привлечь до 5 млрд рублей. Айтишку мы все очень даже любим.

Группа АПРИ — девелопер

• Интерес: ★☆☆☆☆

Глубоко неэффективный уральский девелопер c огромным долгом рассматривает возможность IPO летом 2024. Но на словах «идея IPO не в том, чтобы привлечь деньги на реализацию новых проектов, а в предложении рынку новой идеи комплексного девелопмент в регионах». Ну-ну. Нет. Даже про их облигации я у себя в канале не пишу, ибо риски большие.

Промомед — биотех

• Интерес: ★★★★★

Известный клиент на рынке облигаций с рейтингом A-. Занимается фармой. Можно будет попробовать нафармить до 10 млрд рублей на IPO, которое планируется в этом году. Фарма — это как айтишка, только фарма.

Skyeng — онлайн-школа иностранного языка

• Интерес: ★★★★☆

Вторая в сегменте edtech-компаний России. Компания собирается выйти на биржу в первом полугодии 2024 года и готовится привлечь 3–5 млрд рублей. Хау мач воч, гайз?

Sokolov — ювелирный бренд

• Интерес: ★★★★☆

Тут планы на конец года, и это настоящее золото, в отличие от печального МГКЛ. Цыгане тут?

JetLend — краудлендинг

• Интерес: ★★☆☆☆

У краудлендинговой платформы есть планы на IPO в этом году, как они сами сообщили. Это может произойти в конце года. Капитализация может составить от 11 до 20 млрд рублей, посмотрим. Я настроен скептически, по крайней мере, как к инвестиционной платформе.

КИФА — b2b-маркетплейс

• Интерес: ★★☆☆☆

Платформа цифровой b2b-торговли между РФ и CN может провести IPO до конца года. Хотят от 1,5 до 2 млрд рублей, что соответствует капитализации на уровне примерно 6–7 млрд. Хрень, конечно, но рейтинг BBB-.

Озон фармацевтика — фарма (не маркетплейс)

• Интерес: ★★★★★

Компания производит дженерики, активно растёт и хочет осенью привлечь более 10 млрд. Отчётность в порядке, интересная штука, фарма ведь. Ещё были слухи про Биннофарм (это АФК), но кажется, что пока точно нет.

Сфетофор — IT-автошкола

• Интерес: ★☆☆☆☆

Это что-то на смешном. IPO на 140 млн рублей. Обычные их акции уже есть на бирже, будут префы. В конце мая. Скоро будет разбор, не пропустите.

Группа Элемент (АФК Система) — чипы

• Интерес: ★★★★★

Крупнейший производитель микрочипов в России. Да-да, шутки про то, что у нас производят самые большие в мире микрочипы, будет тут как нельзя кстати. На IPO до конца года хочет привлечь 0–15 млрд при оценке в 100–150 млрд. Да, берём.

МЕДСИ (АФК Система) — клиники

• Интерес: ★★☆☆☆

Сеть клиник АФК Системы давно уже вынашивает планы по IPO, и есть вероятность, что оно всё же произойдёт. Это IPO обсуждается с 2014 года, ну вы поняли. Как и во всех АФК-ных IPO, участие в нём будет попыткой переиграть Систему.

Степь (АФК Система) — агрофирма

• Интерес: ★★★☆☆

Агрохолдинг АФК Системы Степь входит в топ-5 в своей категории, хорошо работает и зарабатывает, вот и начались логичные разговоры про выход на биржу. Показатели сейчас отличные, так что вероятность выше, чем у клиник. Опять же, это игры с АФК.

Cosmos Hotel Group (АФК Система) — отельеры

• Интерес: ★★☆☆☆

Тоже АФК, тоже сомнения в том, что они сделают IPO выгодным для инвесторов, а не для себя. Отель на ВДНХ ужасный, если что, а другие, как говорят, неплохие. Не думаю, что это отличная идея.

РТК-ЦОД (Ростелеком)

• Интерес: ★★★★★

Ростелеком отправляет на IPO свою дочку — РТК-ЦОД (облачные услуги и дата-центры), это будет хит не хуже острых крыльев от KFC, то есть, уже Ростикса.

Кого ждёте сильнее всех, котлетеры и туземунщики?

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в акции и облигации, финансы и недвижимость.

Регулятор хочет обсудить с рынком минимальный порог акций в свободном обращении после проведения IPO

ЦБ беспокоят две проблемы прошедших в последнее время на российском рынке первичных публичных размещений (IPO) акций, рассказала на конференции НАУФОР «Российский фондовый рынок 2024» председательница ЦБ Эльвира Набиуллина. Это – низкая доля акций в свободном обращении (free-float) после IPO и аллокация для частных инвесторов на размещении. В первом случае регулятор хочет обсудить установление минимального порога для free-float после IPO, во втором – готовит рекомендации участникам рынка.

Низкий free-float

«Мы видим, какая низкая доля акций в свободном обращении, то есть незначительный free-float, — даже у тех компаний, которые выходят на рынок, free-float небольшой. Понятно, что он может быть небольшим у компаний, которые делают первые шаги, но он остается [небольшим] и у тех, кто уже давно на рынке», — обозначила Эльвира Набиуллина проблему. По ее словам, такое положение дел в сочетании с низкой капитализации торгуемой компании приводит к тому, что на рынок очень легко влиять – «двигать рынок».

«Мы это видим, и мы, кстати, думаем над тем, чтобы для допуска к организованным торгам может быть целесообразно установить минимальный порог free-float. Готовы будем это обсудить, чтобы здесь был и рост ликвидности, и качественное ценообразование на бирже», — отметила топ-менеджер ЦБ.

Непонятная аллокация

«При IPO – тех IPO, которые у нас есть сейчас – мы видим большой спрос розничных инвесторов. И очень много вопросов возникает – и к нам, в том числе, и к эмитентам – по поводу аллокации, когда розничный инвестор не получает того количества акций, на которые он рассчитывал. Если до 2022 года для институциональных инвесторов, которые [тогда] были, это было более-менее прозрачно, для розничных инвесторов это не прозрачно, непредсказуемо», — снова обозначила Эльвира Набиуллина проблему. По ее словам, существующее положение дел «не способствует росту доверия к рынку».

Поэтому, как указала она, ЦБ хочет в ближайшее время выпустить ряд рекомендаций:

• «Чтобы эмитенты еще до сбора заявок публиковали принципы аллокации и по итогам – фактическую аллокацию»;

• «Чтобы брокеры предупреждали своих клиентов о том, что их поручения могут быть не выполнены или выполнены не в полном объеме»;

• «Чтобы эмитенты раскрывали информацию об акционерах, которые уже владеют пакетом акций, о тех акционерах, которые берут на себя обязательства какое-то время не продавать, так называемый «локап»».

Источник: Frank Media

Дело сделано, можно двигаться дальше. Поздравляю всех с ещё одним банком на бирже!

Повторюсь, я писал, что не вижу места для МТС Банка в долгосрочном портфеле, там у меня более интересные по моему банки: Сбер, Совкомбанк и ТКС. Будут ли расти акции МТС Банка дальше? Да, почему нет. Или нет, почему да.

💬 Кому сколько акций дали из скольких? Какая аллокация? Что планируете с ними делать или уже продали и забыли?

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в дивидендные акции и облигации, финансы и недвижимость.